独家调研后，佰利联上涨3成！为什么？
2016/3/31 中国基金报

     3月16日，小宝一行四人前往佰利联进行实地调研，同时专访了董事长许刚。

     自此以后，佰利联一路飘红。自16日至今，佰利联上涨了29.6%。与此同时，上证指数上涨了4.87%。

     是什么推动了佰利联上涨？未来佰利联将会如何布局发展？……且听该公司董事长一一道来。

     精彩视频：专访佰利联董事长许刚

     (查看完整视频，请关注机会宝微信号“jihuidate”)

     公司介绍：

     该公司主要从事钛白粉、锆制品、硫酸铝的生产和销售。钛白粉2015年产销量突破20万吨，其中氯化钛白粉年产量达6万吨。收购四川龙蟒钛业之后，成为国内主要的钛白粉生产销售企业。龙蟒钛业2015年钛白粉产量33万吨，收购完成后，佰利联公司成为中国第一、全球第四大的钛白粉企业。

     财务数据：

     佰利联2015年营业收入26.3亿，同比增长28.92%；净利润1.1亿元，同比增长76.49%：。

    

     业绩点评：

     该公司业绩逆势增长的原因：

     (1)产销量的快速增长，2015年公司钛白粉销售量达到22.86万吨，同比增长25.85%，产量达到了20.87万吨，同比增长7.13%，

     (2)产品生产成本下降对冲了销售价格的下滑，2015年该公司主导产品金红石钛白粉成本下降超过了14%，公司加强采购管理和增收节支专项活动，使原材料和能源采购价格下降，同时生产单耗控制也达到了历史最好水平。

     (3)该公司小额贷款公司业务突飞猛进，2015年实现营业收入2527万元，同比增长116%，净利润1507万元，同比增长523%。

     核心投资价值：

     (1)目前佰利联氯化法钛白粉已经在试生产，近期连续生产时间已经超过11天，期间产量达到2600吨，并且成功开发出BLR895、BLR896两个型号的氯化法钛白粉产品，产品品质达到国际同行业先进水平，得到了包括PPG、广东新高丽等国内外客户的认可。

     (2)相对于一般的氯化法钛白粉企业，公司的核心竞争力在于拥有配套的富钛料生产线和硫酸法钛白粉生产线近邻，富钛料可以保证公司氯化法钛白粉拥有低成本的原材料优势，与硫酸法钛白粉生产线近邻可以实现相通工艺的借鉴，例如后处理工艺，和部分工艺互补降低生产成本，例如煤气的有效利用以及废渣的合并处理等等。

     (3)由于在试生产期间，2015年营业收入中并未包含公司氯化法钛白粉销售，随着氯化法钛白粉项目的投产，2016-2017年新增的氯化法钛白粉将成为佰利联新的增长点。

     重大事项：

     2015年6月4日，公司与李家权、四川龙蟒集团有限责任公司、西藏龙蟒投资有限公司签订了《股份转让协议书》，约定佰利联以90亿元收购上述股东持有的四川龙蟒钛业股份有限公司100%股权。

     事件点评：

     佰利联与龙蟒钛业合并后在国内占据绝对龙头地位，并将成为全球第四大钛白粉企业，仅次于杜邦、亨斯迈、科斯特等，具有较强的国际竞争力。龙蟒钛业拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源，并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力，整合之后可在未来较长年度内保证公司钛白粉生产所需钛精矿，提高公司钛精矿的自给能力，实现“钒钛磁铁矿--钛精矿--技术研发--钛白粉生产—钛白粉销售”全产业链，保证原材料的稳定供应，更充分地利用攀枝花当地的矿产资源。自有矿产资源为公司未来的稳定发展奠定了基础。

     原材料自给率的提高，将可以大大降低公司营业成本，提高公司盈利水平，增强公司竞争能力。

     战略布局：

     继续扩大自身的氯化法钛白粉产量，佰利联目前钛白粉的产量是10万吨，公司计划在在3-5年之内完成翻番，其次在中国其他城市进行布点，做到40万吨甚至更多。同时也会向延伸至其他产品，扩大产业链和产业规模。

     具体方针仍是两个工艺并存：硫酸法钛白和氯化法工艺。这两种工艺会给用户和市场带来不同需求、不同品质的产品。

     未来收购方向：一是向上游钛矿资源方面延伸，保障公司原材料采购的安全；二是继续选择合适的标的进行横向钛白粉企业的收购，进一步提升行业集中度和影响力；三是适当储备未来产业转型方向的收购项目，比如航天军工用的钛合金新材料等。

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