买了此基金就没好过！你以为买到的是范冰冰，结果却是石榴姐！
2016/4/26 中国基金报
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【导读】主题基金变身“跑题基金”，难怪“强力迎接大跌，精准避开大涨”了。。。。。
中国基金报李树超
“这个死基看得真准，强力迎接大跌，精准避开大涨，这是猴子派来的逗b么~”
“市场涨跌都是对的，错的只是我们的交易时间~”
“不但坑爹，更是坑爷，买了此基就没好过~”
随着基金一季报陆续出炉，基金在一季度的重仓股和投资路径也逐渐披露了，网民们对基金的投资方向、持股仓位都可以有个直观的了解，之前看不懂的基金涨跌，现在心里也明白了。
然而，基金君在一季报中发现，有些主题基金并没有完全遵守基金合同，并根据行业轮动频繁调仓，主题基金变身“跑题基金”，难怪“强力迎接大跌，精准避开大涨”了。
主题基金变身“跑题”基金
基金君在一季报中发现，随着基础市场震荡，多只主题基金“变身”跑题基金，根据市场板块轮动节奏变换持股主题。
上海一家环保主题基金就是此类“跑题”基金中的一员。
该只基金最新一季报显示，基金一季度投向制造业领域的持仓占净值比为32.67%，投向信息传输、软件及信息技术服务业和金融业的比例分别为16.57%、6.38%。在基金的前十大重仓股中，包含了互联网、电子、银行、制药、通信、家用电器等多类主题的股票，却没见所谓的“环保”股票的影子。
基金君查阅了下历史数据，这只基金已然是“跑题王”。2015年年报数据显示，这只基金投向计算机领域的持仓占净值比高达60.69%，而制造业领域仅为29.20%，基金变成了“互联网主题基金”；2015年三季报则显示，这只基金投向制造业领域的持仓占净值比5.19%，而47.61%则投向金融业，前十大重仓股中，8只股票是银行股，另外两只分别是地产和消费股，基金已然变身“银行主题基金”。
然而，基金合同却约定，这只基金主要投资从事或受益于环保主题的上市公司，其中投资于环保主题类股票的比例不低于股票类资产的80%。在基金的投资范围中也规定，基金认可的环保主题类股票包括两种类型：一是清洁能源、节能减排等低碳主题相关股票；二是与环保主题相关的服务行业、与环保主题相关的产业结构升级、消费生活模式等受益于环保主题的股票。
基金君看不懂，从“银行主题”到“互联网主题”、再从互联网到“大混合”主题，与“环保主题”有毛关系，即便是“与环保主题相关”，普通基民在投资时，脑海中能否浮现出“银行”、“互联网”、“制药”、“通信”等等会与“环保”相关？
实际上，与这只基金相类似的“跑题”基金在市场上不少见，深圳一只新能源主题基金一季报也显示，这只新能源基金投向批发零售业等消费类资产占净值比的17.56%。前十大重仓股中，食品、电商类股票为6只，从该只基金的基金合同中也很难看出，这些投资领域怎么能与“新能源”主题关联上。
主题基金应回归“主题”做出特色
业内人士告诉基金君，股市和行业板块轮动应该是主题基金“跑题”的原因。
基金君翻了下历史数据，2015年三季度到现在，上证综指最近三个季度的涨幅分别为-28.63%、15.93%、-15.12%。在股市大幅震荡区间，板块间走势的分化也十分明显。从今年市场看，煤炭板块今年以来涨跌幅基本持平了，而计算机板块则下跌高达30%以上。
北京某中型公募基金经理说，一是基金经理在市场震荡中为了规避风险或获取超额收益，会根据板块轮动调仓换股，部分基金调仓幅度较大，可能会偏离基金定位的主题；二是虽然有的基金是主题基金，但在基金投资外延上非常广泛，几乎全行业都可以投。
“近两年股市大幅震荡，主题基金经理也在大幅调仓换股。不排除有些主题基金经理，在大跌时将仓位换到银行、消费股等抗跌板块上；在反弹时将仓位换到弹性较高的互联网、TMT板块上，这些基金经理的主观目的可能是好的，希望基金能够抗跌或取得超额收益，在业绩考核上也能取得相对较好的成绩。”
然而，如果基金经理存在这些行为可能会涉嫌违反基金合同，也会对投资者行为造成误导。
北京一位新兴产业主题基金经理说的好：
“本来投资者看好一个行业或主题，多数人会从基金名称来选，少数的专业投资者最多会再看看基金合同。如果你的基金说的是环保，最后没投向环保，却投向了金融或互联网，那么投资者不仅没办法得到环保行业的成长机会，还会承担金融或互联网行业的风险，没有办法达到投资者的预期。”
济安金信基金评价中心主任、资深基金研究人士王群航老师总结，如果主题基金投资方向发生偏离，将会扩大产品的风险，影响公司及基金经理的信用，在一定程度上折射出相关公司的合规与风控情况，并可能对投资者造成误导。而基金投向的新领域或将让组合承担全新的风险、可能给投资者带来意外的损失。
王群航老师说，“主题基金的招股说明书对基金的投资范围一般有明确的界定，对基金投向的主题和外延都会有一定的限制。如果主题基金投资方向发生偏离，应该在事前、事中就能发现，直接原因可能是公司的投研流程和风控出了问题。”
但是，基金君采访到的基金经理却认为，投资偏离主题的可能性并不是很大，因为投资选择空间是有限的。
上述中型公募基金经理说，在我们公司，我们在投资组合里面设置了股票池，如果投向偏离基金定位的领域比例大了，就需要向部门领导和风控部门说明，基金经理灵活操作的空间相对有限。但也不排除个别基金管理人会基于业绩考核的压力，去投资偏离基金定位的主题。
基金君从查阅到的基金合同发现，基金合同一般约定，基金成立6个月内就应让投资组合符合基金合同约定，如果因为证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等原因，导致投资组合不符合约定比例，基金管理人应在10个交易日内进行调整，以达到标准。
王群航老师建议，一是每只主题基金产品都应严格遵守基金投资范围的约定；二是即便基金公司做全市场精选投资的产品，也应该在投资中做出特色。
基金君认为呢，基民投资合同约定的主题基金已经做出了“投资方向”上的选择，主题基金经理没必要费心在“投资方向”上换来换去，最后搞的基民都不知道投了个啥。如果主题基金在“投资方向”上换来换去，这只主题基金还是也被换了吧。
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