上交所：以后上市公司自己决定暂缓披露或不披露某个事项，但出错了就要狠打屁屁！
2016/5/30 中国基金报
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【导读】这一新规的最大看点，其实在于交易所今后怎样做好“事中事后监管”，而不仅仅在于上市公司的“披露或不披露”。这是因为，交易所的“信息披露直通车”制度已运行多年，上市公司自觉性早已养成，是“熊孩子”还是“乖孩子”，也不是靠这个制度的改革或取消就能解决。
乔祖 证券时报网
2016年6月10日起，上海证券交易所《上市公司信息披露暂缓与豁免业务指引》将开始实施。记者获悉，该指引的核心内容在于取消“信息披露暂缓或豁免业务”的事前申请制度，并改由信息披露义务人根据标准自行审慎判断。
部分接受证券时报记者采访的业内人士认为，这一新规的最大看点，其实在于交易所今后怎样做好“事中事后监管”，而不仅仅在于上市公司的“披露或不披露”。这是因为，交易所的“信息披露直通车”制度已运行多年，上市公司自觉性早已养成，是“熊孩子”还是“乖孩子”，也不是靠这个制度的改革或取消就能解决。
“如果有重大涉密事项被某些人用于市场炒作或市场打压，交易所应该有‘一招毙命’的惩罚措施，那样才能对违规者真正有效。这也对交易所自己去判断信息披露的价值、调查和查处等专业能力有更高要求。”长期关注证券市场违规事件的某法律人士告诉证券时报记者。
依照一直以来沿用的上交所《股票上市规则》规定，上市公司和相关信息披露义务人应当及时、公平披露信息，并保证所披露信息的真实、准确和完整。其中，也有某些特殊情形下暂缓或豁免披露的规定，但必须要事先进行申请。
在这种规定下，深沪证券交易所都很容易成为“敏感信息的聚集地”。也就是说，交易所的相关工作人员不得不接触这些上市公司自己都“不想披露”的敏感信息，比如说重大资产重组、重大谈判过程或结果等绝密事项。
对于取消这一事前申请，上交所方面是这样解释的——主要有两个考虑，一是为了持续推进信息披露监管的转型；二是为了进一步规范交易所自身的自律监管行为。
上交所昨日发布的答记者问称，随着“直通车”等信息披露监管转型的推进，上市公司信息披露的责任意识和自我管理能力在不断增强。信息披露的暂缓与豁免，是上市公司的一项常规业务，也已运行多年。据统计，上市公司暂缓、豁免披露申请的90%以上是符合规则要求，并能获得通过的，因此事先审核的必要性在降低。从监管角度看，改革这一制度的时机已经成熟。
其次，这样可以进一步规范交易所的自律监管行为。从实践情况看，上市公司事前提交的暂缓、豁免披露事项，少数可能带有一定的敏感性。因此，将原有的事前申请改为事中事后监管，可以进一步规范交易所对上市公司信息披露的监管行为，避免监管人员事前接触到相关敏感信息。
很明显，第一点指的是“让上市公司自己决定并自己负责”；第二个理由的出发点，在于证券交易所“洁身自好”的需要。
证券时报记者看到，上述《业务指引》共有13条，分别对上市公司信息披露暂缓与豁免业务的办理原则、适用标准与条件、公司内部管理制度、事中事后监管等事项作出了规定。
值得注意的是，上交所在取消这一事前申请的同时，也对“孩子们”进行了严格的教育。一旦交易所在随后的过程中发现这一“暂缓披露或不披露”可能对市场造成某些不良影响，那么违反规定的上市公司同样免不了被“打屁屁”。
对于取消“信披豁免”事前申请，交易所给出了两个约束情形。对此交易所解释称，取消事前申请程序后，可能出现少数公司滥用暂缓、豁免程序，规避应履行的信息披露义务。就此，交易所将根据《业务指引》规定，采取相应的事中、事后监管措施：一是强化事中监管。暂缓、豁免披露的信息被泄露或出现市场传闻的，督促上市公司及时核实相关情况并对外披露；二是加强事后处分。对于滥用暂缓、豁免程序的，及时予以纪律处分或采取监管措施。
证券时报记者发现，在取消事前申请规定的同时，上交所这一业务指引还要求上市公司自己须做好审慎判断，建立相应的内部管理制度，明确信息披露暂缓与豁免事项的内部审核程序，并要求信息披露义务人负有相关保密责任。此外，内部管理制度经公司董事会审议通过后，还应在交易所网站进行披露。
最后，上交所此次制定的业务指引，在与《股票上市规则》总体保持一致的基础上，对适用标准中的“国家秘密”和“商业秘密”进行了具体释义。
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