独家| 天星资本回应市场的五大质疑 感谢黑天星的你
2016/5/31 中国基金报

    

    

     三板斧微信：sanbanfuweixin

     声明：天星资本从去年年底开始，一直受到市场的质疑，引发市场关注，然后该总裁找了基金君做一个独家回应，不过这篇回应不代表中国基金报立场。

     中国基金报记者 姜隆

     上周五，全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称《通知》)之后，市场关注焦点就集中到天星资本身上。从“挂牌无望”到“对赌失败”、再到“无钱可投”、“投资质量没保障”、“产品砸盘”、“员工离职”等传言不断发酵，引发市场大讨论。

     今日，中国基金报记者就上述质疑独家采访天星资本总裁、创始合伙人王骏。

     质疑一：对赌失败？!

     据天星资本2015年12月披露的《公开转让说明书》显示，2015年8月，天星资本实际控制人刘研、王骏与新增投资者分别签订了补充协议，约定了业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项。业绩承诺为2015年度保证净利润不低于人民币3亿元；2016年度保证净利润不低于人民币30亿元。二是承诺2016年6月30日前完成在新三板挂牌。否则，实际控制人将回购股份并给与现金补偿。俗称对赌失败。

     根据上述《通知》的规定，天星资本将再次无缘新三板市场。市场人士认为，一家专注于投资新三板市场的私募基金管理机构却屡次与新三板市场挂牌无缘，这预示着天星资本将必须履行上述对赌协议。对天星资本来说，势必会影响到公司的经营和控制权问题，近而有形成危机的可能。而天星资本又是新三板市场中较大的投资机构之一，一旦发生危机，势必影响新三板市场的稳定，这也是市场关心这一问题的核心原因。

     对此，天星资本回应，2015年，经普华永道会计师事务所审计，公司营收总额增长70余倍，实现利润同比增长200余倍，总资产同比增长逾16倍，已经实现了对赌协议中不低于3亿元净利润的承诺。

     另一方面，在上述《通知》发布之后，与天星资本对赌的一部分股东已经表示放弃履行对赌协议。他们认为，不能挂牌新三板是政策原因而非天星资本自身的问题。深圳久久益基金董事长吴军作为股东方之一更是力挺天星资本，主动在朋友圈回应对赌传言。

     天星资本向记者表示，对于挂牌出现的问题，公司认为，监管层新政必将对中国资本市场的健康发展产生积极深远的影响，公司坚决拥护国家监管机构的各项决策，坚定看好中国资本市场尤其是新三板市场的发展前景，并决心以实际行动切实维护资本市场良好的秩序。尽管不能马上挂牌，但是公司登陆资本市场的目标不变，步伐不停，愿意通过不断完善自身，取得更大的发展，主动适应市场环境的变化。另外，在昨天，天星资本发给员工的《TO：天星大家庭的everyone》中也表示了同样的观点。

     质疑二：停止对外投资？

     自2015年下半年开始，市场就传出天星资本可投资资金消耗殆尽，受新三板市场阴跌影响，2016年募集资金困难。其时，因为新三板市场持续低迷，流动性不足现象并没有改善，投资新三板市场的基金募集都非常困难，这是一个行业问题。然而对于天星资本庞大的管理规模来说，这一问题似乎更加严重。

     天星资本回应本报记者时明确表示：天星资本目前在账的资金至少10亿元。王骏表示，天星资本先后牵手依托盈科律所的清大盈科和国资背景的亦庄国投,分别设立了30亿元和首期8亿元规模的产业投资基金。

     天星资本提供数据显示，以5月份为例，天星资本十几个投资部共筛选项目1006家，其中通过立项的有254家。经过初步尽调，确定为深入尽调的项目有61家。上述深入尽调项目中有46家已发起上会。在这一个月里，公司投委会共计召开了12次，目前通过项目10家，正在履行签约打款流程。

     质疑三：投资质量没保障？

     新三板市场挂牌公司已经达到7490多家，但是企业质地良莠不齐，因此，大部分私募基金以精选企业为主，似乎只有天星资本在大面积的投资新三板市场。因此，从概率上看，如此大规模投资新三板企业，必然无法保证投资质量，也有机构表示，天星资本投资几乎不看企业，能投就投。

     王骏告诉本报记者，目前，天星资本的管理规模有500多亿元，已经投资的企业达到500多家。在天星资本发给记者的一组内部数据显示：以安信证券新三板研究团队测算的创新层企业名单“约共计960余家公司将自6月27日起正式进入创新层” 为标准。经初步梳理，在天星签约投资的企业中,有35%的企业符合进入创新层的条件。其中符合创新层标准一的企业有90家,符合创新层标准二的企业有65家,符合创新层标准三的企业有51家,更有7家优质企业同时符合进入创新层的三项标准。整个新三板7000多家公司中，仅有24家同时符合3个标准，天星资本所投的企业中便占据了其中的7个。分别是基美影业、上陵牧业、麟龙股份、润农节水、康泽药业、颂大教育、山水环境。

     王骏表示，一是为主动适应市场的变化，今年春节过后，公司管理层拿出了一周的时间，召开了务虚的闭门会议，专门分析了企业成长过程中存在的不足，系统研究了发展规划、策略方法和优化措施。当前的投资策略更稳健，目标更精准，节奏更合理。二是公司建立健全了三级风控体系，做到了投资团队内部总监、质控部和主管合伙人层层质控、公司风控部独立专业审控、投资决策委员会整体把控的严格的风控流程。

     另外，公司提供的另一组数据也是非常的靓丽：

     除了列入创新层的这7家,还有如海龙核科、熊猫乳业、和力辰光、众联能创、联飞翔、天地壹号等大批优质企业。以众联能创为例,这家从事新能源系统核心零部件研发制造的公司在2015年实现营收18004万元,同比增长330.8%;净利润2258万元,同比增长990%。天星资本于在2014年2月17日、2015年6月6日分别投资1998.07万元、3150万元,首次投资实现浮盈1125%。另一家从事电动汽车锂电池管理系统的研发和销售的科列技术公司,2015年全年营业收入1.36亿元,同比增长高达441%;实现利润4968万元,同比增长高达527%。天星资本于2015年4月16日投资1003.50万元,目前实现浮盈497.51%。

     质疑四：天星在砸盘吗？

     进入4月，新三板市场持续低迷。作为新三板市场投资企业较多的私募机构，他的操盘行为对市场的影响应该是显著的，也有企业向记者表示，天星资本正在卖他们的股票，而此时，市场已经开始流传天星资本砸盘的传言。在上述传言与传言之间互相印证的同时，市场表现也确实如此。

     对于砸盘的传言，天星资本提供给记者的一组数据用于证明传言的荒谬。该数据显示：截止2016年4月30日，天星资本共完全退出股票12支，投资成本3595.9381万，退出金额7610.3616万，投资收益率111.63%；部分退出股票10支，投资成本1653.9808万，退出金额2321.8951万，投资收益率40.38%。市场最为关注的5月份，天星资本完全退出股票1支，投资成本648万，退出金额1120.3968万，投资收益率72.46%；部分退出股票6支，投资成本599.19万，退出金额763.04万，投资收益率27.35%。

     天星资本表示，公司坚定看好新三板，也是新三板投资额度最大的机构，最不愿意看到的就是砸盘新三板的情况。

     王骏向记者表示，在二级市场退出，补充公司流动性，既是股权投资退出的合法通道，也是任何一家机构经营的正常行为。不知道千百万的资金退出能否称上的砸盘。

     质疑五：员工离职 薪酬3000元？

     今年有多家券商向记者表示，公司收到不少来自天星资本的求职简历。与上述“质疑二”连在一起，很容易形成一种无钱可投之后的无业务可做的感觉，而且天星资本的投研人员较多，渗透市场较深，也确实有人员离职现象。今日有媒体根据公开资料自行计算称，天星资本的平均薪酬仅为三千多元。

     记者询问了天星资本的前台人员，她表示，“肯定不是3000多元，要高的多了。”王骏也表示，这是计算口径的问题。一方面，天星人员扩充较快，另一方面，对招聘的人员要求很高，如果是3000多的月薪，怎么可能招的到人呢？

     据其介绍，天星资本有很多来自知名机构甚至是体制内的员工，大部分都是复合人才，以清华、北大和海外名校毕业的研究生和博士生为主。在人员扩张上，2015年上半年，天星资本只有几十人，从下半年到现在，一直稳定在三百人以上。另外，天星资本刚刚发布了145个招聘职位，涵盖投资、风控、产业基金等多个部门。王骏表示，公司投研人员的工资至少是5位数。对这一质疑，王骏强调称：“公司的核心团队都没有离职，反而增加了两位重要合伙人。”

    

    

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