王炸成了空炸？万科复牌前夜宝能拼死一搏？超200只基金或受影响
2016/7/3 中国基金报
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【导读】复牌前夜不宁静。宝能系不差钱不差帮手的消息是虚张声势拼死一搏还是真有底气？
中国基金报牛先生、方丽
在7月1日召开的万科董事会会议上，第一大股东宝能系提出召开临时股东大会的议案被全票否决。6月24日，宝能系曾提出召开临时股东大会，让全体股东就其提出的罢免万科董事会全部董事及监事的议案进行表决。
7月3日，万科发布董事会决议公告，在7月1日下午召开的董事会上以11票赞成，0票反对，0票弃权通过了“关于不同意深圳市钜盛华股份有限公司及前海人寿保险股份有限公司提请召开2016年第二次临时股东大会的议案”。
这意味着华润三名董事在这一问题上和万科管理层站在了一条战线上。
根据《公司法》规定，宝能系还可以向监事会提请召开临时股东大会，如果董事会和监事会都不同意召开，则连续九十日以上单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东可以自行召集和主持。
召集人应当于会议召开四十五日前发出书面通知，将会议拟审议的事项以及开会的日期和地点告知所有在册股东，拟出席股东大会的股东，应当于会议召开二十日前，将出席会议的书面回复送达公司。
也就是说，作为第一大股东的宝能系仍然可以自行召开临时股东大会，就罢免提案进行表决。
目前尚不清楚宝能系下一步会否发起这一程序。
在万科股权一事中，华润集团与宝能系关系微妙。两者在6月23日晚间，先后发布声明，同时质疑万科存在“内部人控制”问题，反对万科引入深圳地铁集团的重组预案；并在6月27日万科股东大会中，对董事会和监事会报告均投下反对票。
但是，对于“宝能系”提出的要求罢免包括王石、郁亮在内的万科上市公司10位董事和2位监事的议案，华润集团在6月30日称对此表示“有异议”，并称会从有利于公司发展的角度，考虑未来董事会、监事会的改组。
复牌前夜不宁静。
一、宝能系剧透“有钱且充裕!”
宝能此前一直在进攻的位置上，进攻容易，防守太难。现在攻防局势发生了一些变化。罢免全体董事，这张牌出得有失一贯水准，确是一张王炸，但结果成了空炸，炸完以后没牌可出了，还得慢慢等对方出牌。
那么问题来了，宝能这次是跟还是不跟？如果不跟就意味着见好就收，警示管理层目的达到。“跟”意味着自行组织股东大会，强推议案罢免王石继续撕。
而周末，一篇关于宝能系不差钱不差帮手的文章在市场上流传，内容大致是：
第一部分：突出2015净利润200亿，有底气。
第二部分：持股成本低，不怕爆仓；
第三部分：已质押股权贷款，账面货币267亿，有钱砸；
第四部分：深物业为现金牛，未来有支持；
第五部分：有豪华朋友圈，浙商、信达。有难也会有人帮。
层级递进，为了说明中心思想的脉络很清楚。
这个是不是宝能系故意放出来的基金君不得而知，但这个消息出来的时间点很微妙，因为大家都在讨论宝能系的资金压力：1)2015年12月底增持以后，宝能系所有产品在12个月以内不能减持；2)如果在2016年12底以前，任一产品跌破补仓线必须补仓，否则一旦跌破平仓线，就全部爆仓归零。所以，宝能系：1)不能忍受持续下跌；2)必须备足现金准备补仓。
而根据财新网老师的测算：加上付息成本，“宝能系”持仓成本约为17元。假如万科A复牌下跌30%，“宝能系”浮盈将缩水至30亿元以下，不足以覆盖一年利息成本。
那么宝能这个不差钱不差帮手的消息是不是故意为之？是拼死一搏孤注一掷，还是真的有这么大的底气？但起码会有几个效应出来：
其一，诱骗对手方，比如华润，比如万科管理层。300亿规模的资金，如果按复牌前万科A股价计算，可以买入至少12亿股万科的股票，占比万科A股份至少可达12.63%。
其二，提升万科A复牌后的市场信心。信心比黄金贵，尤其是万科事件在历经股灾和如此多风波之后，很多投资者因为不确定性都想着复牌后就抛售，但如果抛盘方想到宝能系300亿元的场外资金，不排除会提振些许持股信心，即便这300亿元并不真正入市。
其三，假戏真做，做实第一大股东。市场如战场，虚虚实实其实都是策略。300亿元不管真假，风先吹起来，如真跌停就抢筹进去，直接将持股比例增持至25%甚至更高。
万科A收盘前已经被炒到24.43元高位，股价如果大跌，损伤最大的无疑是宝能自身。对宝能而言，明日及之后几日最好的情形，就是万科A股价能稳定，甚至最好能有轻微上涨，即使跌也是小幅跌，这样才能保证宝能系杠杆资金的安全。
二、万科股价怎么走？
万科复牌的同时，公布了6月份的销售业绩。2016年6月份，万科公司实现销售面积326.4万平方米，销售金额424亿元。1~6月份，公司累计实现销售面积1409.0万平方米，销售金额1900.8亿元。
这业绩公告，有为周一复牌护盘的味道，也彰显出万科管理层的能力和经营水平，杠杠地甩华润集团旗下华润置地和宝能地产几条街和N条街。
现在市场都在讨论万科A复牌后补跌，要跌多少，对指数影响多大。普遍预期是2-3个跌停，对指数影响不大。因为参照同期港股万科企业的跌幅、同期A股大盘、地产板块跌幅、基金调的估值、过去万科的估值水平等等，大致是这么个跌幅水平。
而万科在主要的股指深成指和沪深300指数中的权重分别为2.64%和2.23%，按3个跌停算的话，对这两个指数的影响分别是0.71%和0.6%。
当然，基金君就不做那么细的计算了。基金君想说的是“3个跌停应该不太会，第2个跌停可能就打开。”
怎么说呢，这得从A股的尿性说起。此前复牌的乐视网和暴风集团，当时也预期要怎么怎么跌停的，然而居然复牌就没那么大跌。就拿乐视网来看看吧，同样是去年12月停牌，今年6月复牌，当时市场预期两个跌停，结果复牌第一天低开有人拉起最终收盘只跌了4.17%。当然后面又是跌跌涨涨，这是后话。
周末，财经界各种消息王子曹山石童鞋说王石从深圳飞往北京，要跟华润的领导沟通，撕破的脸得去补啊。能不能修好我们且看吧。
说这么多呢，就是说万一啊，就是万一万科和深圳地铁的重组，还能有转机的话，那对股价和投资者来说，那是预期外利好，对股价有着正面影响啊。
另外呢，万科事件已经演变成了全民关注，更是全国股民的事啊。在A股，有关注度也会产生一种溢价啊，就好像说流动性溢价，关注的人多，买的人也会多啊，或者参与博弈的人也会多，这样说不定第二个跌停就有人抄起来啊。
基金君这里要撇清下哈，本人未持有万科股票，股票有风险，投资需谨慎，以上都是瞎比比。
今天晚上，万科又是来了重磅公告。宝能说，你们现在这12个董事不能很好的维护股东的利益，我提请召开临时股东大会罢免你们，请你们这12个董事开个董事会审议下。好，那我们董事就开会，我们不同意召开股东大会罢免我们。就这样。
这事是不是就结束了，得看宝能。董事会不同意开股东大会，宝能要死磕的话，可以提请监事会召开临时股东大会罢免现任董事监事，当然监事会可能也会否掉。那么，然后呢，宝能可以自己召开股东大会罢免现任董事监事，那就得看投票情况咯。
基金君觉得按照现在的剧情演变，可能这个罢免的事情会告一段落。现在大家坐下来谈的可能性在提高，宝能如果不想把事情搞太大，就不会再提前监事会召开股东大会。那就没有然后了。
往后面看，华润继续当大股东的可能性大，深圳地铁引入也是有机会的。王石走呢，也估计是符合很多人期望。宝能估计是赚些钱走人，或当个财务投资者。国资委的领导说，只要有利于深圳、有利于企业，就支持。那会不会演变说深圳地铁进去成大股东，那深圳就赢大了，这个局面华润当然肯定是不答应的。
三、超200只基金或受影响
究竟有多少只基金配置了万科A，这个答案超过200只。可以说，万科A的复牌对基金净值影响面比较广。
据Wind资讯数据显示，截至去年底(即万科停牌前)，合计有220只基金持有万科A股股份，持股总股份达2.7865亿股。其中投资者可以关注两类基金，一类是持有万科A流动股数较多的品种，一类是持有万科A占基金净值比较高的品种。
首先看第一类，持有万科A股股份较多的品种多数是指数型基金，重点是跟踪沪深300、深证100指数的指数基金基本持有万科占比都很高，比如持有万科A股份在1000万以上的，有融通深证100、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达深证100ETF、银华深证100、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF等。此外，持有股数较高的还有东方红优势、东方红睿丰、东方红新动力、海富通精选等。
而停牌前持有万科市值占基金净值比例高的品种，也基本是指数基金。国泰国证房地产、鹏华中证800地产、华安中证细分地产ETF、工银瑞信深证红利ETF、建信深证基本面60ETF、嘉实深证基本面120ETF、博时深证基本面200ETF等在去年底持有比例超过10%。
其实还有一批基金值得关注，通常灵活配置型基金配置权益类资产较低更追求稳健收益，因此单只个股对净值影响力也会较大。一季度末持有万科市值占该基金股票投资市值比例超过40%的品种需要关注，其中包括德邦鑫星稳健、景顺长城安享回报A、景顺长城稳健回报A、景顺长城领先回报A、华宝兴业新机遇、北信瑞丰新成长等。
针对基金持有长期停牌股，监管机构要求进行合理估值调整，目前也有不少基金对万科A的估值进行调整，值得关注。
目前来看，对万科A股估值调整有三类，第一类也是最主流的是按照指数收益法进行估值，不过每家选择的指数不一致，但是多数行业指数跌幅都超过了20%，如AMAC地产行业指数跌幅为26.36%。投资者若要计算估值水平，可以重点关注万科复牌后所跟踪行业指数涨跌幅和相关基金持有万科股票的市值在基金净值中的占比。若万科复牌之后的跌幅超过了行业指数跌幅，可能就会对净值产生影响。
第二类是没有变化估值，这个重点出现在ETF类基金上，很多基金公司发布公告时会提及ETF对停牌股票不进行调整。这也意味着，如果万科一旦复牌下跌，将给这些ETF基金，尤其是万科A占比大的净值带来影响。
第三类是主动采取估值调整，多数已经按照两至三个跌停进行预估，已经对万科A的表现有一定“安全垫”。
需要明确的其实还有分级基金，万科若连续出现下跌，对于一些重仓品种影响很大，尤其是一些离下折较近的品种。但是若万科A真的超预期不仅没跌还出现反弹，则重配其中的分级基金则成为布局利器。在过去金亚科技、乐视网等都出现这一情况——因市场表现和机构预估出现较大差异而出现了较明确的套利空间。
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