豪赌万科复牌估值差,3亿元资金借道分级基金成功套利!
2016/7/6 中国基金报

    

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     【导读】万科、宝能系用钱打架,但也有聪明资金用分级套利挣钱了!

     中国基金报刘明

     资本市场上,聪明的资金嗅觉往往异常灵敏。在大家还在讨论挺王还是倒王,情怀还是规则的时候,有人已经在盯着万科A复牌的赚钱机会,利用分级基金套利便是不错的机会。从今天的市场情况来看,这些套利资金是可以成功获利的,高的套利收益达近5%。

     目前市场上共有三只分级基金:国泰国证房地产分级、鹏华中证800地产分级、招商沪深300地产分级,他们对应的分级B分别是房地产B、地产B、地产B端。在7月4日万科A复牌前的停牌期间,这三只基金对万科A的估值是按照“指数收益法”,也就是按照AMAC地产指数估值。

     万科A停牌前的收盘价为24.43元,而在停牌期间AMAC指数下跌了25.37%,也就是三只分级基金是按照万科A下跌25.37%也就是18.23元的价格给万科A算估值的。而市场上有不少资金预期万科A复牌不会跌到18.23元,也就是会有估值调整的差,即在万科A打开跌停板后,这个估值调整差将给三只分级基金净值带来正面影响。

     根据理财君的测算,万科A复牌前鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级中,万科A的净值占比分别达到24.32%、20.75%和2.22%。不考虑持仓的其他地产股涨跌情况,这意味着万科A如果复牌只有一个跌停,三只分级基金净值正面受益将达到5%、4.28%、0.46%。如果两个跌停,正面受益幅度将降低,三个跌停的话就是负面影响了。

     正是基于对万科A复牌不会出现三个跌停或者说两个跌停就可能打开的预期,7月4日复牌时就有投资者表示要申购相关分级基金进行套利。由于分级基金场内套利流程为T日申购母基金,T+2日即可得到拆分后的A、B份额。7月4日申购的母基金,也就是今天(7月6日)得到A、B子份额在二级市场卖出。

     综合7月6日A、B两类子份额的价格,比照7月4日母基金净值,可以算出申购三只分级母基金套利的资金应该都赚到了。从分拆出的A、B份额增长情况来看,7月4日到7月6日,鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级的单个子份额分别增加了2461万份、15766万份、879万份;由于这三只分级A、B的比例均为1:1,。7月4日申购三只分级的份额分别为4922万份、31532万份、1758万份。

     鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级7月4日的单位净值分别为0.948元、0.7401元、0.687元。可以算出7月4日申购三只分级母基金的资金预计为4666.06万元、2.33亿元和1207.75万元。合计参与套利资金为2.92亿元。

     以今天三只分级基金场内子份额收盘价合并价看,鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级两个子份额市价合并得到的对应母基金价格分别为0.9935元、0.7555元和0.7元,较申购时的净值分别高出4.8%、2.08%、1.89%。由于套利的交易成本较低,其中两个分级基金0申购费,忽略交易成本,那合并价高出申购净值,即大概是盈利空间。

     深圳一位基金经理表示,此次分级套利成功,既有万科A昨天开板还略微收红有关,也与这几个交易日其他地产股整体表现强势有关,这两方面带动了净值的上涨,同时场内热炒这几个分级B带动的溢价也创造了套利收益。

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