姚振华缺钱了？质押万科、南玻A放大杠杆或融得6亿资金；华生继续死磕华润！
2016/7/13 中国基金报
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【导读】万科股权之争的新动向
文章综合：财新网、腾讯财经
截至今天，万科A复牌一周多，股票累计跌幅已经超过了25%，宝能系的杠杆资金风险已危如累卵。市场也纷纷猜测，宝能系是否还有资金补仓。根据最新的上市公司公告估测，宝能系又通过股权质押补充了约6亿元资金。由于宝能系购入股票先期已经进行了杠杆融资，此举无疑进一步放大了资金杠杆。
今天的消息↓
万科A13日稍晚发布公告称，钜盛华将万科3735.73万股无限售流通 A 股(约占总股本0.34%)通过质押式回购方式质押给了银河证券。今日稍早，中国南玻集团也发公告称，股东钜盛华将持有该集团无限售流通A股质押给银河证券，占南玻集团当前总股本的2.87%。
如果以南玻A在7月11日收盘股价(11.36元/股)以及四折的质押率测算，钜盛华此次质押股票给券商或可获得2.7亿元资金。但是公告没有提及钜盛华此次质押股票的用途和期限。
至于万科的股份，如果按照五折的质押率和7月11日的收盘价计算，此次质押约可获得3.4亿元。
宝能系通过这两轮股权质押，共补充了约6亿元资金。
股东股权质押的基本情况：
周三尾盘，万科A股突然发力，一改跌停颓势，一度拉涨1.88%，收涨1.1%。
近期，宝能系的融资活动多次受阻。宝能系旗下公司深圳深业物流集团股份有限公司一笔26.2亿元的私募债临时取消发行，知情人士称，此事与交易所的审慎态度有关。
另外，安信基金于去年12月18日、今年7月7日先后备案“安信基金信心增持1号资产管理计划”和“安信基金信心增持2号资产管理计划”，托管行均为浦发银行深圳分行。后一个资管计划在投资范围中明确说明，主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股。这被市场解读为，宝能系有弹药用于托市。
但是经过求证，由于浦发银行内部存在一定的疑虑，目前资管计划账户暂时不能交易。这也增加了宝能系资金链的不确定性。
由于信息不透明，外界难以掌握宝能系资金杠杆的全貌。宝能系实际控制人姚振华此前接受新华社采访时称，宝能系的杠杆率不超过2倍。但是根据监管部门初步测算，其杠杆应在4倍左右。但随着宝能系继续发债和质押筹措资金，其杠杆水平将进一步提高。
相关阅读，来自腾讯财经报道
华生死磕华润：给宝能融资买万科？
宝能和华润是否为一致行动人？一张“2015年7月宝能把旗下钜盛华公司202000万股份质押给华润(深圳)有限公司”的截图成为质疑的最新证据，外界广泛质疑宝能将此质押获得的借款用于举牌万科。
万科集团独立董事华生在近日亦以此为证，在其个人微博中表示“电话查证此事属实”，并表示“卖出万科受损的中小股东可要求关联方(宝能和华润)以半年最高价收购”。
7月13日，华润集团官方向腾讯财经独家回应称：“此事与万科股权之争毫不相关，有人借此炒作，混淆视听的做法是极不负责任的”。
接近此项目交易的权威人士对腾讯财经解释此事的原委为：2013年，华润置地开始和宝能地产商谈合作开发前海项目，并在2015年7月签署合作协议。
“由于宝能的合作款有既定支付节点，华润置地要求用钜盛华20%的股权质押作为增信条件，宝能于2015年8月13日支付合作款以后，质押解除”。
华润集团一位熟悉此事的核心人士告诉腾讯财经，华润(深圳)有限公司是华润置地的全资子公司，“按照华润集团的管理要求及财务制度，根本不可能有对外放贷的权限，对外间的说法感到莫名其妙。”
关于华润集团旗下华润置地与宝能系在前海地块项目上的合作，亦是万科最大的自然人股东刘元生向深交所发出举报信的质疑焦点，他在一封公开举报信中，向证监会、银监会、保监会、国务院国资委、深圳证券交易所、香港联交所和深圳证监局七个监管部门抛出五点疑问，矛头直指华润、宝能，质疑二者之间的关联关系。
按照公开披露的信息显示，华润集团旗下华润置地(01109.HK)在2013年8月19日发布的公告，该公司 以109亿元人民币从深圳市前海深港现代服务业 合 作 区 管 理 局手中购得深 圳 市 前 海T201–0078地块，此地块占地约 6.18万平方米，总建筑面积约50.3万平方米。华润置地计划在此建成综合体项目“华润前海中心”，投资额预计达200亿元。后这一项目引入了宝能系共同开发。
除了华润对于华生指控的否认，腾讯财经也联系了万科和宝能系，二者均表示不予置评。此外，腾讯财经亦咨询了两位经济学法专家及一位地产界人士。结合三个当事方的回应，以及三位第三方人士的分析，我们将此次质押涉及的问题梳理如下：
问题1：如果这一质押属实，是否可证明宝能和华润存在一致行动人关系？——须三条件
“这要看宝能质押钜盛华股份得到的融资所对应的交易内容，”一位国内经济法专家对腾讯财经分析，如果华生能够证明宝能这笔融资的确用来增持万科股票，他的质疑可以成立，“目前来看，仅是他的一条微博爆料是不够的，还需要更确凿证据佐证。”
另一位经济法专家持同样观点，“宝能的那次质押是用来融资，融资的钱是为了购买万科的股票，而且华润也知道资金用途是用来购买万科的股票。如果这三点都得到证明的话，那么宝能和华润的一致行动人嫌疑就比较大。”
从以上分析看出，只有确认了宝能利用这笔质押得到的融资购买万科的股票，且确认华润对此知晓，方可证明宝能和华润有较大一致行动人嫌疑。
而华润的回应，则直接否决了这一质押与万科股权事件相关。华生如要反驳华润的回应，则需要更多的证据。
问题2：宝能会否真的利用这笔融资买万科股票，且华润知晓？——不大可能
宝能的这笔股权质押融资，究竟用来干了什么？是否真的如华生所言，去买了万科股票？
上述一名的经济法专家认为，宝能的资本运作手段非常成熟，他判断，姚振华应该不会留下如此低级的把柄。
另一位地产界人士则对腾讯财经分析，这笔融资，宝能很可能是投入了与华润共同开发的前海地产项目。
“这在房地产行业很常见。比如说那块地太大，需要找一个人一起去拿。等到缴首期土地款时，一方说没钱，另一方说你把股份质押给我，我先给你垫付，等你还钱后就解除质押。”
2015年7月，华润置地将华润前海中心项目其中二块土地权益(合计15万平米建筑面积)全部转让予宝能系，另一块商住用地(合计35万平方米建筑面积)，则由宝能系与华润共同开发。
值得注意的是，宝能和华润之间的这笔质押融资，正好也发生在2015年7月，时间上也是吻合的。
而华润集团的呼应了这名地产界人士的分析，“由于宝能的合作款有既定支付节点，华润置地要求用钜盛华20%的股权质押作为增信条件，宝能于2015年8月13日支付合作款以后，质押解除”——即这笔质押是因为前海中心项目而发生，与万科股权事件无关。
问题3：接下来会发生什么？证监会是否会介入调查？——华生需要更多举证
此前，深交所此前曾质询宝能和华润是否为一致行动人，但遭两者否认。昨日晚间，上述的一名经济法专家对腾讯财经表示，在华生的指控之下，证监会应该介入调查。
“深交所的质询只是一般性询问，并没有证据。但在华生的证词之下，宝能和华润的一致行动人嫌疑增大，接下来就不会只是询问了，证监会甚至可以展开调查了。如果查证属实，宝能和华润除系一致行动人之外，他们对深交所的回答还将构成虚假陈述。”
但他同时也强调，“如果(华生的爆料)是假的，华润(和宝能)即可起诉华生。”
不过，随着华润集团在今日下午进行了官方的否认，如果华生提供不了更多证据，从目前的情况看，证监会未必会介入调查。
截至发稿，腾讯财经未获得华生对于华润回应的置评。
华生再问华润：与宝能200亿合作项目不算一致行动人？
万科独董华生发布微博称：华润沉默数日今天终于承认宝能钜盛华质押20%股权给自己之事，包括华润与宝能洽谈前海合作项目达2年之久，并在宝能系去年7月11日首次公告举牌收购万科的同月，双方签署200亿前海5:5合作项目和合营公司，这不是一致行动人定义第六款“投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系”？多少亿才是？
7月12日晚间，万科独立董事华生在其个人微博爆料称，“看到人民网等说钜盛华在去年宝能举牌后质押股权向华润巨额融资并直接增持万科。电话查证此事属实”。
该则微博中，华生暗指华润与宝能之间是一致行动人，面临着以万科停牌前半年最高价“强制要约”收购中小股东所持股份。华生坦言：“当然这得看监管方最后如何认定。”
7月13日，华润集团官方向腾讯财经独家回应称：“此事与万科股权之争毫不相关，有人借此炒作，混淆视听的做法是极不负责任的”。
接近此项目交易的权威人士对腾讯财经解释此事的原委为：2013年，华润置地开始和宝能地产商谈合作开发前海项目，并在2015年7月签署合作协议。
“由于宝能的合作款有既定支付节点，华润置地要求用钜盛华20%的股权质押作为增信条件，宝能于2015年8月13日支付合作款以后，质押解除”。
华润集团一位熟悉此事的核心人士告诉腾讯财经，华润(深圳)有限公司是华润置地的全资子公司，“按照华润集团的管理要求及财务制度，根本不可能有对外放贷的权限，对外间的说法感到莫名其妙。”
关于华润集团旗下华润置地与宝能系在前海地块项目上的合作，亦是万科最大的自然人股东刘元生向深交所发出举报信的质疑焦点，他在一封公开举报信中，向证监会、银监会、保监会、国务院国资委、深圳证券交易所、香港联交所和深圳证监局七个监管部门抛出五点疑问，矛头直指华润、宝能，质疑二者之间的关联关系。
按照公开披露的信息显示，华润集团旗下华润置地(01109.HK)在2013年8月19日发布的公告，该公司以109亿元人民币从深圳市前海深港现代服务业 合 作 区 管 理 局手中购得深 圳 市 前 海T201–0078地块，此地块占地约 6.18万平方米，总建筑面积约50.3万平方米。华润置地计划在此建成综合体项目“华润前海中心”，投资额预计达200亿元。后这一项目引入了宝能系共同开发。
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