国泰α战队系列：机构追捧数年不变 解密国泰价值经典为何受亲睐
2016/7/18 中国基金报
作为专业的机构投资者，他们所选择配置的基金产品往往被认为将成为未来FOF配置的风向标，目前市场上被保险等机构扎堆持有的基金，无一例外都有着相同的特质，即投资回报持续增长的同时，回撤相对较小。
而经过了股灾的洗礼，不少基金的金身都已被打破，机构对于基金的选择则变得更为谨慎。记者通过wind数据查阅了解到，权益型基金产品中，国泰价值经典成为机构占比最高的基金。
不过在国泰价值经典基金经理周伟锋眼里，这一切似乎都没有改变。好业绩是自信的表现，天天基金网数据显示，截止7月12日，国泰价值经典基金在过去3个月、6个月、12个月均稳定位列1300只偏股型基金的前5%。
言行一致遵从基本面
据周伟锋回忆，在其2014年3月首次接手国泰价值经典时，机构的占比并不高，到当年三季度开始，才逐渐增加，这并不是偶然，周伟锋指出，除了国泰价值经典外，在其接手国泰金鹰增长后不久，该基金的机构占比也同样超过了70%。
周伟锋并不认为国泰价值经典在机构占比超过90%后就变成了市场上普遍的委外基金，因为虽然机构占比较大，但投资者户数也同样较委外基金来的更多，“我的操作会更难一些，毕竟要跟不同的机构客户交流，其持有的时间也会更长，虽然这些机构申购赎回的频率很低，但我仍然要维持一部分头寸来应对突发的赎回。”
周伟锋指出，这也正是机构占比高的基金的一个相似点，一旦由于机构自身的配置需求出现赎回，对基金净值的影响将会非常剧烈，而这一点不会发生在委外基金身上，“实际上这两年由于市场波动的原因，机构投资者对基金的评估变更越来越频繁，去年市场行情剧烈，千股停牌的时候我还特地亲自跟很多投资者沟通解释以防赎回，所幸机构相比散户来说显得更为理性。”
“其实让机构偏好并不是什么难事，每一个基金经理都有着自己不同的风格，机构对基金经理最大的要求便是言行一致，即表达出的风格要严格执行，不能说着价值投资反而去做一些博弈的操作，这样是机构最排斥的。”周伟锋指出，风格本无高低之分，每一种风格都有自己生存的环境。
周伟锋自己便是遵从基本面的风格，“我认为目前的市场环境已经有一些脱离了投资的本源，在我看来，投资第一要投产业，第二投公司，第三，也是最关键的，是以合理的价格投资。”
只要做到这三点，无论是中国市场还是国外市场，从中长期来看都会有一个比较好的超额收益，因为所有的投资都来源于上市公司所带来的盈利，“万变不离其宗，我一直相信，投资是顺势而为，国内每一个行业的成熟周期并不一样，要找到爆发前夕的行业是比较难的，所以更需要从基本面出发，自上而下选择行业及个股。”
但是周伟锋也同样指出，如果拘泥于某一行业的话，意味着波动会非常剧烈，所以其给自己定了一个原则，即单一行业持股不能超过配置的30%，视野要放的更宽一些。
以合理的价格买入卖出
当然，并不是只有像周伟锋这样的风格才会受到机构追捧，周伟锋认为，市场并不排斥所谓的价值、成长，哪怕是交易型和趋势性，只要能够在选股上保持一定的命中率，一样可以取得较好的业绩从而获得机构的关注。
在周伟锋的回忆中，其最早显露的“成名作”是在对新能源汽车的发掘，早在2014年一季报中，周伟锋就提出了新能源汽车可能暗藏的机会，但反而到现如今周伟锋对新能源汽车的持仓却大幅落后行业平均水平，“一个行业到大多数人都认可的时候，就已经会出现过热的现象，我们遵循的以合理价格买入的背后还必须要控制以合理的价格卖出，往往以博弈为成分的个股短期波动会更大，要尽量避开。”
在经历了去年的股灾后，周伟锋深刻地认识到这个方向是至关重要的，“所以避免过热现象，不过现阶段我依然看好白酒行业，其实机构真正看好这个行业的依然不多，从产业角度来说白酒才仅仅是新一轮的开始，但个股依旧要精挑细选。”
周伟锋指出，白酒行业符合其一贯的投资偏好，产业向好、价格合理，虽然仍未到最便宜的时候，但投资往往做不到在最低点买入，只要合适的低点就已经是一次成功的操作。
“此外，当新能源汽车在市场冷静下来后依然是一个不错的选择，大消费行业中除了白酒也有一些不错的投资方向，另外从产业升级的角度来看，与汽车相关的电子产品是未来一个亮点，该行业国产化率很低，龙头公司还没有体现出来，应该更多地去寻找机会。”
周伟锋认为，下半年的市场大概率依然是一个窄幅震荡的区间，本质上整个市场的结构性高估在未来两三年还会存在，随着整个投资风格和投资环境的变化，过去通过资本运作收益的公司未来会被市场淘汰，投资逐渐趋向本源。
“是时候回到基本面阶段，选错产业比选错公司损失会更大。”
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