绩优债基经理发声：从供需两方面看债券可以买了
2017/2/28 中国基金报

    

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     【导读】通过分析发行人发行意愿和机构配置行为两个角度判断，债券的配置价值已经出现。

     尽管近期债市出现了一定的调整，但仍有一些债基因为长期突出的业绩而受到关注。

     Wind统计显示，截至2017年2月26日，银华信用四季红自2013年8月成立以来总回报是34.56%，年化回报8.71%，该水平在同类型135只基金中排名第9，排名遥遥领先，同期业绩比较基准增长率仅为4.7%。在2014~2015年间，银华信用四季红收益率分别为16.15%和12.78%，在同类产品排名中均名列前茅，且该基金自成立以来每年投资收益均为正，是债券领域难得的绩优基金。

     图1：银华信用四季红近三年收益走势图

     (数据来源：Wind)

    

     银华信用四季红的基金经理邹维娜说，我们通过分析发行人发行意愿和机构配置行为两个角度判断债券配置价值出现。

     邹维娜分析，首先，从发行人发行意愿角度来看，当债券发行成本显著高于银行贷款成本时，从企业激励和考核的角度看，中长期看发行人通过债券融资的意愿会降低。当前债券收益率，与贷款利率相比不存在优势，发行人债券融资意愿已经降低。其次，从机构的配置行为来看，对于优质债券而言，银行和保险类机构均是潜在的配置力量。在2016年12月中旬，优质信用债品种收益率到达4.7%以上时，银行和保险机构都在持续买入。

     除了供需方面的指标外，邹维娜还认为，从基本面、货币政策和外围因素看，债券市场的投资机会也在出现。

     邹维娜表示，从全年来看，市场存在三个拐点：一是基本面的拐点，地产投资下行及过剩产能去化过程中，宏观经济面临再次下行的风险，同时伴随通胀形势明朗，通胀预期缓和；二是货币政策的拐点，基本面及通胀拐点出现后，货币政策有望转向宽松；三是债券配置力量的拐点，货币政策转向后，资金面回到宽松，债券配置力量再次出现。债券市场投资机会在孕育中。

     事实上，除了银华信用四季红外，银华基金旗下的多只债券基金都表现不俗。

     Wind数据显示，除银华信用四季红收益率在30%以上，截至2017年2月26日，近三年来银华增强收益、银华信用双利A也分别实现了35.64%、37.73%的收益率，银华永祥保本收益率更是达到45.14%。同时，银华永泰积极A、银华纯债信用主题、银华信用债券、银华保本增值等最近三年收益率也在20%以上，这些债券型基金均在复杂的市场环境下为投资者创造不菲收益。

     图2：银华基金多只债基长期业绩不俗

     (数据来源：Wind)

    

    

     良好的业绩也带来投资者的信任和产品规模的增长，虽然2016年的债市表现一波三折，但银华基金固收业务总规模已接近3000亿元。根据通联数据统计，银华基金所管理的15只债券型基金综合收益排名第2，在12月份债券基金出现大幅回撤中，银华综合回撤仅-0.01%，行业排名第二。

     良好的业绩离不开优秀的投研团队，银华基金固收团队在固定投资领域的整体投研能力十分突出，长期稳健的表现也为他们接连赢得像社保基金这类权威机构的认可，屡获殊荣。

     在素以标准严格著称的社保基金理事会的年度考评中，银华也是屡获嘉奖：2015和2016年，银华基金总经理助理、固收业务负责人姜永康连续两年荣获全市场唯一一个“年度业绩优秀投资经理”称号，其管理的信用债券类组合也获得“委托组合综合考评A档”。

     近日，中央国债登记结算公司发布2016年度中国债券市场优秀成员评选结果，银华基金同样凭借信誉良好的公募基金榜上有名，荣膺“中国债券市场优秀资产管理机构(基金公司)”称号。

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