华大,堪称“基因界的华为”!
2017/3/23 中国基金报

    

    

     据悉,华大基因如果成功上市的话,也许市盈率会炒到100倍以上。那么,华大基因到底是做什么的呢?

    

     华大基因的主营业务是基因测序与基因检测服务。例如,华大基因在很多医院都在做产前筛查。过去要检查初生儿是否有唐氏综合征等先天疾病,就需要做羊水穿刺,容易伤到子宫中的胎儿。现在则只需要孕妇抽一管血,通过基因测序技术就能得到准确的结果,而且价格已经不到1000元。

    

     1000元?据悉,1990年启动的“人类基因组计划”,可是花了10年30亿美元才搞定的,现在为什么这么便宜了?

     这是因为,基因行业同样也有“摩尔定律”,甚至是“超摩尔定律”:

     1、基因诊断同样用到了大数据。具体到生命科学和医疗科学领域,就是把病人的所有数据尽量多的搜集起来,包括人体、基因组、人们的生活习惯和所处环境的数据,这样就能够了解更多的信息,采用更加精准的方式进行诊断。

     2、为了提高分析结果的准确性,实验分析抽取样本的数量越来越大,基因技术必须借助高性能计算、宽带网络、云计算、云存储等信息技术。

     既然用到了信息技术,当然也就遵循摩尔定律:人类基因测序的数据量,同样也是每18个月翻一倍,而且由于基因测序本身的算法和技术的改进,翻倍的速度还要更快一些。由此,基因测序的成本也是直线下降。据笔者了解,从1990年开始科学家们花了10年才测出了一个人的完整基因序列,而现在只需要几天就能搞定。

    

     这也使得基因行业走上了工业化的道路,而且与当年的IT行业非常相似。如果从产业链的角度,“基因工业”也是分成上游、中游和下游。其中,上游是提供基因测序仪的,中游是做基因检测的,而下游则是广大的医院、科研机构、药厂。

     华大基因过去处于行业的中游,它积累了非常丰富的基因检测知识,也与下游的机构建立了广泛的合作关系。对于不同客户的需求,华大基因可以匹配不同的分析内容,包括数据下机质控、数据组装、比对、基因注释等标准分析,以及各种高级分析。

     为此,华大基因已具有一系列具有自主知识产权的分析软件,如SOAPdenovo、SOAPsnp、SOAPtrans、SOAPfuse等。此外,华大基因还推出了基因数据分析平台BGI Online,为研究机构、医院等用户提供专业高效、简单易用的生物信息云服务。

     因此,华大基因既是一家基因公司,同时也是一家IT公司。

    

     (基因检测需要非常强的大数据处理能力)

     要做基因检测服务,就需要专门的基因测序仪和耗材,我们接着再说说上游。如今,全球的基因测序仪市场,第二代的高通量基因测序仪已经基本普及。2015年,Illumina、Life Technologies、Pacific Biosciences三家美国公司,竟然占到了全球第二代基因测序仪94%的市场份额。看来在最先进的科技领域,咱们还是玩不过老美。

     Illumina则是明星中的明星,它一家就拿到了71%的市场份额。2016年,Illumina的营收为23.98亿美元,净利润为4.63亿美元,市值高达233.6亿美元,目前的市盈率(PE)高达52倍。要知道,美国互联网行业“明星中的明星”Alphabet(Google的母公司)目前的市盈率也不过31.19倍。

    

     如果上游被少数公司垄断,中游就会很难受,就像当年PC行业的Wintel、前些年手机行业的高通几乎垄断了上游,中游的整机厂商要挣钱就会比较困难。

     好在华大基因很早就意识到了这个问题,并且采取了断然措施。2013年3月,华大基因的母公司华大控股以1.176亿美元的代价,完成了对纳斯达克上市公司Complete Genomics(以下简称“CG公司”)的全额收购;而CG公司,就是专门做测序仪的。

     2014年,在消化和吸收了CG公司的技术之后,华大推出了一款名为BGISEQ-1000的测序仪,从而打破了Illumina等美国公司对上游的垄断。

    

     华大基因的招股说明书披露,截止到2016年12月31日,华大基因一共拥有103台测序仪,其中Illumina的HiSeq测序仪有18台,另一家美国公司的PacBio测序仪有1台,其他基于华大自主研发的BGISEQ测序仪则有84台,占到了80%。虽然没有披露基于CG公司技术的测序仪有多少台,但至少说明华大在测序仪自主研发上已经取得了关键性突破。

     招股说明书的“第十节募集资金运用”中也披露了一些有意思的数据:部分募集资金将会用于“深圳医学检验解决方案平台升级子项目”,该项目需要采购12台BGISEQ测序仪,单价为104.57万元;还需要采购3台HiSeq测序仪,单价则为528.50万元。也就是说,Illumina设备的单价竟然是华大自主研发设备的5倍。在笔者看来,这一方面说明Illumina的设备更高端和先进,另一方面也预示着华大如果坚持做下去,未来还有很大的空间。

    

    

     (位于丹麦的华大基因欧洲实验室,其中配备了部分Illumina的HiSeq测序仪)

     其实,基因行业的产业链中,上游除了测序仪之外,还有试剂和耗材,一般也都是跟测序仪绑定在一起的。

     华大基因的招股说明书中写道:

     “公司主要供应商之一Illumina于2014年下半年提高了部分试剂的价格,减少了对公司销售价格的优惠。自报告期初起,公司发展多元化测序平台,为客户提供更多的技术服务选择,降低了对单个测序设备供应商的依赖。”

     《招股说明书》中还披露:“最近三年直接材料费用占主营业务成本的比例分别为50.47%、54.13%和51.93%,其中主要物料支出为测序试剂。”

     在开发出自己的测序仪之后,华大基因也在开发可供大批量商用的试剂和耗材,从而进一步降低对Illumina等上游供应商的依赖。从目前来看,已经取得了一些成效:2014年从Illumina的采购金额占到了华大基因采购额的40.46%,2016年已经下降到了25.93%,而来自兄弟企业华大智造的采购比例则上升到了10.61%。

    

     (基因检测除了配备基因检测仪之外,还要消耗大量的试剂和耗材)

     如今,在上游取得了突破的华大,已经具备了全产业链能力。而这个能力,未来可能会让Illumina大吃苦头。这是因为,华大拥有更强的获取最终客户的能力,而且不仅仅只是在中国——华大基因在香港、欧洲、日本、新加坡和美国有3家全资子公司和8家控股子公司,2014年来自于中国大陆以外的主营业务收入占当期主营业务收入的41.10%,只是因为最近几年国内市场发展迅猛,2016年这个比例才下降到了23.48%。

     2016年笔者去华大欧洲采访的时候,就亲身体会到华大与哥本哈根大学、丹麦国家基因库、世界末日种子库等欧洲科研机构建立的广泛联系。华大基因的招股说明书披露,2016年公司的第四大客户是大名鼎鼎的牛津大学,销售额为3637.48万元。

    

     (位于挪威斯匹次卑尔根岛郎伊尔城的“世界末日种子库”)

     在招股说明书中,华大基因也谈了对基因行业未来的看法:

     “基于单个产品的基因测序服务,将逐渐转变为以基因测序为主要技术,覆盖研究方案设计、基因测序、数据解读、功能验证等方面的新型产品组合,并且服务模式更加灵活、市场细分化趋势更加明显。以信息分析和数据挖掘为主要应用的云计算平台的出现,将会促进数据分析市场的快速增长,并成为新的市场增长点。”

     如今,华大基因正在加快建设这些能力,有了这些能力,华大就能够紧紧抓住下游的广大客户。相反,Illumina如果不能够尽快培养这些能力,向下游延伸将会非常困难。一旦华大完成了在基因测序仪以及相关试剂和耗材上的技术突破之后,Illumina的日子将不会太好过。

     因此,虽然有人认为华大是“基因领域的腾讯”,而在笔者看来,目前这个阶段的华大,还是更像同城兄弟华为。华大和华为,同样是从利用别人的技术平台起步,同样是立足全球市场把客户规模做到最大,同样是在上游核心零部件领域取得了突破。如今,两家公司同样也都是深圳乃至中国的骄傲。

     来源:老冀说科技

     作者:冀勇庆

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