18万亿券商资管高增长时代终结？五巨头总营收微增3%，40亿敌不过一家大基金公司！
2017/8/28 中国基金报
中国基金报记者 米尔 季豹
随着昨晚东方证券半年报的披露，华泰、广发、国泰君安、东方和招商这5大券商资管都发布了半年业绩，五巨头总营收40亿元，同比微增3%，创下了近几年最低增长速度。
券商资管五巨头总营收微增，是否意味着18万亿券商资管的高增长时代已经终结？
中国基金报记者还发现，券商资管五巨头的上半年总营收还不如最大的基金公司天弘基金，而在2016年上半年，还高出天弘基金40%以上!
券商资管五巨头座次重排
中国目前的券商资管行业分成两类，一类是由券商直接做资管业务，以中信证券、申万宏源、中信建投等为代表，另一类是成立资管子公司做资管业务的，以华泰资管、广发资管、国泰君安资管等为代表。
其中，成立专业资管子公司的券商中，广发、华泰、国泰君安、东方和招商在业内处于领先位置。
中国基金报统计显示，上述五家券商资管子公司的2017年上半年总营收为40.07亿元，同比2016年增加了1.35亿元，增幅略高于3%。
其中，华泰资管成为2017年上半年的大赢家，以11.03亿元营收位居上半年券商资管子公司营收榜首，6亿元的净利润也排名券商资管子公司的第一名。
从营收来看，东方证券旗下资管子公司东证资管上半年实现营收6.9亿，较2016年同期上涨54%，是5家资管子公司中营收增幅最大的一家；与此同时，国泰君安资管上半年营收降幅较大，比2016年上半年12.2亿的营收，同比减少35.8%，营收下降到了7.83亿元。
在净利润方面，上半年净赚超过5亿的只有华泰资管和广发资管两家公司，分别赚得6亿和5.42亿。
净利润率是衡量资管公司盈利能力的重要指标。据财汇大数据终端统计，5家公司中有4家净利润率均超过50%，分别是华泰资管、招商资管、国泰君安资管和广发资管，招商资管和广发资管净利润率更是超过60%，表现出较大的盈利能力。
营收总体增长乏力
2017年上半年基金公司的营收数据也刚刚披露，值得注意的是，上述五大券商资管子公司上半年总营收不及天弘基金公司上半年的40.13亿元营收。
而在2016年上半年，天弘基金公司的营收只有27亿元，远低于五大券商资管子公司的总营收38.72亿元。
业内专家分析，券商资管子公司经过了多年的快速增长之后，增速已明显下降；与此同时，余额宝的规模增长带动了天弘基金公司的营收同比增加约50%，因此出现了券商资管子公司五巨头的总营收都不如一家大基金公司的现象。
从券商资管规模变化来看，中国基金业协会数据显示，2015年到2017年一季度末，券商资管规模每个季度都出现明显增长。从不足8万亿元，一路猛增到了18.77万亿元。
然而，2017年第二季度券商资管的规模出现了多年来的第一次季度环比下降，降低金额接近了7000亿元。
从大券商资管的营收增速也能看出一些端倪，广发资管、国泰君安资管的2016年上半年营收均比2015年同期有75%以上的营收增长，华泰资管的营收增长也有30%以上。
更看中主动管理能力
全面从严监管的监管新常态正在推动资产管理业务回归本源，今后在统一监管的框架下，跨监管套利空间被压缩，资产管理行业逐步回到资产管理主业，主动管理业务的发展逐步成为券商间资管业务竞争力的新型趋势。
通道业务受到压缩的同时是券商资管对主动管理业务的层层加码。而从目前公布的券商半年报来看，多家资管公司的主动管理规模均有不同程度的增长。
国泰君安资管2017年6月底的资产管理规模为8965.40 亿元，较上年末增长5.92%，排名行业第3位，其中，主动管理资产规模3272.81亿元，较上年末增长7%。
招商资管努力提升主动管理能力，核心产品收益率大幅提升，2017年6月底主动管理规模达1184.5 亿元，相对2016 年末增长16.3%。
东证资管截至报告期末，公司受托资产管理规模 1776.67 亿元，较年初增长 15.29%。其中主动管理资产规模为 1708.05 亿元，在受托资产管理规模中的占比高达 96.14%，主动管理优势进一步凸显。
国泰君安非银刘欣琦团队表示，“去通道”未来或将继续加强，券商资管将从通道业务和单一模式向多元化、综合性的资管模式转型。其中，ABS领域是最能发挥券商“投行资管”优势的业务，未来将成为券商资管发展的重要方向和利润增长点之一。
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