独角兽又来了！医药界"华为"过会！北大留美学霸夫妻创立，中国排第一，全球第十一
2018/3/27 中国基金报

    

     见习记者 汪莹

     近期上涨势头强劲的医药股将再添一颗新星，号称医药界“华为”的药明康德今天顺利过会。

     这意味着，药明康德从美股退市、“一拆三”私有化回归A股实现完美收官，成为中概股IPO回A首单。

     2015年，药明康德分拆旗下公司合全药业(832159.OC)率先挂牌新三板；2017年，药明生物(02269)在港股上市；接下来药明康德将登陆A股，完成回A之旅最后一步!

     创始人为北大留美学霸夫妻

     药明康德被视为生物医药领域的潜在“独角兽”，是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，国内CRO(医药研发合同外包服务机构)巨头，主要向制药巨头提供研发外包服务。其CRO业务规模位列国内第一、国际第十一。

     这家巨头公司2000年12月在上海外高桥创立。创立之初只有一间700平方米的实验室，共4名员工，除创始人李革外，另有三位合伙人，其中一位便是李革的妻子赵宁。

     可以说，药明康德是一家不折不扣的夫妻店，而且这对夫妻还都是超级学霸。

     李革和赵宁均于1989年从北京大学化学系毕业，后一同赴美国哥伦比亚大学深造，取得哥大有机化学博士学位。在美国学习的第三年，李革就与导师Clark Still教授共同发明了“标记的组合化学技术”，并发表了数篇论文。

     毕业后，李革加入导师创业的生物技术公司Pharmacopeia Inc.(即1995年在美国纳斯达克上市的著名医药公司PDD前身)，成为公司合伙人和创始科学家之一，开始第一次创业。Pharmacopeia成功登陆纳斯达克之时，李革仅28岁。

     1999年，受邀回母校演讲的李革在考察国内市场时发现，中国的原研药被国外药企一统天下，而集中在科研院所的新药研发，商业转化市场尚处于初级阶段，缺乏媒介。于是李革决定回国创业，做中国医药研发的服务外包。

     李革并不想让公司贴上“药厂”标签，因此药明康德不研发新药，而是致力于CRO，就像阿里巴巴服务中小企业一样，药明康德希望为全球数千家企业提供新药研发服务，做一站式研发平台。

     在药明康德成立后，赵宁回国助力夫君创业。此前，赵宁曾先后在百时美施贵宝、PDD及惠氏制药等知名跨国药企工作了十余年。

     如今，丈夫李革担任药明康德董事长，妻子赵宁为公司副总裁。2017年，夫妻二人以280亿元财富上榜胡润百富榜，并荣登中医药类富豪榜第5位。

     三大保险巨头为背后股东

     除了创始夫妻的传奇经历，药明康德背后华丽的股东阵容也看点颇多。

     据招股书披露，药明康德变更设立时共有 42 名股东，持股5%以上的9名，其中上海金药以3.89元/股的价格持有4936.23万股，目前持股占比5.26%。而上海金药正是中国平安的控股子公司。

     同一批次入局的还有泰康集团。招股书显示，与上海金药同时受让药明康德股权的上海瀛翊持股1047.87万股，目前占比1.12%，其中泰康集团持有上海瀛翊55.64%股份。

    

     此后在2017年1月，药明康德进行了一次增资扩股，泰康集团以直接入股的方式再次入局，中国人寿则通过全资“孙公司”国寿成达首次介入，两方交易对价总额均为5亿元，分别持有药明康德1250万股，目前占比1.33%；平安置业也以2亿元的交易对价获得500万股，目前占比0.53%。

     一同参与此次增资扩股的还有云锋衡远，以1.5亿元获得375万股。根据天眼查，其股东为云锋新创投资管理有限公司和云锋新创企业管理有限公司，而这两个公司的股东信息均显示，马云持有40%股权比例。

    

     平安、人寿、泰康三家保险巨头入股药明康德，显然不是巧合。作为大健康产业链上的两环，“保险+医药”在产业整合的层面上，将会带来巨大的想象空间。从这个意义上来说，三大险企入股药明康德，也许更具战略布局性质，而不止于财务投资。

     估值过高被诟病

     招股书显示，2014年-2016年，药明康德分别实现营业收入41.40亿元、48.83亿元、61.16亿元，归母净利润分别为4.62亿元、3.49亿元、9.75亿元；2017年前三季度，两项数字分别为56.78亿元、10.63亿元。

    

     根据招股书，药明康德此次上市拟公开发行不超过10419.86万股，计划募集资金57.41亿元。

     Wind资讯数据显示，截至3月27日，近12个月上市的332家企业，募资总额最高的为华西证券，预计募资金额仅为49.67亿元，比药明康德募资少7个多亿。

     按照上述募集资金和新发股份数计算，药明康德的发行价将达到55.09元。而根据拟募资额计算，药明康德的估值将高达570亿元。

     而根据招股书披露的每股收益，以2016年数据计算，其PE为51倍；如果2017年第四季度每股收益取前三季度平均数，则PE接近37倍。

    

     而Wind数据显示，目前A股上市的前十大医药公司中，PE中位数仅为30倍。同时过去一年以来发行的有市盈率预测的327只新股中，仅有两只高于30。PE过高，也是药明康德自披露招股书以来一直被诟病的地方。

     有媒体认为，有明星资本的加持，在一定程度上推高了药明康德的估值。甚至有人断言，药明康德的回归将冲击目前业界较认可的恒瑞医药的龙头药企地位，改变医药股格局。

     不过药明康德的估值究竟是否合理、股价会呈现何种走势，将等待上市之后揭晓答案。

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