年报背后藏波澜 划完重点的联想控股会成为好学生吗？
2017/3/30 8:00:28盒饭财经研究院 盒饭财经
联想控股的2016年年报看似波澜不惊，收入3070亿元，同比微降1%；股东应占净利润48.59亿元，同比上升4%。净利贡献上，战略投资板块和财务投资板块较为均衡，分别贡献26.92亿元和29.01亿元。这其实挺符合国务院总理李克强在两会记者招待会上“武僧翻跟斗”的比喻——一个体量如此巨大的公司无法像小公司那样翻着跟斗往前跑，静水深流才能立足长远。
如果仔细与联想控股2015年年报对比，会发现整体财务保持稳健之下，是多个板块已经发生巨大的变化，如同鸭子划水，表面看似平静底下却动作频频。与去年相比，战略投资业务实现大幅增长，IT板块扭亏为盈，创新消费服务、金融服务、农业与食品、新材料四大战略投资板块分别实现收入增长43%、75%、99%和156%。
财务指标的良性趋势和业务聚焦的日渐清晰，意味着这个当初让人有点“看不懂”的公司，在管理层过去一年的努力之下，已经出现了较为可喜的变化。在资本市场上这一变化其实意义重大，意味着投资者对其投下信任票的概率大大增加。
主力阵容浮出水面
联想控股是一个业务模式比较复杂的公司，既有战略投资，又有财务投资，联想控股称之为“双轮驱动”。而在这两个轮子之上，又承载了多个不同的产业，以及从天使投资到VC、PE等多种投资形态。这样难免让投资者划起重点来有些为难，当然，联想控股管理层向投资者“说题”时也会让人感到有些复杂。
柳传志
但现在我们看到，联想控股对这个话题的解答显然是令人满意的。经过一年的摸索，这个庞大的投资控股公司，在其整体战略的引领下，旗下的主力阵容已经逐渐浮出水面。精读财务数据不难发现，虽然在营业收入上，IT板块依然处在一家独大的地位，但从净利贡献上看，IT板块不仅不及财务投资的一半，在战略投资业务中也被金融服务板块所超越。对比这些变化我们可以发现，作为一家投资控股型企业，联想控股在投资运营上已经推出了新阵容，总裁朱立南在2016年业绩说明会上提出要战略聚焦的板块，已经逐渐落地为新的业务支柱。
金融服务板块，2016年已经成为联想控股战略投资板块中的领头羊。从布局上看，联想控股已经抢占银行、保险、信托、租赁、互联网金融等多个领域，考虑到金融牌照的稀缺性，其加速发力并不让外界意外。尤其是正奇金融、君创租赁、考拉科技等金融板块企业，其运营明显具有产业金融、科技金融的特质，服务方向更是锁定潜力巨大的中小企业和内地中产阶层。目前，金融服务板块的整体业务拓展已经展现出了足够的宽度，被投企业的资本运作也一直被市场所认同，如果其业务创新能够持续深入，成长成为新支柱行业也在预料之中。
在资本运作上同样动作频频的农业与食品板块，在2016年同样变化巨大。随着丰联酒业等资产注入佳沃集团，佳沃集团已被规划打造成为联想控股农业与食品控股平台，为中国消费者供给全产业链、全球化布局的产品与服务，谋求抢占消费升级先机。同样，联想控股一直聚焦的创新消费与服务也在持续布局，2016年投资德济医院后，联想控股在医疗产业的布局也再添一子。
更值得外界关注的是，联想控股战略聚焦的目光并不止于国内，2016年联想控股海外布局投资英国保险公司PIC，投资规模达到1.1亿英镑；战略投资澳洲海鲜巨头K&B Seafood，投资规模达到2.03亿澳元。很早就已经开启国际化运营的联想控股，其聚焦战略所要打造的领军企业甚至不止在国内领军，更要在国际上有生存的本钱。
沉稳老辣成为管理层的集体气质
最近国足的表现有点让人刮目相看，表现出了跟以往完全不同的战斗力和精气神，其实人还是那批人，不同的是指挥官变成了顶级教练里皮。可见一个队伍的带头人有多么重要。
朱立南
联想控股有柳传志和朱立南这样身经百战的“老司机”坐镇，其大方向本就不会有什么偏差，他们所需要的无非是时间而已。在经济形势充满不确定性的背景下，联想控股并没有自乱阵脚，依然是以我为主，稳扎稳打，总裁朱立南更是连续第二年在业绩说明会上强调坚持战略投资与财务投资双轮驱动的独特业务模式，而双轮之间的业务联动、资金协同和资源共享，将会是未来执行的抓手。
从投资组合的角度上，联想控股战略聚焦三大板块的同时，也出售剥离了房地产开发业务。无论是在新材料、农业与食品这样重资产运营的板块，还是在金融服务这样重资源、重人才的板块，又或是创新消费与服务这样重渠道、重品牌的板块，联想控股管理层都能够深化投后管理，带动业务基本面成长。
最为关键的是，联想控股管理层的执行力依然保持了联想30余年前创业时的态度，投后管理给企业注入的动能能够做到真正不走样。事实上，作为实业出身的管理层，联想控股的每一步都踏得实在，经历多个经济周期控股管理层，其老辣成熟已经成为一种集体气质，也正是有这样一种气质，让朱立南有信心能够兑现战略聚焦的承诺，也再次承诺联想控股将持续放大价值创造能力。
价值发展期或将到来
从联想控股上市之初，外界对联想控股一直有一种看不清、看不懂的质疑，这样的现象一方面有双轮驱动的业务模式过于独特的因素，另一方面当然也在于联想牌电脑太过深入人心的影响。
而2016年联想控股年报最大的特点则是成功让外界看清楚了联想控股，在联想牌电脑之外，外界已经开始认识到这个更大体系中的金融、农业、医疗……在战略投资方向，多家优质乃至领军企业的产生已经开始让外界真正为联想控股重新贴上标签：联想牌投资。
尤其值得关注的是，随着投资组合的优化和双轮驱动协同效应的发酵，观察君创租赁、正奇金融、联泓集团等多家联想控股布局时间不长的企业运营数据，可以看到联想控股通过管控，帮助企业取得正向收益、快速实现盈利的能力正在提升，将潜能转为效能的时间正在缩短。
在外界重新认知联想控股的同时，资本市场特别是内地A股也开始接纳联想控股。2017年开年以来，联想控股在资本市场上动作不断，拉卡拉集团支付递交上市申请、佳沃集团实现控股A股创业板上市公司万福生科、联想系三大基金投资企业近期多家实现上市。联想控股董事长柳传志在致辞中明确表示，联想控股战略投资板块多个业务具备单独上市的条件，未来被投企业分拆上市将是联想控股战略投资显性化的重要途径。
毋庸讳言，联想控股自上市以来的日子不太好过，管理层也承受了很大压力，但做投资本来就应该耐得住寂寞、受得了委屈，只要方向正确，每一步都走踏实，迎来属于自己的价值发展期应该就为时不远了。
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