研报 | 猪瘟来袭，哪家疫苗股受益？
2018/9/6 21:09:16 港股那点事

     作者 | 格隆汇内参

    

     今日导读

     1、猪瘟愈演愈烈，受益股哪几家？

     2、中国云计算：未来将保持35%告诉增长

     3、浪潮信息：5年利润GAGR65%，直接受益云计算带来的爆发性需求

     4、金山软件：金山云成为国内估值最高的独立云服务商

     5、北京首都机场：机场流量之王的价值回归之路已经开启

     今日正文

    

     1、猪瘟愈演愈烈，受益股哪几家？(中泰证券)

     1)近期非洲猪瘟事件：

     8月1日下午，沈阳市沈北街道五五社区发生疑似非洲猪瘟疫情，8月3日确诊。疫点内913头生猪已全部扑杀并无害化处理。这是中国境内首次发现非洲猪瘟。

     中泰证券表示，生猪疫病能够在短期内对行业供需、价格等产生重大影响。从过往历史看，2010年前，生猪疫情造成生猪死亡数量和对行业的影响普遍较为严重。但是随着行业规模化程度的提升和养殖技术的发展，近年来生猪疫情虽然频发，但是普遍影响较小，大规模、全国性的疫情再未发生过。

    

     (2009年以来生猪疫情对猪价影响)

     2)非洲猪瘟所涉及到的兽药上市公司及财务状况：

     2017年以前，猪瘟疫苗以招采为主，市场规模约7.15亿元；2017年猪瘟疫苗退出政府招采后，猪瘟防疫全面向市场苗过渡。随着优质高价市场苗的普及，预计2020年行业规模将超过13亿元，整体增长接近82%。总体上，永顺一家独大，市场份额超20%，中牧实业、天邦股份、普莱柯、武汉中博市占率在5%~8%之间。

    

     3)相关上市公司状况

     a、永顺生物(839729.OC)：高端产品抢占市场龙头地位

     永顺生物以猪瘟疫苗起家，通过高端产品ST猪瘟活疫苗(传代细胞源)获得了猪瘟疫苗龙头地位，成为猪瘟疫苗的行业标准制定者，并在禽流感疫苗市场中占据一定份额。猪瘟活疫苗(传代细胞源)的核心优势在于，拥有质量优势、品牌口碑优势、渠道优势。

    

     公司重视产品研发，研发费用占营收比例高!

     公司拥有研发人员76人，硕士占比在90%以上，其中研发部共33人，均为动物医学专业技术人员；质管部有技术人员26人，除质量控制外，还承担部分研发及生产技术的创新升级任务。每年研发投入在2600万元以上(2016年为3461万)，研发投入占营收比重达到9.83%。

     永顺生物拥有12项新兽药证书、动物疫苗专利数10个，接近40项动物疫苗的生产批准文号。

    

     b、生物股份(600201.SH)：口蹄疫市占率上升，研发费用不断增加

     公司口蹄疫不断进行工艺升级和改造，在悬浮培养、浓缩纯化工艺、抗原全生命周期保护等工艺上进行深挖，公司口蹄疫产品质量整体领先竞争对手。此外，随着公司今年有猪O-A二价苗的推广，公司口蹄疫有望快速、稳定增长。公司在口蹄疫市场中市占率从2014年的49%上升至58%。市场优势加强，市占率提高稳固公司龙头地位。

    

     公司通过产品研发投入，不断研发新的疫苗以及深挖现有文号价值，通过将口蹄疫生产技术向其他产品进行有效扩散，将打造多种疫苗的高端产品，同时通过已有渠道进行推广。公司研发费用近年来快速增长，2016年研发费用超过8000万元。

    

     2、中国云计算：未来将保持35%高速增长(国泰君安)

     1)云计算一直是过去两年，包括未来三年的计算机领域的投资主线

     中国公有云市场规模：

    

     2017年我国云计算整体市场规模达691.6亿元，增速34.32%.其中，公有云市场规模达到264.8亿元，相比2016年增长55.7%，预计2018-2021年仍将保持快速增长态势，到2021年市场规模将达到902.6亿元。从投资维度，中国公有云市场具有15倍成长空间，未来发展潜力巨大。

    

     目前来说SaaS+PaaS是发展方向，其中SaaS推动软件企业从产品向服务转型，市场分散，国内企业多处于投入期。

    

    

     IaaS在云计算中占重头，增速超云计算产业平均水平，根据Gartner统计，2017年IaaS市场规模达119.95亿元，占中国公有云市场(IaaS+PaaS+SaaS)62%。17-19年中国IaaS市场规模将保持43%增速，预计19年规模达到245.85亿元。

    

     IaaS(基础设施即服务)位于云服务架构底层，适用于需直接掌控底层基础设施的客户，IaaS具有降低投资成本(AWS IaaS服务为企业降低约68%成本)、提高可扩展性、提升可用性和可靠性三大优势。

     互联网服务商阿里与腾讯领军IaaS，瓜分市场份额55.8%，后面依次是中国电信市场份额7.6%；金山云市场份额为6.5%。

    

     云计算产业景气度提升影响上游基础设施供应商、数据中心服务商：IaaS上游主要为底层基础软硬件供应商、数据中心服务商、电信运营商。其中国内主要供应商有中科曙光、紫光股份、浪潮信息、联想等。

     推荐标的：浪潮信息、金山软件

     3、浪潮信息：5年利润GAGR65%，直接受益云计算带来的爆发性需求(申万宏源)

     1)云计算模式兴起，数据流量增加拉动网络基础设施需求，浪潮信息及时更新产品和模式。

     根据IDC统计，浪潮信息2018Q1X86全球出货量达到17.5万台，同比增速77.5%，是产业平均增速(20.68%)3.7倍，远超全球服务器龙头Dell(18.9%)与惠普(9.9%)。在中国市场，浪潮信息X862018Q1出货量同比增长56.4%，远高于行业平均增速(32.6%)。其中X86出货量占中国整体市场份额23%，位居第一。

    

    

     2)四因素带来毛利改善：

    

     3)在细分市场集中度的提升能够对下游议价能力的提高：

    

     4)浪潮JDM模式抵消云计算“白牌”服务器对自身品牌的冲击,拥有两大优势：

     更能满足BAT需求、部署速度提高十倍以上：

    

     估值：公司是全球前三和中国第一的服务器生产厂商，商品在高端领域也形成了全面的替代能力，是云计算市场扩张和我国推动自主可控的核心收益标的，2018年进入了业绩全面爆发期。

     预计18-20年公司EPS为0.55元、0.86元、1.34元，按8月31日收盘价26.13元计算，对应PE为47.89倍、30.51倍、19.52倍。看好公司的长远发展，给予公司“增持”的投资评级。(中原证券)

     (内参点评：当前业绩处于高速增长阶段，不过估值也不算便宜，毕竟高速成长是短周期行为，目前市值比较充分反应2018年业绩预期，240亿市值以下有安全垫)

     6、研报掘金精选个股：

    

    

     4、金山软件：金山云成为国内估值最高的独立云服务商(海通证券)

     金山软件是中国领先的云计算服务及互联网娱乐服务提供商。金山软件旗下拥有金山云(持股51.73%)、WPS(持股67.50%，计划分拆A股上市)、西山居(持股67.64%)及猎豹移动(持股49.66%，美股上市)等四家核心子公司。

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