研报 | 中秋邻近，月饼股有上车机会？
2018/9/16 14:02:09 港股那点事

    

    

     作者 | 格隆汇内参

    

     完整题目：中秋邻近，月饼股有上车机会？二胎政策下奶粉龙头基本面如何？饲料行业未来困境反转确定，谁最受益？卡位大健康的阿里，价值如何？(09/10)

     今日导读：

     1、中秋邻近，月饼上市公司有没有机会？

     2、H&H国际控股(1112.HK)：双业务渠道加速，静待业绩加速释放

     3、饲料行业：下游养殖业景气度低影响饲料产销增速放缓，未来需求反弹预期增速回升

     4、海大集团(002311.SH)：饲料行业中的价值龙头

     5、阿里健康(00241.HK)：卡位大健康的重量级选手

     今日正文：

     1、中秋邻近，月饼上市公司有没有机会？

     从月饼行业的过去几年的销量上看，总体上量的增长比较缓慢，行业集中度不高，未来头部品牌持续抢占其他中小品牌是大的趋势。重点上市公司有广州酒家(603043)与元祖股份(603886)。

    

     《2017 中国月饼口碑大数据研究报告》显示，0-89元价格区间的月饼销量占比由15年的45%上升到17年的 67%，200元以下的月饼占比已提升至 81%。从电商平台数据看，苏宁易购 2017年中秋月饼价格在200-300元之间的月饼的销量下降，价格在 100-200元之间的月饼销量提高了40%左右；淘宝、天猫月饼成交金额逐年攀升，但 2017 年中秋节人均消费额降至150元左右，降幅达到25%。大众消费为主要驱动的月饼市场回归理性增长。

    

    

    

    

     区域龙头地位稳固。主要大品牌有较强的区域属性，目前都在开始从单一区域向全国扩张。广州酒家发源广州，2017年省内营收19.11亿元，省内市场优势明显，并积极向华东与华中地区延伸；元祖股份优势区域在江苏、浙江和四川，三地门店数量占比50%以上；北方则受北京稻香村辐射较广；美心和元朗荣华依托香港市场，逐步向内地渗透。广州酒家在华南市场的广式月饼中的市占率达到21%，品牌张力较强。

    

     广州酒家核心收入来自省内，大部分利润来自于下半年

    

    

     元祖股份布局相对较好，主要利润来自于第三季度

     元祖布局广泛，在四川、江苏具备优势。元祖同时在各省发力，目前在四川和江苏分别拥有 87 家和 133 家门店，17 年营收分别为 5.67 亿(+17.32%)和 5.54 亿(+10.06%)，共占总收入的 63%，单门店的营业收入也领先于其他地区(除元祖实业的台湾门店)，具备显著优势；而浙江、湖北、上海作为培育市场营收均超过 1 亿，市场分布较广州酒家分散。

    

    

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