全球股市集体跳水，谁闯的祸？
2018/12/14 21:23:24 港股那点事

    

     作者 | Dxy

     数据支持 | 勾股数据

    

     好好走路了两三天，今天全球又跳了。

     港股更加夸张，直接低开一个多点，低开低走，收盘跌1.62%。

    

     A股开盘跳得没港股厉害，但跌起来要凶得多，创业板今天跌了2.8%。

    

     其他地区，日本跌了2个点，韩国跌了1个点，欧洲也是1个点走起，美国看期指，今晚至少上半场应该是在劫难逃的。

     那问题来了，谁闯的祸？

     盘点一下，从昨天盘后到今天，欧美那边没什么新鲜事，中国这边有两件事，一是中央政治局会议和易纲的讲话，一是11月的经济数据。

     1

     中央政治局会议和易纲说了啥？

     12月13日，中央政治局工作会议召开，作为中央经济工作会议前夕的政治局会议，一直被视为中央经济工作会议的吹风会，为2019年经济工作定调，那么昨天中央政治局会议说了个啥?

    

     通读全篇内容，这次的中央经济会议主要强调了这么几个事:

     稳字当头。首先在对经济形势的评价上，相比去年年底措辞更加谨慎。会议提出“今年以来，面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务”。而在今年4月底政治局会议的提法是“错综复杂”，7月底是“面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化”10月底是“是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果，外部环境也发生深刻变化”。相比比之前的提法，这个开篇……很冷静、很客观!

     与去年相比，会议同样提出“坚持以供给侧改革为主线，继续打三大攻坚战”，但提出“保持经济运行在合理区间”。这句话曾在今年7月末的政治局会议上被提出，在这里重提也与十月政治局会议“经济压力下滑压力有所加大”一脉相承。而紧随其后的是“进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。”在六稳中，“稳就业”依然居于首位。

     其次在经济发展方向上，会议指明“推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。扎实推进乡村振兴战略，巩固发展“三农”持续向好形势。促进区域协调发展，发挥好各地区比较优势。加快经济体制改革，推动全方位对外开放。加强保障和改善民生，着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。”总结起来三句话，发展高端制造业、继续扩大内需和改革开放。

     本次会议未提楼市和“去杠杆”同时也未提及这段时间大家热议的减税。

     在去年的政治局会议上，对“三大攻坚战”的表述中“防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效”居于首位，而本次会议对“三大攻坚战”的表述却较为精简，再对比10月底的政治局会议，“去杠杆”要求已逐渐淡化，市场纷纷揣测，明年货币政策或会继续放松。

     同时去年会议提出“加快住房制度改革和长效机制建设，提供更多优质生态产品”。在本次会议也未被重提，市场猜测地产调控政策或有放松的迹象。

     咦，好像这些都是利好呀？

     再来看易纲说了啥。易纲讲了很多，但有一条比较刺眼，当前中国经济处于下行周期，需要一个相对宽松的货币条件。

     之前的官方说法是经济下行压力大，但打死也不会说经济在下行，易纲相当于是把话挑明了。

     2

     经济下行进一步确认

     正好，今天一堆11月的经济数据出来。

     从今天统计局发布的11月经济数据来看，11月份工业增加值继续下滑，不及预期。规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速比10月份回落0.5个百分点。而十月工业增加值同比增速5.9%主要受低基数效应影响，整体来看经济下行压力已经很大。

    

     数据来源：wind数据库

     投资方面，11月份固定资产投资继续回升，投资累计同比增长5.9%，连续三个月持续回升，投资继续加码。

    

     数据来源：wind数据库

     具体来看，制造业投资年初以来持续回升；地产投资表现稳定；基建从10月份开始回头，11月份保持稳定，回头之势已现。

    

     数据来源：wind数据库

     消费方面，11月社零同比名义增长8.1%，较10月份回落0.5个百分点，不及市场预期。昨天晚上政治局会议提出“促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。”从数据上看如何扩大内需的确是我国的当务之急。

    

     数据来源：国家统计局

     汽车对社零的拖累仍大，汽车销售额同比为-10%，较上月下跌3.6个百分点，让市场大跌眼境。汽车是限额以上企业零售额中占比最高的的大类行业，17年末，汽车类商品在社零中的占比达到28.9%。

     支撑汽车销量的决定性因素是居民的购买力。首先我国居民实际杠杆率过高，会抑制购车需求，影响消费者信心指数。其次前段时间出现P2P全面暴雷等现象，社会整体信用风险加大。此外三季度的人均收支数据显示，农村与城镇居民的消费意愿均有所下降，也是汽车销售额负增的主要原因。短期来看汽车的销售难迎拐点。

    

     外贸方面，11月我国出口同比增幅大幅回落至5.4%，进口数据大幅回落至3%，相比十月份堪称断崖。出口数据的大幅下滑部分源于“抢出口”效应的消退，但更深层测的原因是全球经济的全面下滑，今年年初以来，欧洲和日本的经济转弱，美国持续加息，美债收益率曲线出现倒挂，市场预期美国经济将进入下滑通道，在这样的大环境下，中国不能独善其身。加之未来贸易战的谈判走向扑朔迷离，长期来看，外贸数据不容乐观。

    

     数据来源：wind数据库

     中国的经济体量全球第二，中国下行，全球都要抖三抖。

     3

     结语

     股市的表现换成数学语言，就是市值=估值*EPS，经济下行意味着EPS下降，而一般杀EPS的同时会连带杀估值的。当然，今年中国股市跌了一大波，估值已经被杀得比较惨了。现在易纲行长跳出来说，中国需要宽松的货币环境。这意味着充裕的流动性，短期来讲，这对估值是有提振作用的。然而，在经济还没到底之前，不要贪杯。

     经济数据上看，10月比9月差，11月更差，这意味着明年三月年报季会非常精彩的。

    

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