全球屏息，美国投下两枚重磅炸弹！货币紧缩时代到来！
2017/6/15 金融家
导语：美联储加息会成为压垮房价的最后一根稻草吗？
文章转载自：牛弹琴(bullpiano)
作者：牛弹琴
(一)
这是资本市场屏息的一天，该来的，还是又来的。
美国又撸起袖子了——北京时间6月15日凌晨，美联储再次加息，美联储FOMC会议公布6月利率决议，宣布再次上调基准利率目标范围25个基点至1%-1.25%。
这是今年美联储第二次加息。在其他央行因经济下行不得不降息的时候，美联储却在持续不断的加息。
以中美为例，从2014年至今，中国央行已6次下调一年期存款利率。与此同时，自2015年12月以来，美国已经连续加息4次。
更重要的，美联储开始缩表了。按照计划，美联储起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。
美元在强势回归，基础货币在减少，世界屏住了呼吸。
这意味着美联储已彻底告别宽松政策，紧缩时代来临。你看吧，很快地，就会有一些国家因资本外逃在劫难逃。
牛弹琴去年就说过，中国是世界上最不希望美国加息的国家，毕竟，如同蝴蝶效应，美联储看似最小幅度的加息，将对中国经济带来强烈的冲击，构成多重利空，文章概述如下：
考验一、特朗普对华政策更加强势
8年弹指一挥间，世界形势发生巨变。
8年前，国际金融危机期间，美国一片愁云惨雾，仿佛世界末日，以至于在很多美国民意调查中，美国人都认为，中国经济已经取代美国成为世界老大。
但风水轮流转，只争早与迟。必须看到，美联储现在能接连加息，就在于美国经济王者归来——GDP持续增长，失业率只有4.3%，甚至低于美联储设定的5%的充分就业线。
腰板又硬了，考虑到中国经济正在艰苦转型，增长率下滑，美国人又拥有了对中国的心理强势。
当然，美联储也有加息的紧迫感，通胀疲软但却有上扬的态势，尤其是考虑到特朗普的1万亿美元基础设施建设，美股正打了鸡血般上涨。如果不未雨绸缪，美国将陷入通胀的危机。
但中美经济强势的易位，尤其是最具不确定性的特朗普的上台，将导致美国对华政策将更加咄咄逼人。
信心满满的特朗普，一个“核选项”保护主义措施即将出台——对外来钢铁征收高关税，这将在全世界范围引发一场血雨腥风的贸易战。
在川普时代，如果加息对中国经济构成冲击，美国应该不会心慈手软，反而更乐见其成。从这个角度说，中国确实不怕美国，但中国经济风险乃至地缘政治风险在急剧增大。
考验二、资本外逃可能会加剧
尼克松时代的美国财长康纳利曾这样说：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”
得意之情，不加掩饰!
对美国来说，美元的最大红利，就是可以对世界“割韭菜”或薅羊毛。
金融危机期间，开动印钞机，美元流向海外，实质上是强行借钱，这是第一轮薅羊毛；美国经济度过难关后，美联储会加息，巨大虹吸效应让美元回流，这是第二轮薅。
对不少国家而言，美国经济糟糕，苦；美国经济好转，更苦!因为第二轮薅羊毛，轻则资本外逃、经济失血，重则面临全面的政治和经济危机。
中国经济比其他国家回旋余地要大，但资本外逃也是大概率事件，中国近期外汇储备少了一万亿美元，就是一个明证；考虑到中国富人的原罪以及反腐的雷厉风行，很多中国富人其实都在通过移民、投资等多种途径，向境外转移资产。
在中国最需要投资最需要外资的时候，中国资本还在出逃，对经济的冲击可想而知。这或许也是管理层最近开始收紧对外投资、严打资产转移的重要原因。
不未雨绸缪，必有不测之忧。
从未来看，正是这项举措，使得中国能够从宫应对美联储的紧缩政策。
考验三、一些国家货币将崩溃
对世界经济来说，美联储加息，只是引爆的第一颗炸弹；第二颗炸弹，则是强势美元的崛起。
而且，别忘了，还有“特朗普效应”。特朗普当选后，一度拒绝的华尔街就很快投怀送抱，美国股市暴涨。道理很简单，特朗普拟议的大规模基础设施建设和减税政策，将促进美国经济增长，进一步加速美元升值。
美元升值，带来的是其他货币的贬值。
从2015年12月美国开始加息起，已经有阿根廷、阿塞拜疆、巴西、委内瑞拉、哈萨克斯坦等多个国家货币出现崩盘。
你看吧，未来两年，肯定会有很多个国家陷入危机，中国也不能说可以完全高枕无忧。
从某种程度上，中国也要感谢特朗普的一些不靠谱政策。人民币在贬值后近来一度有所升值，去年底，许多分析师预计人民币将至少跌至1美元兑7.3元人民币，但现在汇率则维持在1比6.8左右。
贬值是双刃剑，有利于中国出口，但不利于中国经济稳定，并加剧中国资本外逃。同时，特朗普本已对人民币磨刀霍霍，大幅贬值等同于公开打特朗普的脸，将加剧中美贸易和金融冲突，货币战争未必不是可能。
考验四、警惕房地产危机的来临
中国经济最大的不定时炸弹是什么？
可能有多个，但不可回避的一个，则是房地产泡沫。以至于今年春天两会，代表们对政府工作报告基本都支持，不多的修改之处就包括这一项：遏制房价过快上涨。
房子是用来住的，不是用来炒的。
也不能再涨下去了，再涨就真戳破天了。
在很多城市，靠正常工资收入，几个人能够顺利买房？泡沫还小吗？从国际经验来看，每一次房地产泡沫，必定以眼泪结束。日本经济“失落的10年”、美国的次贷危机，哪一个不与房市泡沫破裂有关？
正是看到房地产的巨大潜在风险，中央一度未雨绸缪，要求去库存，但在一些城市，结果却是南辕北辙，房价继续暴涨，杠杆不断加大，房地产泡沫反而还在膨胀。
但出来混，总是会还的。美联储加息，人民币贬值，资本外逃，债务风险急剧增大。高盛曾预测，美联储如果加息，新兴市场的信贷杠杆将显得尤为脆弱，其中负债率较高的中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。房地产市场则是最大的软肋。
别看一些城市，房价还在走高，但可能这是最后的疯狂。
房市暴利时代已经结束，万科的内部公告已经说得很明白，开发商亏损势在必然。对中国经济而言，这些隐忧处理不好，但是一个不定时炸弹。随着美联储一轮又一轮的加息，炸弹一旦爆炸，将引发全面的危机。
(二)
当然，兵来将挡、水来土掩。中国拥有世界规模最大的外汇储备、拥有仅次于美国的世界第二大市场，中国正在走近世界舞台的中央。
辩证地看问题，没有让人喘不过气来的外来压力，也不大可能真有壮士断腕的决心去改革。
美国正在彻底告别宽松政策，加息节奏越来越快，烽烟越来越急。
加息是美联储的政策，符合美国的利益，但美元是世界主要储备货币，很多地区性乃至全球性危机，导火索就是美联储的加息。
事实上，在上一轮加息周期，最终结果就是戳破了美国房地产泡沫，引发次贷危机和国际金融危机。
当然，加息是导火索，最根本的原因，还是这些国家的治理能力问题。当美联储量化宽松拼命印钞时，这些国家欣欣然接受，没有改革的动力；待到美元紧缩，资本外逃，一切被打回原形。
正如巴菲特所警告的：只有在退潮的时候，你才能看到谁在裸泳。
天下之患，最不可为者，名为治平无事，而其实有不测之忧。
延伸阅读：美联储加息会成为压垮房价的最后一根稻草吗？(节选)
来源：肖磊看市(kanshi1314)
美联储在1988年至1989年启动加息的时候，全球市场最大的泡沫是日本房地产市场。仅1986 年至1989 年，日本的房价飙升了两倍多，但随着美联储启动加息(1988年3月至1989年5月，美联储总计加息16次，联邦基金利率从6.75%上升了9.81%)，美元迅速回流，国际资本开始在日本市场获利撤离，1990年开始，日本房产泡沫破灭，房地产经济开始全面崩溃，日本 21 家主要银行宣告破产，产生 1100 亿美元的坏账。
1994年至1995年美联储加息的背景除了通胀因素，更主要的是需要降低美国负债成本和维护美元信用。1994年的时候，美国十年期债券收益率从略高于5%升至8%，以美元计价的黄金价格有重新进入牛市的兆头，在加息之前不到两年的时间里，金价摆脱了长达五年的熊市，两年里上涨超过25%。
由于对通胀的担忧更加明显，美联储将利率从3%提高至6%，使通胀得到控制，债券收益率大幅下降。以美元计价的黄金价格刚有起色，便再次进入了长达五年的熊市。
1995年至1999年，国际金价大跌接近40%。以至于在1999年的时候，为了避免各国央行抛售黄金将金价彻底打垮，欧洲央行、英格兰银行、法国央行、德国央行、意大利央行等11国签署了“限制售金协议”(协议国里没有美联储)，这个协议规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金。
1999年至2000年的加息，刺破了互联网高科技领衔的资本泡沫，以至于直到15年后的2015年，纳斯达克指数才超越了2000年互联网泡沫时的记录。
2004年至2006年美联储的加息，给美国房地产市场来了一次“去杠杆”和“硬着陆”，也间接引发了2008年金融危机海啸。
纵观美联储过去四次加息，第一次冲击的是日本房地产，第二次是全球货币体系和黄金，第三次是纳斯达克互联网泡沫，第四次是美国次贷(房地产)。那么目前这一次受到冲击最大的，会是哪些市场呢？
近日，在美银美林对全球投资者的月度调查中，有84%的投资者认为美股是世界上被高估最多的资产，这创下了有史以来的最高记录，甚至比1999年美国科技股大泡沫时还多。
但相比美股，其实全球更为被高估的资产可能在中国市场，否则全球不会如此担忧中国的“去杠杆”问题。该调查显示，在投资者挑选出来的影响全球经济的重大事件中，中国的信贷紧缩位于榜首，近三分之一的投资者将此视作全球经济增长的最大隐忧。
中国信贷紧缩其背景有三个，一个是中国经济增速的放缓，外汇储备在过去两年大幅减少(总计减少超过8000亿美元)，人民币贬值预期始终存在，如果持续大水漫灌，不仅难以刺激经济，还有可能制造资产价格泡沫和加大债务杠杆，爆发金融危机；第二个是美联储加息周期的启动，中国稳定人民币汇率的态度坚决，这就要求国内需要不断的推升利率来保持息差优势；第三个是中国为了抑制投机，引导经济脱虚向实，采取了“缩短放长”操作，短期流动性持续欠缺，一年期国债的收益率比十年期还高。
因此，中国在货币领域的政策，很难出现大的逆转，持续缓慢的紧缩是当前的一个重要趋势。刚刚中国人民银行公布数据显示，截至5月末，广义货币(M2)同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点，历史上首次跌破10%创最低纪录。要知道2009年的时候，M2增速曾达到过29.7%，是此时的三倍。
未来美联储加息的影响可能将集中在两个“出头鸟”领域，一个是美股，另一个就是中国市场，具体来说，可能是中国的房地产市场。
关于美股，以后有专门的分析，今天主要谈谈美联储对其他资产价格的影响，尤其是是对国内房价和股价的影响。
房价
美联储加息，以及未来可能的缩减资产计划，首先会冲击到全球最被高估的资产，中国房地产市场虽然并未像上个世纪九十年代初的日本，大量国际资本参与房价炒作，最终酿成断崖式下跌的风险，但也存在美联储加息的蝴蝶效应，更何况美联储并不是一只蝴蝶，而是一只鹰。
实际上如果仔细去分析中国房价走势，真正的持续性大涨，是在2008年之后，其中更为主要的原因是，美联储资产负债表的扩张，2008年后接近3万亿美元在很短的时间内释放到了全球市场，而中国作为最大的贸易顺差国，美元的膨胀也导致了基础货币的飙升，房地产就是从这个时候开始一发不可收拾的。美联储加息和缩表导致的投资者预期的改变，本身就是一个重大的风险。
目前研究中国房地产市场，具体数据是没有太大参考意义的，因为最基本的一个问题是，在美元流出欲望加剧，经济增速下滑，人口拐点已非常明显，整体消费和投资面临很多不确定的情况下，居民收入的预期增长是否能够支撑目前超过三百万亿市值的中国房地产市场；另外，假设中国的信贷大部分没有流入到房地产市场，购房需求会出现什么样的变化？
就像2006年的美国房地产市场一样，从正常的数据上你根本看不出来房价会出问题，因为受到信贷的刺激，需求源源不断的被创造出来，获得房屋抵押的机构，把房子视为最优的抵押物，投资者则把房子作为最好的投资选择，市场对这一切深信不疑，但整个链条已变得越来越脆弱。
股市
虽然从前三次美联储加息对股市带来的影响看，负面影响更为明显，跟上一次(三个月前)美联储加息相比，中国股市再次出现了比较明显的调整，上证综指一度回调超过6%，创业板更是大跌近10%。
不过股市并非一个单纯的靠流动性支撑的市场，此轮股市的调整刺激了价值投资的回归，一些市盈率低、现金流足、盈利预期强的企业，出现了持续性上涨。并且此轮调整，进一步拉低了A股的估值，这对于后面一段时间的走势有一定托底效用。
3月份美联储加息的时候，我曾警示过对A股的影响，目前背景有所变化，A股最大的风险，其实还已经不是资金成本上升，或者多数企业盈利预期下滑等，而是缺少真正的，能够创造“概念”的公司。如果仔细分析美国股市这一轮持续性的上涨，最直接的带动力依然是高科技公司，就连巴菲特，也开始重仓买入苹果公司，且后悔没有买入谷歌和亚马逊。这也是为什么美联储最近半年的两次加息，暂时还没有撼动美股牛市的一个重要原因。
可惜的是，你仔细去看中国股市IPO那些公司，基本上你是不认识的，平常生活中也很少会接触到这些公司，你只能从名字里面的行业关键词来辨别他们都是做什么的，比如某某水泥、某某建材、某某银行、某某能源等，这类企业的上市是激活不了大盘的。
股市跟人性相同，缺少领袖就没有号召力，这就是为什么美国各大交易所，必须要不断的创造和宣传领袖级企业上市的原因。但受制于“审批制”，A股更像是一个只满足于上市公司融资套现的操作系统，而不是一个开放的资产定价市场，这就很不好办，对创业者的导向是错误的，因为这种逻辑之下，创业者的最终的目的只是上市后一次性获得回报，而不是缔造一家伟大的企业。
具体来说，在美联储加息的大背景之下，再加上国内目前的去杠杆情况，A股可能会进入一段比较漫长的纠结期。但随着投机资金的逐步出清，很多长线投资者对利率已经不敏感，过分看空也没必要，有底部，无行情的概率较大。投资A股最大的风险，变成了难以预计的时间成本。
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