美联储传来重磅消息,为何美元大跌?中国跟不跟?
2018/3/22 金融家

    

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     来源:金融家综合自央视财经、秦小明、钱坤财急送等

     编辑:小金

     北京时间3月22日凌晨2时,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1.5%-1.75%,这是2008年以来的第6次加息,今年以来的第1次加息,上一次加息发生在去年12月。根据美联储同时公布的点阵图显示,美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.125%,即暗示今年还将加息2次,与去年12月时的预测一致。市场预期,下一次加息时间或在6月。

    

     对于市场来说,虽然本次的加息是在市场预期当中的,但非常引人关注的一点是,这是新任美联储主席的鲍威尔的美联储货币政策会议"首秀"。因此他的措辞和加息路径有何不同,也是市场非常关注的问题。

     市场对鲍威尔首秀的反应是,美股在美联储发布声明后一度上涨,道指涨幅达到200点,但此后回落,道指收跌超过40点,而标普和纳指则是双双收跌。此外,美元指数加大跌幅,而推动以美元计价的黄金价格强势上涨。

     美元指数大跌如何解读?

     美元在利率决议公布后,收盘大跌0.8%,抹平过去十个交易日的涨幅。而对应的是其他货币的大涨,离岸人民币暴涨292个基点。

     为何加息,美元反而大跌?这可能是很多老铁心中的疑问。按照利率平价理论,加息国的货币不应该是升值吗?

     利率平价理论没错,但金融资产的定价更要服从一个优先级更高的原则:基于预期。

     也就是说,现在的金融资产以何种价格交易,完全是按照市场预期来定的。如果市场此前已经预期到后面发生的现实,那么现实发生时,资产价格并不会发生剧烈变化。当现实超预期或者不达预期时,资产价格才会有明显波动。

     此次加息,由于不少市场参与者预期美联储很可能会上调今年加息次数,因此美元指数的定价里也反映了这部分预期,表现在前一段时间美元指数的上涨。然而现实是低于这个预期的,因此美元不涨反跌。同样的逻辑,可以来理解美元指数近一年的长期走弱。

     美元指数大跌和离岸人民币大涨,是一个逻辑。

     关于资产价格,尽管美股目前只是小幅收跌,但鉴于美联储对美股价格的担忧,以及对中期利率预期的抬升,我认为美股高位筑顶是大概率事件。

     最后是中国央行跟不跟?

     我们认为由于美元贬值人民币升值,中国央行跟随美联储加息的必要性并不大。首先,中国是全球第二大经济体,中国经济是大国经济,享有独立的货币政策,因此本来就无需跟随美国调整货币政策,比如谁也不会预测欧洲或者日本这一次会跟随美国加息。

     在去年确实中国央行一度跟随美国上调了公开市场利率,但当时的背景还是美元升值,人民币有贬值压力,所以央行有动力维持汇率稳定、跟随美国加息。但今年以来美元持续走弱,人民币对美元整体继续升值,从6.5的水平升值到当前的6.33附近,人民币走势太强而非太弱,所以央行无需为维稳汇率而加息。所以对于美联储加息,中国央行是可跟可不跟的。

     预计稍晚,中国央行仍然将以上调公开市场操作利率的方式跟随本次美联储加息。幅度约在10个基点。

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