孟山都、拜耳和巴斯夫的“三角关系”
2016/7/19 基业昶青管理评论

    

    

    7月14日，拜耳提价至每股125美元再度示好孟山都；而同时，在因报价太低而拒绝了拜耳的第一次要约后，孟山都在考虑与巴斯夫旗下农业业务合并，已经开始商讨相关事宜。来源：华尔街见闻

    

     农产品价格下降，农民对农化产品的需求降低，而农化产品供应商的竞争却日益白热化：无奈之下，并购成为了上选。去年12月，美国化工巨头陶氏化学与杜邦宣布1300亿美元的惊天大合并；今年2月，农业化学品生产商先正达看上了中国市场，被中国化工集团以逾430亿美元收购。

     剩下的行业巨头：以转基因技术闻名的生物技术公司孟山都，化工制药公司拜耳，还有化工企业巴斯夫，也争相加入这并购的浪潮中。巴斯夫曾是杜邦的有力竞争者，也有意竞购先正达；孟山都也提出以470亿美元收购先正达。不过，他们都失败了。

     但并购的脚步从未停止。拜耳在5月向孟山都发出收购要约；7月14日，拜耳提价至每股125美元再度示好孟山都；而同时，彭博报道，在因报价太低而拒绝了拜耳的第一次要约后，孟山都在考虑与巴斯夫旗下农业业务合并，已经开始商讨相关事宜。

     拜耳再献殷勤拜耳的核心领域集中在医药保健和农业领域，相比种子业务，拜耳的植物保护技术更为突出。因此，如果拜耳成功收购全球最大的种子企业孟山都，无疑会是对拜耳种子业务的极大强化。拜耳和孟山都的结缘会造就全球最大的种子和农用化学品厂商。

     今年5月23日，拜耳提出以620亿美元现金收购孟山都，相比孟山都上一个交易日收盘价溢价20%。但两天后，孟山都拒绝了拜耳，称公司值得获得更高报价，而且收购要约未能解决潜在的融资和监管风险，但表示对进一步洽谈持开放态度。

     7月14日(北京时间今天凌晨)，拜耳再次发布声明称，将收购价由此前的每股122美元提升0.25%至125美元，总报价增至约650亿美元。声明中也提到，拜耳已经“全面解决孟山都在融资和监管方面的疑问”。孟山都此后回应称，公司董事会将评估拜耳新的收购要约，并咨询财务和法律顾问。

     消息传出后，孟山都股价一度急速上涨近4%，但随后回落。

    

     虽然拜耳在声明中称，最新报价已“充分把握了孟山都的内在价值”，但道琼斯报道提到，多位分析师认为，他们预计孟山都的公允估值在每股130美元到140美元。

     艰难的收购之路上还有美国反垄断机构的审查这一关。拜耳为坚定成功收购的信心，提出了15亿美元反垄断反向分手费——这意味着，如果因为反垄断原因未获得政府审批导致收购失败，拜耳补偿孟山都15亿元。

     巴斯夫的燃眉之急

     拜耳急切追求孟山都，而另一边，孟山都考虑的“备选方案”——与巴斯夫旗下农业业务合并的对象巴斯夫，却反应有点平淡。

     但巴斯夫绝非高枕无忧。作为全球销量最大的工业化学品制造商，这家市值730亿美元的公司的农业部门却是短板——彭博汇总的2015年财政收入显示，巴斯夫在农业领域的收入明显落后于其他巨头。虎视眈眈的合并后的陶氏杜邦是仅次于巴斯夫的第二大化工企业，更别说拜耳和孟山都强强联手了。

     巴斯夫的股东们似乎认可孟山都提出的与巴斯夫旗下农业业务合并方案，周四，这一消息传出后，巴斯夫股价明显上涨。

    

     相比股价上的认可，巴斯夫管理层显得非常“傲娇”。巴斯夫副总裁Martin Brudermueller曾在新闻发布会上表态，拜耳计划收购孟山都不会对巴斯夫的商业计划产生影响，“我们不会被市场变化牵着鼻子走。”

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