【环球】并购阿斯利康并非为了研发
2014/5/9 医药经济报

     大家心中都有一个巨大的问号：辉瑞为何要这么做?

     阿斯利康的生产线不会是主要的诱惑所在。该公司仍在极力地弥补多年来的损失，这种损失就是由公司庞大但研发团队薄弱而造成的;公司的最近一次重组还远远没有完成;尽管有人谈及免疫肿瘤学领域研发、老年痴呆症领域可能取得的成就等等，但没有人兴奋地大谈特谈定能成为拳头产品的药品及其后期试验的情况。阿斯利康执行总裁帕斯卡尔·索里奥特(Pascal Soriot)自己也承认，需要花上几年的时间公司才能取得应有的地位，才能开始获得那种使销售数字攀升的审批。根据记录，其他的生物技术公司如吉利德和百时美施贵宝，在药物开发上都要成功得多。

     辉瑞本身近些年在研发方面成就也不佳，突出的例子就是托法替尼(Xeljanz)和阿哌沙班(Eliquis)这两只药仍未通过审批。这只能确切地表明：在实验性药品方面，辉瑞本身也无法增加价值。辉瑞已经成功地降低了在研究方面的花费，取缔了通过并购规模巨大的惠氏而获得的大部分研发机构，但没有人会认为他们能够通过收缩研发力量而真正受益……但CDK4/6抑制剂palbociclib可能是个例外。

     眼下辉瑞呈现出的这种前景，加上传说中的手头预算紧张，很可能会进一步削弱研发团队的士气，而这支团队已经经历过几次磨难了，大型重组搬迁计划以及投资5亿美元在剑桥市新建总部研发园区的计划都很可能会被取消。以最乐观的态度来看，随着辉瑞对每一个研发项目进行审查，搬迁到新区的计划将会遭到长期的拖延。

     当辉瑞执行总裁伊恩·里德(Ian Read)谈及癌症系列药物前景光明、研究项目存在优势互补之时，如果说他是在瞎扯，那么到底为什么要买下阿斯利康呢?

     答案是简短而简单的：跟药物开发没有任何关系，而是跟纳税有关。

     辉瑞在美国境外进行了大量的现金储备，公司不愿意因收回现金而不得不向美国缴纳税金。通过在英国建立一家控股公司，甚至不用搬迁总部，辉瑞/阿斯利康就可以享受到21%的税率，而且这个税率很快就会降到20%。然后，英国还有专利激励机制，通过英国的专利获利，税率只有10%。英国政府批准这个条款，希望激励更多的研究，而不是要向美国财政部发起全面对抗。

     “从根本上来讲，这是一次走出美国而且可以仍然在美国销售的机会，况且还可以去除计税基础，”Caplin & Drysdale律师事务所的律师H·大卫·罗森布鲁姆(H. David Rosenbloom)告诉彭博社：“如果我们在美国拥有立法机关的话，我们会对此采取一些措施的。但是，我想我是看不到那一天了。”

     彭博社富有见解的报道指出，根据规定，总部在英国的公司从避税港带回资金无须纳税，这是辉瑞最喜爱的策略。如果辉瑞可以从去年27.4%的税率降低到目前英国执行的20%的税率，《华尔街日报》也算了一笔账，列出了某种拳头产品每年在税务上节省下来的钱数。《华尔街日报》指出，根据巴克莱银行的估计，辉瑞的税率每降低1个百分点，就会节省2亿美元;累计起来，降低税率之后每年可能会节省高达14亿多美元。

     辉瑞本身也坦率地承认，其决策中含有税务因素，但该公司还称，其操作完全处于法律允许的范围之内。

     像这样明目张胆地钻税务政策的空子，很可能会引起大西洋两岸立法者的注意。美国不想失去辉瑞，而英国的工会组织和阿斯利康公司本身在极力避免所提议的大型合并，因此英国可能不会那么好客。

     目前，跟并购相关的一系列事情可能很难就此中断，特别是在辉瑞手头财力雄厚的情况下。路透社报道说，辉瑞如果打算完成这笔交易，需要根据市场行情增加现金支出，将价码增添到大约1050亿～1100亿美元。而一切迹象表明：辉瑞打算把这场并购进行到底。

     ■作者/John Carroll

     ■编译/胡德良

     ■来源/ fiercebiotech

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