医疗健康投资热度仅次于TMT 并购为退出蹊径
2014/6/23 医药经济报

     在全球宏观经济下行期间，医疗健康产业的持续抗逆性不断吸引各方投资者的关注，而在一轮轮活跃的投资与退出之间，医疗健康产业的投资价值也不断显现。《医药经济报》记者在6月19日召开的“第四届中国医疗健康产业投资与并购”大会上获悉：医疗健康已成为VC/PE眼中仅次于TMT(Technology，Media，Telecom)的第二大投资热点，投资热度持续上涨。2013年发生在医疗健康领域的投资案例数高达210起，创历年新高。

    

     医药是主战场

     清科研究中心统计数据显示，2013年VC/PE共投资了210家医疗健康企业，为2008年以来最高。投资总金额19.9亿美元，仅低于“全民PE”火热的2011年。2013年医药投资涉及企业80多家、医疗设备50多家、医疗服务29家、其他12家。其中，医疗服务投资呈现快速增长，2013年已经有29家医疗服务企业获得融资。

     清科集团董事长倪正东表示，在整个医疗健康产业投资中，传统的医药研发、制造、商业的投资占比依然最高，投资案例数占总数的40%。不过医疗设备和医疗服务的整体投资规模和平均每笔投资金额都明显上涨。尤其是医疗服务投资呈现出快速增长的趋势，从2008年到现在，该细分行业从个数位投资增长到2013年的29个，去年平均投资金额达到1500万美元。

     “我们自己也做投资，投了80多家公司，医疗行业里是命中率最高的，百分之百命中。”倪正东说。

     “与发达国家相比，我国健康产业起步相对较晚，规模不够大，这是事实。但只要方向正确、路径对头，其后发优势也是不可低估的。”中国医疗保险研究会会长王东进在会上说。

     “必须有长远的眼光来发展中国大健康产业。”北京大学国家发展研究院经济学教授刘国恩认为，医疗健康产业的三个投资方向，一是以医疗服务为中心的端口前移，包括很多新兴的服务，如健康信息、健康文化、健康服务。二是以医疗服务为中心的后延。三是健康养老。

     主要退出方式

     事实上，虽然医疗健康产业持续受到追捧，但是退出渠道“瓶颈”依然对投资形成了压制。2013年A股IPO暂停，以往作为主要退出方式的上市渠道受阻。

     “目前并购成为VC/PE退出的主要方式。而由VC/PE主导的并购案例最多便发生在医疗健康行业，2013年共发生26起医疗健康行业的退出案例。”倪正东分析，在2014年，并购仍是医药行业全年的主题，受益于行业整合和改革红利，医疗器械、医疗服务和医药制造业都将迎来并购整合的高峰期。

     2013年，工信部出台《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》要求通过推进企业兼并重组，提高产业集中度，促进规模化、集约化经营，提高市场竞争力。到2015年，医药行业前100家企业的销售收入占全行业的50%以上。

     据了解，随着并购市场逐渐火热，不少机构或上市公司也开始倾向于从并购前端入手，寻找有市场发展潜力的并购标的进行培育。在这一过程中，并购基金成为并购标的的孵化器，比起传统的直接收购模式更加灵活，也将在一定程度上降低上市公司的并购风险。数据显示，今年以来，陆续有近20家上市公司参与成立产业并购基金，总额超过150亿元。其中，文化、医药类公司占据半壁江山，从上市前参股转向并购。

     中融康健资本董事长禹勃表示：“医疗行业在股权投资和并购，或者产业化思路上都有巨大的机会，不管是从现有政策释放出来的利好，还是我们的创新来看，都有很好的机会。所以在这两个领域，我们在做自己产品设计的时候，都做了并购基金产品的模型。”

     据分析，通过产业并购基金，不仅能够提高对外投资效率，也锁定了投资的退出渠道。有专业PE的辅导还能降低风险，且可以避免收购对上市公司的短期业绩造成一定的影响。

     “我们就专注于支持企业做专业化领域的集中度的形成，规模化这一块交给央企去做。”禹勃说。

     对于企业来说，虽然医疗健康行业热度不减，企业想要获得投资也并不容易。由于宏观经济形势复杂，使得机构在单笔投资规模上相对谨慎，对医疗健康行业平均投资金额是2010年以来最低。

     “资金是有成本的，尤其是现在，资金的募集难度加大，VC/PE自然更谨慎。”一位与会投资人士表示。

     ■本报记者 李瑶

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