【零售】一心堂上市领跑零售业资本竞赛
2014/7/7 医药经济报

    

     7月2日，云南鸿翔一心堂药业挂牌上市，这只中国医药零售连锁行业“直营连锁药店第1股”以开荒牛精神写出深圳速度。至发稿日为止，开市两日大涨。

     据一心堂招股书显示，本次IPO募资净额为7.49亿元，主要用于直营连锁营销网络建设项目、信息化电子商务建设项目、补充流动资金和偿还银行贷款。

     “中国医药市场很大，仅西南地区就有近3亿人，能做透这些区域市场就相当不错了。公司未来的重心仍在西南，重中之重是云南，同时也会关注其他区域市场。”一心堂董事长阮鸿献在接受采访时透露，未来一心堂将形成“传统药店+电子商务+医药工业”三足鼎立的产业布局。

     目前，IPO候审队伍中，老百姓大药房、益丰大药房赫然在列。也有独立消息源称，部分零售企业正在准备上市的路上，摩拳擦掌投抱资本市场。中国医药零售业正慢慢步入资本竞争时代。

     用规模壮大效益

     观察近几年这些代表性企业的发展路径，多是通过持续扩大经营规模，不断增开新门店，推动业绩快速增长。以一心堂为例，募投资金4.69亿元用于直营连锁营销网络的建设，新设门店1350家。此前，用自有资金投入募投项目，在川黔桂渝已新设门店780家。募资到位后，除支付上述款项外，其余资金3年内将新设570家门店。

     用阮鸿献的话说，“我国医药行业巨大的市场容量尚未得到有效释放，在新医改的推动下，市场化进程会逐渐加快，连锁药店所扮演的角色将更加重要。加上民众购买力增强、自我药疗的意识提高及城镇化、人口老龄化等因素的推动，未来零售业仍有巨大的成长空间。”

     为此，一心堂2010年先后引进了君联创投、弘毅投资和百利宏等机构投资者。截至2013年底，公司开设直营药店2389家，其中云南省内1842家，省外547家。

     不止一心堂在奔跑。2008年，瑞典殷拓集团以8200万美元入股老百姓，用以支持其全国性扩张。目前老百姓门店已遍布湖南、广东等省;益丰大药房同年融资2亿，布点湖南、湖北、上海等省市。

     通过不断扩张直营连锁终端，完善物流体系，整合供应链价值，进而获取不断扩大的规模化收益。“虽然现在42元左右的药店客单价和交易量的提高是推动公司业绩增长的重要因素，但更主要的仍是门店数量的增加。”阮鸿献说。

     也有人担心，新店扩展会否带来阶段性的收益率下降?一心堂总裁赵飚直言：“一般新店要一年以上时间才盈利。目前一心堂进入成熟期的云南市场占公司营收的90%，有些市场尚处于发展期。短期内，行业通过梯度扩张维持盈利的基本路径是不会变的。”

     深挖产业链价值

     一心堂成功上市，给业界带来诸多遐想，这将会激发国内医药流通行业的创新，推动医疗体制改革。

     然而，扩张带来的资金压力，市场拓展空间受限、执业药师及管理人员的紧缺等仍羁绊着零售业的发展，重视价值链重塑是记者在采访时零售老板们口中不约而同的诉求。

     阮鸿献认为，围绕着产业链，围绕着“一盒药”，一心堂加大了延伸性终端的开发。如通过给供应商提供原料，节约进货成本。而通过收购制药企业，利用现有渠道和资源共同做大产品。为了寻找新的利润增长点，去年一心堂引进奶粉进店，现在每个月都有数百万元的销售。

     可药店经营要在低价竞争环境下做高毛利率，并非易事。这中间供应链价值和产业链价值需要重点挖掘，首先要把供应链环节压缩到最少，避免过去的层层代理，甚至直接从药厂进货，可产生较高毛利率。其次是打破信息不对称。“我国药品市场供应渠道复杂，同样的商品，不同省份不同批发商供货价也会大有差异。一心堂建立了全国采购网络，在中国各个渠道进行产品采购价格的比较后实施采购，保障每个产品价格做到最低。” 赵飚如是说。

     他说，很多药品产品力竞争实际上较少，更多的是营销力竞争。目前很多产品的经营都采用了直接从生产企业进货并负责产品的市场营销推广策略。这将大幅降低生产企业的市场营销费用，把减少的这部分费用让渡给零售企业，从而双方共赢。目前，一心堂厂商品牌共建销售占比达到50%，通过厂商品牌共建和规模采购议价，提升了产业链价值。

     新商业模式造百亿梦

     记者注意到，一心堂营收来源主要依靠直营药店。报告期内公司业绩快速增长，2011～2013年，公司实现营收分别为22.19亿元、28.42亿元和35.47亿元，净利润达1.33亿元、1.77亿元及2.36亿元，复合增长率分别高达26.44%和33.18%。

     而从CFDA南方医药经济研究所的统计数据来看，2013年开始我国医药工业运行出现销售和利润增长慢于产值增长的现象。药品零售市场规模扩大，但药品类销售增长却在下降。在纽交所上市多年的海王星辰深谙此境，其直营店已过2000家，但利润却在下滑，在药品降价新常态下，重构新商业模式成为药店管理层亟待思考的现实考题。

     “面对互联网的冲击，传统零售药店和天猫、京东等传统互联网公司在药品经营方面都应探索全新的商业模式，以适应行业的发展需求。”国务院发展研究中心产业经济研究部研究员魏际刚此前指出，实现线上线下配合需进一步优化商业架构。

     此外，以特格尔为代表的自由连锁、单体药店联盟都开始着手为会员打造样板店。目前特格尔健康生活馆正在准备开业。面对互联网的冲击，零售药店也在建立一种以为消费者服务为中心的商业模式。

     不管如何，线上线下协同似乎成为共识。

     阮鸿献表示：“一心堂上市后，电商动作会更大。”实际上，去年他们就低调地拿到电商许可证，并在软硬件方面做了很大投资，尤其是软件，投资过亿元的企业并不多。按阮鸿献的豪言，“他们将用五年时间把线上销售做到百亿元规模。”

     “要实现目标必须打破传统的思维，同时要实现‘三条腿’走路，接下来在制药业方面就畅销产品收购3～5家药厂。”阮鸿献认为，构建产业链协同发展，商业模式创新是破局的关键。

     ■本报记者 马飞

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