中科创星李浩：做投资，要把赢变成一种能力
2018/10/29李浩 铅笔道
中科创星创始合伙人 李浩
“一个机构如何把持续的赢变成一种能力，在投资管理上是非常重要的一件事情。通过不断地修正组织能力，提高概率，提高自己博弈的能力，最后逐渐形成一个稳定盈利的组织，这是做投资管理或者做一个好的管理机构，必须训练的基本功和基本目的。
以下内容根据李浩老师在沙丘学院讲课笔记整理而成，有删减：
01
选择了投资就是选择了终身学习
▌算命投资靠谱吗？
在微信里流传一个段子，就是用算命做投资。这件事儿靠谱不靠谱？说实话，我觉得真的不能简单的说靠谱还是不靠谱。我们做投资的时间越长，越怀着敬畏的心理。单个项目的成败，可能会有一些运气的成分，如果仅从“运气”部分来讲，算命做投资不是完全没有道理。
我们在公司内部判断项目，要求必须有严格的逻辑和假设。如果一个投资经理和一个投资总监成长过程中没有强逻辑的话，他肯定是被淘汰的。强逻辑是建立在你所认知的维度之内，还有很多维度是我们所不认知的，所不认知的维度下可能你的强逻辑变得毫无用处。
所以我们要有敬畏心理，我们要知道还有很多东西是我们不可控的，永远给自己留有安全边际。在这个行业里头，最重要的是能够活下来并且活得长，你只有活着才有机会。
我们在对项目进行复盘的时候发现，凡是投失败的企业，都是把人看错了，或者把事投错了；凡是投成功的企业，基本上都是靠运气，所有我们总结的方法和理论，唯一的作用就是减少我们犯错误，而不能保证我们肯定成功。
既然单个项目看起来运气占这么大成分，那我们为什么还要不停的研究、复盘、提高能力，甚至做投资管理？其实道理很简单，就像打麻将一样，某一局麻将输赢主要靠运气，但是打一天或者打很多场，最后还是靠能力。就是单局的时候运气成分有很大，长期下来还是要靠纪律管理和总结，我们要把赢变成一种能力。
一个机构如何把持续的赢变成一种能力，在投资管理上是非常重要的一件事情。通过不断地修正组织能力，提高概率，提高自己博弈的能力，最后逐渐形成一个稳定盈利的组织，这是做投资管理或者做一个好的管理机构，必须训练的基本功和基本目的。
▌提高投资认知，保持空杯心态
我觉得投资从大面上来说赚的是认知变现的钱，就是你的认知大于大多数人的认知，你的认知圈超出大多数人的认知边缘，在那个边缘上进行布局转动起来。当大多数人认知赶上来的时候，你原来的布局就变成了稀缺资源，由于你的在时间上和提前的占有，你便赚到了认知变现的价值。
怎样提高自己的认知，或者让自己的认知能超出大多数机构和投资人的水平，我觉得很重要的就是空杯心态。有些人在行业里待的久了，他们表面上很谦虚，特别客气，但是你跟他沟通问题或者沟通很多事情的时候，他实际上是封闭的心态，他不太接受新事物，或者不愿意就新事物展开认真丰富的讨论。再说得具体点，有时候在自己不懂的事情上，他不能低下身子，不耻下问。
做投资这件事儿，一个很重要的特点是什么？所有不懂的事情，马上就问，没有什么不好意思的，没有什么面子。不论你是做到多高的职业，如果你要面子，维护虚荣，第一件事情就是你把自己提高认知的道路在逐渐封死。因为你一旦维护一些东西，你就会形成一种狭隘的壁垒。
我们在机构里头，也会开展批评和自我批评。我们的逻辑很简单，就是每个人的认知都是有局限性和狭隘的，作为同伴，一定要坦率的当面指出他的不足和认知上的缺陷，让他改进。只有每一个团队成员都不断提升自己的认知边界，我们才能提高整个组织的认知水平，才能做出一个伟大的机构来。
▌投资是人生最后一份职业
投资是人生的最后一份职业，选择了投资，就是选择了终身学习。选择了投资，就选择了不断提高自己的认知边界。你能否在不断学习和提高认知边界中，得到自我成就感和满足感？能否感到快乐？能否得到自我激励？投资仅仅是为了赚钱吗？如果金钱的递减效应很明显，是什么力量驱使你继续做投资？因为投资这个活不太好，你要不断学习，你还要经受住很多熬，投资过程中大多数都是痛苦的，从你把钱投出那一瞬间，风险就开始伴随着你。你为LP管理资金，管2个亿，管20个亿，管50个亿，管得越多压力越大。
我在5、6年前不断问自己，当投资的收益给我带来的激励效应递减的时候，我为什么还要继续干这件事儿？后来我找到的答案是，我认为投资是人生最后一份职业。投资是一个技能，你用这个技能可以做很多事情，凭借你的智商、情商、人脉、资源，在发现机会的时候比别人抓的更牢，在遇到风险的时候比别人跑得更快。你也可以去为社会配置资源，把钱配置到这个世界和这个社会上该配置的地方去，然后为提高社会整个经济运转效率和生产力，做自己能做的一点点事，它也能赚到钱，这取决于你的发心是什么。
02
从“募投管退”看如何做投资管理
▌如何做投资管理——募
募资现在特别重要，在中国基金业协会备案的投资管理机构有2万多家，股权投资管理机构也1万多家了，现在这个环境下募资能力很大程度影响着投资机构发展水平。很多人募三个亿、五个亿的基金，自己成立一个小基金管理公司，招几个投资总监和投资经理就开始投了，每天乐呵呵的也挺好。究竟投资能不能成呢？可能三、五年以后才知道。
甚至有些人见了我们说，你们这个活很好，不管投资赚了还是赔了，管理费一年收个几百万，上千万，活得也挺美。但是我想问，三年、五年甚至十年后这个市场还是这样吗？如果十年后的市场不是这个样子，那就算拿了三年五年管理费，又能怎么样？那十年后的市场到底会变成什么样呢？我认为越来越多的资金会向头部集中，就是那些有品牌的、有完整回报周期的，给LP真正能创造价值带来收益的基金。
如果说我们今天能做点事儿，是由于我们五年前看到了这样一个机会，通过提前布局收获了如今的果子的话，那我们现在又愿意为五年以后做什么事儿？五年以后的果子是会结在今天种的哪一棵树上？我们怎样看待五年和十年后的市场？再换一个角度来说，募资这么重要，是不是募资就决定成败？募资成败直接决定了成王败寇？
伟大的机构是熬出来的，你要活下去，需要考虑你是做什么业务，你的业务需要拿谁的钱，拿什么样的钱。比如中科创星现在做科技创新投资，就只能拿七年以上的钱。但是很多机构为了拿钱，不考虑以上的问题只要你敢给他就敢拿，那出现问题也是必然的。
所以从一开始你就要想清楚，自己能拿什么样的钱，不能拿什么样的钱。如果你想清楚这件事儿，你可能会活得更久。但是这会导致募资的难度会更大了。其实，我们发现有些机构一开始也不是出心不善，只是把钱拿错了，没想清楚，没经得住诱惑，结果搞得很狼狈。
▌如何做投资管理——投
●投资的逻辑要清楚
投资最重要的一件事儿就是要想清楚，你在赚谁的钱？为什么你能赚到？基本的投资逻辑要有。我们看到有一些基金成立了，从早期投资一直到Pre-IPO，从有技术含量的军工一直到文化体育，反正就是赚钱就投，这样的基金想把赢变成一种能力还挺难的。
中科创星现在做硬科技的早期天使投资，赚的是成长型的钱，是“养殖场”的钱，什么意思？人家打猎是打一只山羊，那只羊是已经成长好的，而我们做的早期投资是把羊从30斤养到一百斤，赚的是生长的钱，为了更好地“养羊”，我就要办个养殖场，这就是孵化器的由来。我不能在我的养殖场里养一只鸡，养一只猪，养一只鹿，那肯定养不好，我要专门养羊，要按养羊的标准给它饲料和培养，保证最终的成功。在投入的过程中，壁垒会越建越高，其他竞争者想要超越你是很难的。
●项目投资的标准
做投资项目决策的时候，是听大多数人的意见，跟少数人商量，最后一个人做决策好，还是建立一个投票制度，最后由内部一群人决策好？其实这还是和你做的业务有关。如果你是做二级市场，可能个人决策比较好。但是做天使投资的话，还是要让一群人决策，因为我们一年投的项目足够多，如果个人决策的话，就变成了大家把项目都讲完了，就等着老大决定投不投了。实际上老大如果没处在一线，是没法做有效决策的，这个决策效率明显会降低下来。
但是，如果让一群人做决策，就要形成让一群人做决策的文化基因、氛围和决策机制。比如中科创星现在内部有强制跟投机制，从投资经理一直到小组立项、投资总监、风控总监、预审委员、投资委员这条线上，凡是在所有的报告上签字和举手表决的人都要强制跟投，这是保证集体决策的其中一条制度保证。第二，中科创星在小组跟投，小组内部合伙人，小组内部利益分配上，全部都按集体决策来分配利益，也按集体决策来承担责任，每个环节进行责任分配和承担，而且进行责任分配的追责。
●合伙人必须有企业家精神与创业者心态
中科创星在投资上强调，合伙人必须要有企业家精神和创业者心态，我们强调“一心二同三互补”，既有相同的初心，价值观和长远目标相同，能力、资源和性格互补。
相同的初心，就是你和企业之间是什么关系。关于人和企业之间的关系，我觉得马云说得特别好，马云说“阿里从来不只属于马云，马云永远属于阿里“，就是说要做企业的企业家，而不是企业家的企业。
价值观和长远目标的相同。我们选合伙人很重要的一件事，就是看你到底在挣多长时间的钱，挣三年的钱和挣三十年的钱，不是一个挣法，好多做法可能你要用三年作为基准是正确的，用三十年来看这种选择就是错的。
另外，投资人也要有企业家精神，这样你才能投出来真正的企业家。做早期投资，我们强调事为先，人为重，很重要的是人要投对。凡是失败的项目都是人没有投对。既然人要投对，你就要跟对方有一个平等的格局和平等对话的能力。如果你投资对象的格局都是站在四楼五楼的，你的格局是站在一楼二楼，你仰视着对方，根本无法判断对方的层级高低。
▌如何做投资管理——管
我一直讲做企业要一切从业务出发，从业务中来到业务中去，从实践中来到实践中去，其实做投后管理也是一样，不同的机构会选择不同的管理方式，做天使投资投后管理尤为重要。
中科创星投很多项目的时候，因为我们的项目都是科研人员创业，但是很多科研人员在政策申请的时候，有时候精力不在这方面，那我们就组建专门的团队，帮助项目来争取资金和支持，我们吃透政策，了解项目，提前和专家做沟通，甚至他只需要答辩的时候出席一下。
在人力资源上也是一样的，科技人员创业的时候，因为他只懂技术，所以需要一些懂经营的、懂管理的或者懂市场的高管。中科创星投后会帮助他们组建队伍，我们对做人力资源服务的投后人员的要求是先下到项目上，和创始人去做真正的人才画像，看看创始人需要什么样的高管合作伙伴；第二，找到合适人选之后，再跟他做深度沟通，让他适应一个初创科技型企业的文化和心态；第三，对中科创星投后人员的考核是一年以后这个人仍然还要在岗，要让他真正的从文化价值观上融入到这个企业中去。
有很多天使投资机构喜欢往被投企业派人，实践证明能力非常强的人派到被投企业中去作用却不大，我认为要派人就要整建制的派下去，派一两个人根本没有什么作用，很快就被同化掉了。整建制的派人，是他们作为一个团队在一起打过仗，而且是打过胜仗，然后再往其他地方派。
▌如何做投资管理——退
关于退出，有一句话我非常赞同，就是你和创始人的信任大于资本纽带的因素。如果作为一个好的合伙人和好的项目负责人，你要知道你在项目中得到的认可，主要是来源于你跟项目建立的信任和所做的贡献，还是仅仅来源于你代表一个机构。如果仅仅代表一个机构，就说明你的个人能力在很多方面上还是有巨大的成长空间。
好的投资机构的人员或者优秀的投资能做到什么程度？你即使把股权退出了，创始人还希望你能留在董事会继续发挥作用，他有好事的时候，比如他看到一个新的投资机会，他不落下你，因为他觉得应该这样做。
03
建立符合业务特点的架构和管理体系
很多投资管理机构可能有10个人，20个人，30个人，超过40人以上的都是大机构了。在人少的时候，可能不需要太多管理，更多的是靠文化来熏陶，靠师傅带徒弟来培养，都是停留在这种简单的阶段。
当你能做成一个大机构的时候，你会强调组织的力量，然后把赢变成一种能力，你可以作为一个优秀的投资人，保证投一个项目、两个项目，甚至三十个项目，你赢的概率很大。但是你怎么保证你的小伙伴和你有一样的能力？这就需要建立符合业务特点的架构和管理体系，这也是一个机构很重要的魅力。
▌建立适合天使投资行业的企业文化
一个企业的企业文化还是为业务服务的。我理解的企业文化就是应该守一些规矩和要求。大家在识人面人的时候，你打眼一看，他的穿衣打扮、说话、面相就像做这行，那他就合适做这一行，这是很重要的一件事儿。
中科创星内部所有的团队成员都是直接叫名字，为什么要制定这样一个规矩呢？就是为了体现平等交流。因为在项目交流的时候，不能用权威来交流，虽然你是创始人，但是某些项目你不是最懂，很多新的方向你是看不懂的，尤其涉及到90后00后的你更不如人家。
中科创星还提倡坦诚文化，坦诚文化的解释不同于诚实，我们要求的坦诚文化是真话要全部主动说，假话更是不允许的，这直接是天条，是原则性问题。为什么要这样坚持呢？因为你是在做投资决策，这一笔出去了可能就是500万1000万，甚至更多的钱不见了。你本来就是在一个不确定性下做一个确定性的选择，这本身就是一件特别难的事了，如果组织机构内部还不能做到公开透明，还不能做到信息对称，有可能赢吗？
所以大家如果想成立一家基金，或者是想发起一个机构的时候，当你有两三个人开始运作的时候，这个机构就开始有自己的企业文化了，不论你想有还是不想有，它真的就有了，而且这种企业文化可以自我繁衍。你从外头招个人进来，他第一件事就是观察你们原来这五六个同事是怎么做事情，怎么被认可的，然后他很快就调整自己的行为，跟你们去一致，这就是你们的企业文化。
关于坦诚文化的一些定义，我们叫有话当面说、好好说，充分讨论、坚决执行，主动关心别人的需求，严格杜绝会上不说、会后乱说。所有的这些东西都是要对业务发展起到帮助作用的，对业务不能带来价值的文化，最终也不能在公司长久停留下去。
▌公司不是“家”
投资机构在发展初期的时候，特别容易让人感觉到公司是家庭般的温暖。因为公司处于创业阶段，钱比较少，大家对基金未来到底做多大，能不能有收益都不确定，创始人会靠关怀或者团建来吸引人、留住人，让大家感觉到很多家一样的东西。
随着企业的发展，当很多人跟不上企业的步伐时，怎么处理？有很多人会觉得自己在公司困难的时候，做了很多工作，现在公司发展壮大了，自己被边缘化了，心有不甘。我觉得在公司里要正面地大声弘扬很多逻辑和道理，这样才能把那种不正确的或者歪风的道理压住。
公司就像一个球队，每个人都在自己的职责上发挥作用，如果你是个猪队友，让你守门的话，大家拼命踢了半天才踢进去一个球，你手一松放了俩球，那大家90分钟都白干了，你说大家能受得了你吗？做基金也是一样的，一个基金投了10 个项目20个项目，好不容易挣点钱，你投资了两个项目，亏得颗粒无收。这种情况下，你的退出就是对整个团队最大的贡献。
第二，既然我们要做一个伟大的机构，那就像我们要做一个世界冠军的球队，我们要拿冠军球队的素质要求自己。当它变成一个世界冠军球队的时候，大家说起来自己在世界冠军球队踢过球，它是你一生的骄傲和荣誉。
另外，你是有强制跟投的，你还有公司期权的，这个球队变成世界球队了，和你是有利益关系的。如果把公司干垮了，你在公司投入的所有东西也都变成零了。当你树立这样的文化和这样的正确导向的时候，可能在提拔任用和选择人才的时候，就会更好地解决很多问题了。
▌纯粹的理想才有力量
如果你想当合伙人，首先你要做到按合伙人的标准要求自己，就是要以身作则，做到企业利益第一，并且要有纯粹的理想。我们相信纯粹的理想才有力量。如果你仅仅是口头讲讲理想，然后在实践中不按纯粹的理想来要求自己，是为了挣钱顺便实现理想，而不是为了实现理想顺便挣钱，那你的理想又能有多少价值呢？
生命中最重要的是时间，大家来的路是一样的，大家走的地方是一样的，唯一不同的是你在这个世界上停留的时间中做了什么事。我们对自己也是严苛要求的，要面对自身不足、谦虚行事、以身作则、持续学习、不断复盘等。我们特别倡导聪明人下笨功夫，深耕细作，苦练内功。另外还要具有克服挫折和障碍的决心，充满好奇，永不满足地去探索新思想和新途径，能看到别人看不到的事物之间的种种关联，这都是我们提倡的。而且我们要求每个人每隔一段时间，都要按照这个标准反省自己。
最好的领导力是互相之间的说服。领导力分几个层次，最简单的领导力是惩罚力，如果你不听话，我就不给你升职加薪；第二种领导力是人格魅力，你觉得这个领导比较好，你把他像江湖大哥一样尊重；第三种领导是具备能带领你不断打胜仗的能力；第四种领导力是可以帮助你不断的成长；最高的领导力是用使命和愿景驱动。如果能具备用使命愿景驱动的领导力就特别强了，这样团队会有很强的执行力。
04
为什么要做投资？
我们为什么要做投资？从中科创星来说，我们希望用投资这个技术或者用投资这种方法，用基金这个形式，帮助更多的科技成果转化出来。
▌投资需要信仰，相信“相信”的力量
一代人有一代人的历史使命，我们的历史使命，就是要为我们国家2050年建成世界科技创新强国，为经济结构调整贡献自己的力量。我们生在这个时代，就要履行好这个时代的使命，要无愧于时代，无愧于生命。当你找到你的人生使命的时候，为了实现你的使命，你就会坚持一个信仰。
投资需要信仰，你要相信你的力量，你要相信你相信的。有时候你看见的就是你相信的，你相信你是为了做科技事业这个伟大使命，来到这个世界，那就为了这个使命去努力、去拼搏。然后需要你做基金你就去做基金，需要你去做投资你就去做投资，需要你全力以赴地帮助科技创业者去提高生产力，或把这东西转化成现实，那你就做好这件事就行了。
▌助推中国重返世界之巅
中科创星的使命，就是助力科技创新驱动发展，助推中国重返世界之巅。我们希望共建全球第一的硬科技创业生态体系，成为科技创业者的首选合作伙伴，这就是我们想做的事情。
中科创星认为科技和经济之间有这样一个通道，我们希望加快科技知识的传播速度，然后缩短技术转移的周期，提高技术转移的质量，把科技和经济、科技和产业化之间的这条鸿沟去打通。我们不仅仅是一家投资机构，投资机构是我们完成这个伟大使命和愿景的一项重要手段和组织表现形式。
对自己未来的10年、20年、30年，我们许了这样一个目标：我们希望用10年来培养硬科技的专业能力，主要表现在判断和投资能力上；用20年能打造一个硬科技的转化平台，就是把更多的技术通过中科创星转化出来；用30年空间构建一个硬科技的生态体系，包括金融、技术、孵化器，包括创业、专业、市场、上市公司等。
▌只有科技才能穿越周期，对抗周期
中科创星相信只有科技才能穿越周期，对抗周期，这是经过历史验证的。我们现在是坚定的投资技术，尤其是早期技术。我们希望对早期技术的这种探寻合作，让我们对早期的技术有更多的理解和了解，加强我们写大支票的决心，然后不断地早早进去，不断地向更头部和更早期的技术去集中投资。
最后我想跟大家说的一句话就是，简单相信，傻傻坚持，心有灯盏，向阳而生。
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