医疗赛道融资额5年翻四倍：生物医药频出大额融资 或将成2019创投黑马
2019/1/29 10:44:28找融资上铅投大会 铅笔道
记者 | 林夕
编辑 | 薛婷
“有投资人说，专业性高、周期长的医疗产业在2018年终于迎来了5年来的投资高潮。
政策加码下，大量的资本正在快速涌入这个“慢”行业。在刚刚迈进2019年的一个月里，这个市场频繁叫冷的时间点，频频有医疗企业拿到大额融资。
思派网络是其中之一。它从2016年开始拓展业务，发展到现在囊括了医疗大数据、SMO、患者随访系统、药店，一路伴随着资本的加持。5年融4轮，2019年一开年便拿下4亿融资。
动脉网数据显示，从2014年到2018年(1月~11月)这5年里，医疗健康行业总融资额从163.6亿上升至659亿，5年翻了四倍。一方面，投资机构募资难，有限的基金倾向于更加稳健的行业；另一方面，随着政策趋好，越来越多资本押注基因检测、创新药等领域。医疗产业经过去年的密集融资之后，今年投融资还会是再爆发的一年吗？
注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。
潜水的“医疗”
从启动融资到完成融资，思派网络大概只花了3个月时间。在频频喊冷的资本市场上，优质标的变少，机构遇到好的“猎物”，下手依然很快。
1月10日，聚焦肿瘤和特药领域的思派网络对外宣布完成D轮4亿融资，中电中金基金领投，鼎晖投资跟投，老股东腾讯、富达旗下的斯道资本、F-Prime和IDG资本也进行了跟投。思派网络联合创始人李大勇对铅笔道透露，“4亿融资完成后，仍有些机构还没能进来。”
思派网络是整个医疗健康赛道的缩影。从数据统计来看，2018年医疗健康在创投市场仍然“逆势而上”。动脉网数据显示，2014 年到 2018 年(1-11月)这五年里，医疗健康行业的总融资额逐年攀升，从 163.6 亿大幅度上升到 659 亿人民币。即使2018 年的资本寒冬，医疗健康领域的投资金额依然保持大幅度增长。
2014年~2018年医疗健康领域投融资情况(数据来源：动脉网)
铅笔道统计了2018年单笔过亿融资的24个领域，其中医疗健康以67家企业获得过亿融资领跑。其中25家公司为药品研发商，占到了医疗类融资项目的36%。创新药、基因检测成为不少投资关注的方向。
2018年单笔过亿融资项目分布情况(数据来源：来自公开资料整理)
“医疗行业更加稳健。”多位投资人表示。医健行业从业者陈冲(化名)如此分析道：“大家更愿意把钱，投一些成功率高的公司吧。投资人原来实在抢不到看起来成功率能达到90%的公司，那就投一个60%的公司。现在大家手里都这么点钱，60%的公司就不投了，还是把钱放到成功率在90%的公司。”
在该赛道中，生物医药是近两年的投融资大热门。李大勇介绍到，思派网络2014年从患者临床数据库开始，到2016年下半年进入SMO(临床试验基地管理组织或临床资源管理组织)市场，协助药企和医生做临床试验，随后服务了信达、百济、恒瑞等国内创新药企业。
影响资本潮水涌动方向的背后，是政策的红利。2018年，国内监管层面加快了创新药和进口药的上市进程，为创新药审批开辟了绿色通道， 缩短了创新药研发和审批周期。PD-1 抑制剂 Opdivo、Keytruda 先后在国内获批上市。同时，医保目录时隔8年之后再次调整。
李大勇表示，之所以这几年大量资本押注医药，因为看好医药市场，以及国家政策趋好。很多创新药从2018年陆续上市，创新药公司也将陆续上市，所以资本市场的资金还会持续流向医药市场。
“之前中国的创新药非常少，仿制药偏多。现在大家看到国家能够保证审批创新药，市场也就活泼起来了。很多创新药临床试验都完成了，在申报过程中。”他预计，2019年通过审批的创新药可能会更多。
基于此，这对于链接药厂和医院ToB的医疗服务公司来说，无疑迎来了行业发展高潮期。
酝酿已久的融资小高潮
和稳步融资的思派不同，消费级基因检测企业23魔方一路狂飙，在2018年上半年2个月之内，连融两轮共计1.62亿资金。作为跑在前边的人，创始人周坤表示，在融资这事上，他并不纠结。
从企业自身来说，周坤介绍，因为研发投入大，对于资金的需求强，所以在融资速度上相对较快。
在周坤看来，这不是突然或者临时起意，而是一场酝酿已久的融资爆发。早在前两年，周坤就开始对接这些资本。“我们见了很多投资人，包括已经投我们的，还有那种潜在的、没有投的。他们不是第一次见就投了，我们都见过很多次。像很多投资人，我都见到第四次，每年都见，到第三年时，机构才会进入。”
因此，周坤认为，医疗健康行业其实并没有什么突然变热，这个赛道是投资机构长期关注的，大家一直在看机会。
“2018资本寒冬对于23魔方影响不大，我们基本是按照一定的节奏在走。”周坤说。他把融资比喻成买股票，如果看市场节奏，谁也不知道具体是什么样，所以还是按照企业发展的进度，该怎么走就怎么走。
不过，就他自身的体会，机构出手的速度在2018年下半年变慢了。周坤在那些投资群里看到，以前四个月的融资变成了六个月，六个月能做完的融资变成八九个月，投资人越来越谨慎。
二八效应在医疗界同样存在。多位业内的创业者均向铅笔道表示，头部企业还好，没有盈利的项目拿钱变得很困难。“无论是融资还是投资，火热的还是头部，冷淡是尾部，两级分化。”一位专注医疗行业的投资人陈冲(化名)表示。
留给早期初创企业的机会越来越少。根据《2018年未来医疗健康产业报告》数据显示，2018年全年天使轮融资次数不仅比 A 轮融资次数少，也被 B 轮融资次数超越，天使轮融资金额进一步下降到 6.7 亿元。B 轮融资金额成为所有轮次中最高的 153 亿，A 轮和 C 轮融资也超过了 100 亿。2018 年，在市场大环境不好的时候，资本投资会更加谨慎，重点选择成熟期的细分赛道头部企业。
陈冲介绍，资本寒冬主要影响今年的募资，之前募集还未投出的资金还是可以继续投资，大家在投资判断稍微回归理性。头部机构资金量大仍有投资任务，然而优质标的相对而言较少，很多医疗投资机构下半年已经暂停投资业务。
放弃融资，聚焦现金流
刘温捷(化名)属于后者，没有被资本选中的那一批。2018整年，他的公司并未能融到资。
刘温捷公司主要为医院提供检测的一项医学影像检测技术。该技术通过算法可以将医生诊断的准确率提高到90%以上。
技术专利是一方面，然而，没有足够亮眼的运营数据，让他们团队在融资时有些尴尬。“国内的机构，谈了10来家吧，他们希望我们再跑一跑数据。”这在他的预料之中。他观察，2018年大部分影像公司都没有盈利，除了细分领域的头部企业，同行融资都很难。
最终，他决定放弃融资，带领团队先去拓展业务边界，一边用自有资金进行技术开发；另一边开始寻求盈利，保证现金流，尽快实现自我造血。
尽管没融到资，刘温捷对医疗服务领域接下来的融资保持乐观态度。他认为，看病就医是刚需，医健是一个长期、稳健的行业，投融资热潮不是2018年才体现，已经持续了好几年，只是大家不太关注；医疗行业发展也比较慢，门槛高，需要长时间的技术和资源累积，不像部分行业，几个月需求行业形态可能就发生巨大变化。
作为20多年的医药创业老兵，刘深知行业的发展逻辑：无论是从医药研发还是新技术，都是沉得比较深。一项技术从产品的研发，到产品成型、上市推广，最后到C端\B端手里，用户接受，这是一个漫长的周期，是一个教育过程。 比如做一个新药，没有七、八年以上的时间，企业没有上亿的资金投入，不可能开发出来。
这个行业是留给有耐心的人做的。
星瀚资本创始合伙人杨歌向铅笔道展示了这样一组数据：2015年，星瀚资本收到生物医药企业的路演和项目介绍，占比不到项目总和的3%；2016年，这个数字上升到了7%~8%，2017年增长到10%以上；而在2018年，每个月都有2~3个生物医药项目上会，生物医药项目占到了20%~25%。“这个趋势很明显，和硅谷在投资生物医药项目的上升走势很像，投资人们从投TMT之后逐渐增加生物医药的投资比例。”
不过，在杨歌眼中，“冷”或“热”并不足以形容行业的状态。“这是’势能’。”他认为，新旧动能在转化，包括互联网在内的上一个经济周期，行业红利在下行。新的经济要有新载体，医疗行业是因为有新的动能驱动在往前走，所以逆势而上，而这个动能就是生命科学。
杨歌也注意到，在生物医药领域，北京亦庄开发区、苏州的生物产业园、南京生命科学产业园、上海张江、深圳前海等产业园区，生物技术企业占比有明显增加，另外是更多的投资机构在生物医药方向上有所侧重。
1月21日，上海生物医药产业股权投资基金成立，将重点投向符合上海生物医药产业发展战略的关键领域，总目标规模500亿元，首期100亿元。
基于此，杨歌表示，2019年，星瀚资本会持续深耕生命科学，尤其是基因工程及衍生行业，包括癌症治疗、免疫细胞改造、干细胞应用等领域。
投资人于敏(化名)认为，2019年，很多医疗服务项目都在从院内转向院外，医学影像可能是匹黑马。现在诊疗非常依赖大型设备，而现在的设备是可以标准化，数据化。现在政策在推动将这些可以转移到院外的这些服务项目，包括第三方检测，医学影像等。他所在的产业基金也将重点布局医疗服务和器械方面。
有资本助力，“慢”行业似乎要驶向更“快”的轨道。2019年，思派网络准备更换办公地址，从门脸房办公室搬到红桥文创园一栋独立办公室； 而刘温捷准备扎扎实实再干一年，打通渠道，跑出“好看”的数据，2020年再融资。
校对 | 刘晶荣
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