如果中国抛售美国国债，谁会害怕？
2016/12/7 凭海观潮

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     索性把中国购买美国国债那点事一次性说个清楚。

    

     来源：凯迪网络

     中国购买了大量美国国债，多年来被一部分国人津津乐道。最近因为特朗普不断挑战中国的底线，“抛售美国国债”、“让美国政府就范”之类的疯话，再度重现。

     我索性对中国购买美国国债那点事一次性说个清楚。

     中国购买美国国债的美元，来自中国的强制结汇政策，即不管是境外机构来华投资，或是中国出口商品获得的外汇，还是个人获得的投资收益和亲友赠予，都必须把外汇统一交给国家。企业和个人需要用汇时，再向国家申请。

     代表国家掌管外汇的是中国人民银行。因此，外汇既不是政府的财政收入，更不是政府的财政结余，只是企业和个人手中以人民币换得的金融资产。

     绝大多数国家都实行外汇自由兑换政策，藏汇于民，因此没有哪个拥有中国这么多的外汇，但这并不表示所有国家都比中国贫穷。

     中国改革开放几十年，吸引无数外国投资，每年与美国有巨大的贸易顺差，光是2015年中国对美国贸易顺差就高达3657亿美元。这是中国巨额外汇的真正来源。

     央行将全国的外汇换到手中，有以下处理办法：

     1.钱放在银行不动。但这样无法抗拒通货膨胀；

     2.用于购买股票和大宗商品期货投资。但风险极大；

     3.购买其他国家的国债。但有些国家的债务市场规模很小，无法容纳中国巨额的外汇进出，一买就涨停，一抛就跌停。

     于是，购买美国国债就成为最佳选择。相对于其他投资，购买美国国债不仅收效稳定，远高于存入银行的利息，而且流动性很好，随时可以抛售。事实上，这是中国外汇最成功的投资，没有之一而是惟一。

     美国国债大约一半被美国国内机构和个人购买，一半为世界各国政府和私人机构购买。

     这是一种盈利性的金融投资行为，美国政府从来不会感谢这些投资人，因为在二级市场中购买与抛售债券，由市场定价，价格的涨跌只是财富在不同投资人身上变换，跟国债发行人的美国政府无关。

    

     就好比我们在二级市场上买股票，股票的涨跌，并不影响上市公司的收益。

     懂金融的人会反驳，抛售股票引发暴跌，虽然不影响上市公司的收益，但影响上市公司股东的利益呀，如果中国在市场上狂抛美国国债，引发暴跌，持有最多美国国债的美国企业和美国人民，岂非损失惨重？这不是中国手中一张强有力的金融牌吗？

     这确实是一张牌。但这张牌强不强，主要看美国国债市场是否被中国垄断，以及除中国外，世界各国、企业和个人加起来，是否能承接中国抛售的巨额美国国债。

     目前，中国持有美国国债1.16万亿美元，日本持有1.14万亿美元。如果算上日本私人机构持有的数量，日本持有的美国国债整体规模超过中国。

     美国国债规模目前接近20万亿美元，二级市场流通规模大约是15万亿美元。也就是说，中国持有的美国国债规模，不到二级市场流动量的10%，份额远未达到垄断市场的地步。就是说，如果中国抛售美国国债，市场是有足够承接能力的。

     目前，外国投资有撤离中国的迹象，如果特朗普上台后中美的贸易顺差转为贸易平衡，人民币汇率的前景就很不妙。

     这也是中国近来持续抛售美国国债的原因。

     退一万步说，如果中国在一天内把持有的1.16万亿全部抛光，把市价1.16万亿美元的美国国债瞬间打到0.5万亿美元甚至0.1万亿美元，但市场价格在第二天就会恢复正常。

     综上所述，国内某些关于“抛售美国国债”的言论和想象，可以休矣。

    

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