从两会看中国经济的八大焦虑
2017/3/12 凭海观潮

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     以下这些难题涵盖了从微观到宏观的各个方面，今年中国经济发展的艰难程度是可想而知的。

    

     作者：马超 来源：叶檀财经

     中国一年一度的“两会”， 总理工作报告的经济重头戏，总是各界关注焦点的焦点。正如总理工作报告中所讲，回顾过去一年，走过的路很不寻常。2017年，国际上经济政治军事的不确定因素甚嚣尘上、逆全球化态势有增无减，这对各个国家来说，内部的稳定发展，“打铁还需自身硬”显得更加重要。两会对国家运作，特别是经济发展趋势和前途的重要程度之高，众所周知；中国作为世界第二大经济体，经济发展的一举一动都牵动着全球的神经，举世瞩目。所以，2017年，中国经济发展面临的难题，仍是两会重点关注、讨论的重大议题。两会尾声，我们深入分析影响中国经济发展的八大难题。

     第一，要素成本上升。

     美国那边厢要制造业回流，中国这边厢看众制造业企业纷纷出走或外资撤走，其中一个重要的因素是要素成本太高。全球经济研究和政府企业咨询机构牛津经济研究院(Oxford Economics)日前有研究结果显示，目前中国制造业的成本已经趋近于美国，虽然工资成本低于美国不少，但土地、能源、水等资源和物流成本已经高于美国欧洲等发达国家。与此同时，劳动力成本也在快速上升，2016年中国信息化百人会与全球知名咨询公司德勤联合发布报告显示，自2005年以来的十年期间，中国的劳动力成本上升了五倍，比1995年涨了15倍。目前，与欧美等发达国家相比，中国的劳动力成本还比较低，但单位劳动力的生产率相差悬殊；与墨西哥、印度、东南亚等发展中国家相比，人均工资已经高出了不少。中国制造业占GDP高达40%多，解决1亿多人口的就业，而且大多以劳动密集型、低劳动力成本、低劳动生产率为主都说中国的“人口红利”即将结束，那么就要面对“人口债务”，老龄化导致消费人口不断上升，生产人口下降。适龄劳动力供应不足，势必导致劳动力成本上升。成本优势是前38年中国快速发展的“杀手锏”，失去这个优势，靠什么稳住并吸引资金、技术和人才？增长动力何在？

     第二，税费负担加重。

     企业纷纷出走的另一个原因是，直接税加上间接税费过高。去年炒的很火的曹德旺跑了，引出来一个重要的思考，就是企业的税费高，这是很多中小企业共同面临的相似问题。曹德旺的企业来讲，他在中国比美国交的税要高35%，办企业是逐利的，理性的选择降低成本，也是企业不得不的选择。在一份《税收与企业成长性》报告中，按企业支付的各项税费占税前利润的比例，在以中小企业为主的新三板中，企业综合税负达到138.89%，表明企业所缴的各项税费(按现金流计算实际发生)远高于企业的税前利润。企业留不留不得住，税收是一个重要的因素。不久前，世界银行和普华永道会计师事务所发布关于全球企业税负情况报告称，2016年所有国家(地区)平均总税率为40.6%，而中国总税率为68%，位列世界第12位。除此之外还有名目繁多的“费”，城市维护建设费、教育费附加、防洪费，等等等，这也是中国的一个“特色”，地方政府不收费就失去一大块经费保障。但对于企业来说，无疑是压顶之石，气都喘不过来，还怎么发展。

    

     第三，融资成本高企。

     中国是以间接融资为主，直接融资不畅的现状。这导致企业的融资成本过高。有学者表示，实体经济的融资成本如果按债券市场或银行贷款来算，至少比美国企业高出50%。目前1-3年期银行贷款基准在4.35%-4.75%之间，实际利率接近6%。一般债券成本也在6%-7%，都是非常之高的。而民间融资成本往往在10%-20%之间。这么高的融资成本，创造价值、创造财富的实体经济企业根本承担不起，所以海量的资金流向虚拟经济领域，比如银行就大搞表外业务。这就是中国出现的一方面流动性泛滥，M2高达150多万亿；另一方面企业贷款非常难，实体经济严重缺钱。没钱怎么扩大再生产呢？

     第四，企业负债过高。

     去年，国际三大评级机构之一的穆迪(Moody's)表示，涵盖所有行业在内的中国债务已经增加至GDP的280%左右。据有关机构估计，今年包括企业、政府、居民在内的负债将会接近300%。这样算下来，中国1元GDP背后有3元负债。也就是说，全国人民一年创造的GDP增量，还不到银行贷款利息的三分之一。有经济学家估计，如果企业债务与税前收入相比，超过2，企业还债就成问题了，还怎么发展？债务高企不仅严重制约企业发展，还非常容易引发金融风险，进而经济衰退。

     第五，实体经济困难。

     工业企业产品价格低迷，效益不高。尽管工业生产者出厂价格指数(PPI)同比连续4个月上涨，去年12月份上涨5.5%，但总体仍处于较低水平，近期又微弱回落，表明实体经济活跃程度不高，销售回款比较困难。从效益来看，国有企业、民营企业、外资企业利润增长率下降是一个趋势。虽然2016年全国规模以上工业企业实现利润总额68803亿元，同比有所增长，原因在于2015年全年利润同比下降了2.3%，只是一个回调。有研究表明，中国500强企业的利润率远没有欧美澳大企业利润高，甚至比经济增速为负的荷兰企业还低不少，说明中国大企业并不赚钱。此外，市场预期不理想，制造业采购经理人指数虽然已经连续5个月处于50%的荣枯线以上，去年12月份为51.4%，但总体水平还是较低，表明经济景气程度不高，各方预期并不乐观。

    

     第六，投资增长乏力。

     2009年开始，中国的投资总量不断加码，仅2012年到2015年固定资产投资额就完成了189万亿元。如此大规模的投资导致投资效率递减。据有关专家估计，中国全社会的投资效率是3.5:1，即投3.5元才能产生1元的GDP。这种状态是不可持续的。2016年，全国固定资产投资(不含农户)596501亿元，仅比上年增长8.1%。其中，政府投资213096亿元，同比增长18.7%。最重要的是占中国投资总量60%的民间投资增速在下行，2016年至今仅增3.1%。从投资领域看，基础设施投资118878亿元，同比增长17.4%，而工业投资227892亿元，仅同比增长3.6%，增速相对比较缓慢。由于基础设施的过程对经济增长的正拉动性强，一旦投资完成就变成了供给，对GDP的贡献也将呈递减趋势。而对经济增长持续贡献最大的制造业和民间投资不够活跃，去年前11个月制造业投资增长了3.6%。预示着实体经济投资增长乏力。

     第七，出口难度加大。

     2016年货物出口总值13.84万亿元，同比下降2%，不及预期。机电产品、传统劳动密集型产品还是出口主力，但均有不同程度下滑。其中，机电产品出口7.98万亿元，占中国出口总值的57.7%，同比下降1.9%。传统劳动密集型产品合计出口2.88万亿元，占出口总值的20.8%，下降1.7%。目前，外部需求仍然疲软，由于正在增多的贸易保护主义以及美国贸易政策不确定性，各方对2017年出口前景不太乐观。虽然人民币相对于美元贬值，有利于对美出口。但相对于其他的货币特别是欧盟、东南亚等国家货币，实际上是升值了，这又不利于出口，而这些国家和地区的市场空间相对较大。在加上逆全球化思潮泛滥，贸易保护主义抬头，扩大出口的难度进一步加大。

    

     第八，消费增长受制约。

     全年全国居民人均可支配收入比上年实际增长6.3%，其中城镇居民人均可支配收入实际增长5.6%，这么低的收入增速要想大幅度增加消费是很困难的。去年初以来大宗商品价格回升，工业领域产品价格加速上涨，并逐渐传导至消费端，带动剔除食品、能源以外的核心CPI持续上涨，势必影响居民消费的提升。网购、旅游、文化等消费较旺。去年网购总额有望超过20万亿，全年国内旅游人次预计增长11%，旅游总收入增长14%，全国城市院线观影13.7亿人次，同比增长8.9%。但是，由于这些或是中间消费，或是基数较低，因此对最终消费的贡献率是比较低的。

     以上这些难题涵盖了从微观到宏观的各个方面，今年中国经济发展的艰难程度是可想而知的。

     马超简介：

     香港学者，凤凰卫视“时事辩论会”特邀嘉宾

     国际文化经济交流基金会主席

     兴证国际研究员

     香港证监会1号牌持牌人

    

    

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