A股距离牛市还差两只靴子落地
2018/10/23 0:20:36中环老季 叁里河

     权威人士讲话立竿见影，A股全面翻红，但是到底是反转还是反弹，该跑还是该跟，市场分歧明显。

    

     先看第一张图，国金证券认为，纵向看A股市场确实已处于相对低位。全A股(剔除金融)PE已处于历史均值一个标准差以下。

    

     第二张图看上证综指的PE和PB甚至已经低于大部分底部时期的水平。

    

     第三张图看，沪深300的PE倒数对10年期国债收益率溢价水平也达到高位，说明股票资产相对无风险资产(国债)具有明显的估值吸引力。

     但低估值只是市场行情的必要而非充分条件，风险还未完全释放仍是不少机构的共识。

    

     图4，东兴证券最新的报告标题是《减税降费是市场反弹助推剂》，认为我国目前财政收支的表象类似00-01年，未来财政政策表象将与02年相似，即财政收入增速下行，支出增速平稳运行。下半年主要的财政亮点在减税降费，目前的减税力度还远不及预期。

    

     根据申万宏源的测算，当前贸易格局下，出口增速面临较大下行压力。明年上半年出口大概率负增长。基于美国关税加码的不确定性，越来越多跨国企业考虑将订单配置至其他国家。而一揽子降税减费的让利措施，能在多大程度上落地，则直接影响企业的成本和利润水平。

     短期看，“贸易战”和减税降费的政策力度是还没落地的两只靴子，之前市场恐怕难以轻言反转。

     权威人士的讲话为什么管用，也是因为“中美正在接触”和减轻民营企业负担和融资成本的表态让投资者们燃起了改革深化的预期。

    

    

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