投资界——李宏玮：从旁听生到顶级投资人 好项目不是养猪
2014/11/21 千人智库

     李宏玮(Jenny)，《福布斯》杂志评选出的全球五大女性创业投资人之一，全球创业投资人中排名第36位。她是GGV在中国投资计划的全面负责人，和GGV中国另外两位著名合伙人童士豪和符绩勋一起开拓GGV在中国投资版图。

     对其他VC人将“养猪”或“养小孩”的比喻用在所投项目上时，李宏玮明确地say no:“这两种心态都不恰当。我们必须要对LP与创业者同时认真负责。” 面对很多VC“隔轮退”的选择大行其道，她选择认准好项目就“坚持到底”。

     “专注”与“激情”，李宏玮挑选了这两个关键词来形容自己。

     当人们谈VC时，我在谈什么

     十年前，曾有一位国企大佬形容VC做投资其实很像养猪。

     “当时我就和他起了争议，我觉得这种形容非常不好。当然，也有人认为对待所投资的企业要像养小孩——无论他多么糟糕你都不应放弃。但事实是，我们既不是‘养猪’，也不是‘养小孩’——因为我们的责任是背后的LP(有限投资人)，他们提供给我们的往往是退休基金这种资金，我们必须要对LP与创业者同时认真负责。”

     如何把握“养猪”与“养小孩”这种心态投射在背后的“选择”问题，在Jenny看来，这是她从事风投事业面临过的最大难题。

     “对一个看上去还蛮成功的投资人来说，最困惑、最困难的时候，就是当你跟一个被投企业已有了很深的交流、与CEO也有着朋友感情时，决定不能再继续下去、应该退出的时候，或者说企业还是要做下去但CEO一定要换。在风投行业里，做类似的决定是最难的。”Jenny说。

     之前有媒体称Jenny是一个“不会去投一个未来做不到10亿美元的企业”的人。Jenny解释称，所谓能不能做到10亿美元不是字面意义的简单理解：在选择项目时，一定会选择可以为基金带来合适回报的公司，GGV会选择在项目估值1亿美元左右的时候的介入投资。“未来做到10亿美元”是对10倍回报的一个预期，如果自己看不到这个结果，那么便需要重新考量。

     所以，对投资人来讲，被考验的第一件事就是如何判断。Jenny觉得如果投资者仅仅因为某个优质项目的估值高就认为它“贵”，那么这个判断无疑是错的，尤其是当一个项目拥有颠覆市场——甚至是千亿级市场——的可能。

     那么，在这位一流VC眼中，什么样的项目具有“颠覆”市场的潜质?

     “比如小米刚问世的时候，大家都把它当作一个单纯做硬件的公司，所以问为什么你还要投?但我们要看到小米的商业模式——它将直销、粉丝等等元素整合供应链当作自己的核心竞争力，所以，虽然推到台前的产品只是一款手机，但它的优势实际是整个供应链的整合能力。”当时投资美团，思路亦相似。

     Jenny表示，从VC的角度来看，她一定会把资金集中到两三个最看好的阵营，再具体到投这个阵营里成功几率最大的公司。不可能投一个从零开始的企业，也不可能投一个已是红海的领域——除非它的商业模式有看点可寻。

     2014年盛夏刚过，资本市场“泡沫论”在国内创投圈再次一石激起千层浪，各路投资、创业者以及媒体人在相当长的一段时间里几乎言必谈“泡沫”，聊必称“寒冬”，大有一副“秋天来了，冬天还会远么”收起money好过冬的架势。

     与“悲观派”相比，Jenny的态度要乐观得多。在她看来，现在谈及资本市场的“寒冬”似乎还言之过早——虽然资本市场的寒冬一定会来，正如自然界的寒冬会每年准时来临一样。但并不是现在，而所谓的项目看起来普遍估值过高这一现象更不能以“现在完成时”的角度去看。不过同时Jenny也提醒创业者“应该在态度上认为每天都处在‘寒冬创业’的环境里”。

     但是，纵观当下创投圈，传统风投哄抢优质项目等现实都显然会导致项目本身价格“水涨船高”，难道这并不是“泡沫”现象的本因?对此，Jenny不置可否。不过在她看来，这在一定程度上也与PE介入前期阶段的投资有关：由于PE与VC所拥有的资金体量天然要大很多，所以往往会在创业者融A轮时便给出远超传统VC所能提供的资金，而且PE对创业企业的估值往往也并不敏感，他们往往是想先来这个领域踩一脚看看形势。这也是为什么大家感觉市场有点混乱的原因之一。“但是，更多的时候PE介入早期阶段的投资最后仅仅只是交了学费。”

     从另一个维度看，创业者对以百度、腾讯等为代表的互联网巨头往往存在着“羡慕嫉妒恨”的“侧目”心理，要么“学成文武艺，卖给BAT”，要么想着如何在巨头雄霸天下的世界里分一杯羹。互联网巨头是否会成为创业者的“五指山”?

     Jenny表示，接下来将是移动互联网的世界，在移动互联网领域现在还完全没有形成跑马圈地的格局——毕竟这不是传统互联网“大佬”们的基因，并且创业领域仍在源源不断地诞生新的趋势。同时，恰恰是巨头的介入容易带动起消费市场，比如之前滴滴与快的烧钱大战，对培养消费市场的移动支付行为有很大的贡献——搭建起移动支付的群体基础，那么其他创业企业也容易在这个基础上投放自己的模式交易。

     从这个意义来讲，巨头企业与新兴创业者实际是站在同一起跑线上。她认为，移动互联网的容量有可能比PC互联网大三倍。这也是她为什么更倾向于投资O2O、智能硬件与跨境电子商务这三类项目的重要原因之一。

     但是，毕竟不能忽略巨头拥有强大的流量与资本资源现实。从投资角度看，互联网巨头频现大手笔介入投资收购，对于VC来讲，这是否又会成为悬在头上的达摩克利斯之剑?在乐观的Jenny眼中，VC与巨头对创业者的投资行为实际上是竞争与互补并存。

     来源：网易科技

     作者：王先

    

    

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