【独家】何宽华:资本猎人们的下一击
2014/11/20 价值线

    

     传统行业的公司借势TMT,股价瞬间“得道升天”,资本猎人因此赚得钵满盆满。谁将是下一个TMT?让跟资本靠得最近的投行内行人士告诉你。

     TMT并购热潮之后,接下一棒的会是谁?实行“注册制”之后,投行业务将有怎样的改变?投行如何判断一家公司的价值所在?

     2014年11月8日,苏州金鸡湖畔,由《价值线》(微信公众号:value-line)杂志主办的 “首届中国上市公司价值排行榜发布盛典”上,记者独家专访资深投行人士、广发证券投行负责人、董事总经理何宽华先生。

     他表示,传统企业跟TMT(Technology科技、Media媒体、Telecom通信)结合的并购,是目前股市热点。下一轮热点,可能出现在医疗和大消费行业。同时,他也认为,注册制之后的投行,对保荐公司的价值判断变得更为重要。

     传统行业并购TMT热潮

     《价值线》:目前A股预披露企业中,广发证券保荐36家公司,居所有保荐机构之首。第一名的秘诀是什么?

     何宽华:广发的业绩一直都很好。去年是历史上排名最低的一次,但去年不具有可比性,整个市场股票发行很少,多发一两家,排名就上去了。从十年,甚至二十年的跨度来看,我们至少是前十,80%排前五。

     《价值线》:TMT行业的并购,今年引人瞩目。二级市场上,传统公司因收购TMT公司,股价连翻几番的案例不胜枚举。据说广发专门成立了一个部门,做TMT并购,聊聊这个神奇的部门?

     何宽华:经济形态跟互联网结合,是大势所趋。从去年开始,我们发现在很多并购案中,TMT很受市场欢迎。我们有很多客户,原来是传统产业的,有转型需求。此外,我们在TMT领域有所积累。每年,我们都会在深圳举办“移动互联大会”,这两年反响都很热烈。开始担心来的人不够,到现场一看,三个会场满满当当,还有不少人站着,很多客户在会场租用了好几个摊位。几个因素结合,公司成立了TMT业务部,帮助客户通过收购、兼并,切入移动互联网领域,在市场上也取得了很好的成绩。

     《价值线》:通过投行的策划、运作,而助推上市公司转型,能给我们介绍两个经典案例吗?

     何宽华:比较典型的一个公司,以前叫星辉车模,现在叫互动娱乐。2013年,公司收购游戏开发商畅娱天下、天拓科技,随后并购移动互联网广告平台广州谷果, 一步步构建娱乐互动生态圈。股价从9元附近,一路涨到40元。很多客户看到这个示范效应之后,也来找到我们。

     今年执行的项目明家科技、百元裤业,在市场上都有良好反响。明家科技本身是做避雷、防雷电子产品,收购了一家移动互联网广告公司,因转型移动互联网而备受资金追捧;百元裤业收购了主营互联网贸易的环球易购,它是细分领域的龙头,是高性价比的中国制造产品销往海外的反向“海淘”。同时,环球易购跟百元裤业的主营也有结合。市场给以热烈反响,从14元涨到50元。

     去年互联网热点是“手游”,今年热点转换到跟商业结合密切的,比如移动广告,或是环球易购这样的贸易平台。

     大消费和医疗行业,机会说来就来

     《价值线》:就像股市的热点始终在轮换,投行面对的一级市场应该更先预知热点会往哪里走。TMT之后,市场哪些行业会有机会呢?

     何宽华:去年广发成立了TMT团队,今年又成立了两个团队,大消费和医疗健康。TMT团队这两年的市场影响力,部分原因是市场热点在这里。我们预判大消费和医疗健康同样会有机会。

     虽然医疗行业的估值水平不低,但并购方面,还没像互联网这么火热。医疗是慢热的,需要一定积累。但是医疗一旦启动,持久性一定更好。从整个社会来看,医疗行业也是持续增长的。

     过去我们都以量来取胜,所以做固定资产投资,扩大产能,做很多大型投入。现在来看,很多产业相对产能过剩,像钢铁、煤炭行业。现在的增长主要是靠创新,靠不受周期性影响的行业。TMT是创新,医疗是非周期行业。对于医疗行业,倘若国家加大投入,医疗会有大发展。我相信,这会是将来大的发展方向。比如今年广发信德设立了一个医疗基金,在基金募集过程中,基本是“秒杀”,你可以看出它的热度。

     再说大消费,中国品牌将来会有“爆炸性”的增长。过去,我们民族品牌很受欢迎,但最近这些年,很多品牌都被洋品牌挤出市场。但是,随着中国国际地位的提升,我们可能重新打造出享誉世界的品牌。这样的品牌培育的过程需要时间,这正是我们的增长所在。

     注册制之后,投行的变与不变

     《价值线》:随着注册制的推进,投行整个行业面临着变局。作为投行负责人,您怎么看待这变化?

     何宽华:注册制之后,对投行的要求会越来越高,但不会有根本性变化。监管部门的“实质把关”变为重信息披露的“形式把关”,对于中介机构,责任会加大。过去有些券商之所以大起大落,原因是过于注重业绩,忽视风险把控,把一些糟糕的企业推上去。

     提高主要体现在两方面,一是职业素质,另外是判断能力——你选择推介上市的企业价值判断的能力。此外创新能力也很重要。过去投行是吃“通道饭”,“牌照饭”,以后放开了,更多的是靠吃“能力饭”。

     未来投行应该培养更多行业专家,我们提倡“综合服务”,除了保荐上市之外,我们还会设计一些市值管理的战略规划。现在企业的需求越来越丰富,并购需求,公司未来发展策略等等。公司掌舵人需要让公司长久地保持在市值增长的轨道中。此外,投行还会提供一些融资计划,资金资助。

     判断好坏公司最重要一条:掌门人

     《价值线》:以您18年的投行经验,参与过很多公司的发行、上市,您通常如何判断一家公司的好坏?

     何宽华:对于我来说,判断一家公司的价值,最重要的是看它的“掌舵人”。他的品格、意愿、执行能力等等。第二,公司所在的行业也是重点,做公司要应合大势,如果处在衰败行业,公司高管团队水平再高,也很难做出来。所谓“男怕入错行”。第三,看公司具体的产品的市场地位、影响力。再有,企业创新的能力。

     《价值线》:看过一张写中美投行对比的帖子,读者很好奇国内投行人通常怎样度过一天,如果可以的话,能跟我们简单描述下吗?

     何宽华:国内投行人的一天,是到处跑,跟不同的客户讲各种方案;回办公室做很多案头工作,要研究公司,写不同的方案。客户在上市过程中会有各种问题,帮客户解决问题,这可能是投行的压力,也是投行的吸引力。每天都是重复出差,但每次出差的内容不一样,见到的人不同,做的事不同。

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