【钱老师读研报第32期】券商股:中线逢低关注
2015/1/7 价值线

    

     券商股:中线逢低关注

     经过些许时日的调整,券商股今日再度走向前台。细观机构研报,普遍对券商股长期看好,但中短期走势则存显著的分歧。申万观点认为板块轮动将重回券商股,但方正证券则认为,短期如预期过高导致股价下跌则是介入良机。

     申万:板块轮动将回归券商股,轻盘行情开启

     申万分析师何宗炎是短、中、长期均看好券商股的代表,今日他在研报中表示,板块轮动将回归券商股,轻盘行情开启。其理由有三:

     一是板块轮动:在券商股这个龙头产生的过程中,资金在苦苦寻找其他板块,发现其他板块都不行,这样所有资金都聚集到券商板块,形成龙头。在龙头盘整休息时,其他板块完成轮动,轮动结束之后,自然而然的会回到龙头,开启轻盘行情。11月1日以来,券商股上涨105%,保险上涨85%;建筑涨55%,银行涨50%,钢铁涨39%,交运涨33%,地产涨33%,煤炭涨25%,有色涨19%,板块轮动明显,券商是绝对的龙头,将回归至龙头券商。

     二是12月业绩将大幅超预期:预计上市券商12月净利润将达80-90亿元,环比将增加60%以上。12月交易额创历史新高,单月交易额达18万亿,为11月份的2.25倍;单月市场上涨20%,为11月份涨幅的2倍;两融余额突破1万亿。预计12月上市券商整体将达80-90亿元环比大幅增加60%以上。

     三是ETF期权即将推出构成催化剂:申万预计上证50的ETF期权将推出,一方面,上证50ETF期权标的的成分股中70%的是金融股,这将使得金融股具有很强的流动性溢价;另一方面同时券商股业绩本身也受益与ETF期权。

     此外,国信等大券商上市的连续涨停板对行业具有很强的带动作用。

     对于券商股的投资标的,何宗炎推荐大券商中信、海通、华泰和光大,首推华泰。理由是:(1)中小券商当前市值已经很大,只有大券商猛涨打开市值空间中小券商才会涨;第三波也是看业绩和未来的发展方向,大券商符合趋势;(2)11月份华泰业绩大幅低于预期,导致华泰的估值显著低于行业,预计华泰证券将大幅受益于交易额的大幅增加,12月业绩将环比大幅提升,此外华泰证券将发行港股。

     何宗炎还认为,轻盘行情之后将是参股券商行情:(1)此前券商正股一直在质疑声中颤颤巍巍上涨,则参股券商不会大涨;(2)券商股出现轻盘行情表明预期一致将是参股券商行情;(3)专业机构投资者券商配置很低,券商股出现轻盘行情,则参股券商对该类投资者具有很强吸引力。推荐辽宁成大、吉林敖东和中山公用。

     方正:股价下跌是介入良机

     方正证券分析师王松柏对于券商股短期走势较为谨慎,认为短期如预期过高导致股价下跌则是介入良机。他的观点如下:

     一、经方正证券测算,目前市场交易活跃度仍是券商短期业绩最敏感的因素,参考上一波牛市,月度日均交易量的顶点是2007年5月,当时月度股基日均交易量达到3323亿,2007年全年的日均交易量达到1939亿。但与当时相比,我国目前的M2为121万亿,是2007年4月36.7万亿的3.3倍;活化资金M1为33.5万亿,是2007年4月的12.8万亿2.6倍。因此,在目前流动性驱动的牛市逻辑没有发生变化的情况下,2015年应该能看到市场月度日均交易量在1万亿的时候,券商基本面最佳试点还未到来,因此我们依然强烈看好板块中长期走势。短期来看,12月日均交易量超过8000亿,市场对于上市券商12月业绩预期较高,但12月券商可能面临提取奖金等会计处理,短期如预期过高导致股价下跌则是介入良机。

     二、个股方面,建议以下标的:1)前期涨幅较少,具备股权激励预期以及H股融资预期,而且互联网战略布局更加合理的广发证券(000776);2)业绩高增长且有定增和股东股权结构改革事件催化的光大证券(601788);3)具有互联网思维的券商,华泰证券(601688,同时结合大规模的股债融资在牛市中有利于ROE提升)、锦龙股份(000712)及国金证券(600109);4)受益于创新政策、基本面稳健的大券商海通证券(600837)和中信证券(600030);5)国企改革概念渐热,建议关注基本面支撑且有国企改革预期的国元证券(000728)。

     另有一位不愿具名的分析师观点与王松柏类似。该分析师表示,虽然长线依然看好券商股,但基于股价短期升幅巨大,加之从A股与H股的估值角度观察,中信、海通的A股估值已大幅高于H股水平,这将制约短期券商股估值向上的拓展空间。因此他判断,券商股中短期走势或更多的是维持震荡与调整走势,投资者可中线的角度跟踪,逢低关注以中信证券为代表的大盘券商股。

     ——主持人 钱老师

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