【钱老师读报告第53期】资金成本趋势下降利好金融地产
2015/2/6 价值线
资金成本趋势下降利好金融地产
2月4日晚，央行决定自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。次日，多家机构迅速发布研报，发表对降准的看法，分析其对宏观经济以及行业的影响，普遍判断，年内仍有降准、降息的可能，整个社会融资成本下降是一个必然趋势，并对银行、券商、地产等行业产生积极影响。
A宏观影响：
融资成本趋势下降是必然
对于此次降准，海通证券分析师姜超预计将释放资金总量在6913亿元。随着IPO发行的加速和公司债注册制的推出，从资本市场到经济的传导渠道正在打通，从而扫清了货币放松的障碍，而进一步的宽松政策仍可期待。姜超预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。
兴业证券分析师王涵表示，很多人对降息和降准的效果有疑问，上次降息的效果并不明显(比如银行存款的利率是上浮的)，那这次降准是否有效果。对此，王涵认为，降准才是有效果的，因为现在中国整个银行体系面临的问题暂时不是价格的问题，是量的问题，而降准是一个比较大的动作。从中期来看，整个社会融资成本下降是一个必然趋势，把利率成本降下来成为一个必然。
B行业影响：
银行：今年板块净利润将提升0.65%
中银国际证券分析师孙洁妮表示，降准将对银行盈利产生正面影响，因为降准释放的资金可分配至高收益资产。预测2015年银行板块净利润将提升0.65%。预计徽商银行和宁波银行将同时享受全面降准和定向降准，因而其盈利上升的幅度更大。南京银行和北京银行也有可能满足此次定向降准的条件。同时，生息资产收益较高以及存款比重较大的银行将从降准中受益更多，例如平安银行和中信银行。中国银行受影响的程度最小，因为其人民币存款占比较低。降准短期内将利好银行估值。但由于2015年盈利增长率预计放缓，我们认为银行股估值缺少长期上涨的支撑。维持对该板块的中立评级。
券商：业绩将继续向好
首创证券分析师刘星表示，此次降准加强资金面宽松预期，2015年流动性将继续涌入二级市场，市场成交在5000-7000亿元将变为常态，市场活跃度将维持，券商业绩将继续向好。近期IPO要密集发行，下半年注册制实行有可能出现规模性的新股上市，利于券商投行业务收入增长，但市场走势将承压。短期来看，券商板块已进行了一定幅度的调整，或有反弹。长期来看，直接融资提升、利率市场化的大背景下，抢眼的业绩、贯彻始终的创新都将支撑券商板块在牛市中走强。重点关注估值低的大券商中信、海通、广发、光大，和国企改革概念的券商东吴、西南。
地产：一个小声的集结号
申万宏源王观表示，历史上地产股在降准之后获得相对收益概率明显，2008年以来共有6次降准，其中地产板块在随后的1周，3次有绝对收益概率50%，5次有相对收益概率83%；1个月中，3次有绝对收益概率50%，4次有相对收益概率67%。王观表示降准对地产是一个小声的集结号，行业供需资金面有望受益，但一次降息降准并不足以支撑行业强复苏，后续政策依旧可期，行业投资机会变得更加均衡，龙头、京津冀、转型、再融资和园区创新将多点开花。建议关注：1)龙头：保招万金、华侨城；2)京津冀：华夏幸福、荣盛发展；3)转型或再融资：泰禾集团、泛海控股、中天城投；4)园区创新：张江高科、南京高科。
有色：难改商品熊市局面
就降准对有色板块的影响，太平洋王文静表示，很难改变商品熊市的局面。一是工业企业去库存的压力较大，二是美元升值周期仍在继续，我们对年底美元指数回弹至100的判断并没有因为近期的调整而改变。三是原油价格剧烈波动，自去年110美元/桶短短半年下跌近60%，反映出全球工业需求疲弱，同时供给过剩的格局。原油价格大幅下跌，带动工业金属价格的全面性回落，加剧全球通缩压力。
未来投资机会，王文静表示，未来三个月非常看好稀土板块的整体性投资机会。稀土价格已几近历史低位，经历近四年库存去化，稀土出清阶段基本结束。关注，五矿稀土、广晟有色及北方稀土。
——主持人 钱老师
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