全通教育神话破灭
2015/6/1 价值线
吴鹰计划减持549.97万股,又计划定增425万股,一增一减的不仅仅是持股数量,更重要的是增减价格——以37.64元的定增价看,包括吴鹰在内的资本玩家,在全通公司高管层的配合下,大玩价格差,无疑是在众多投资者身上割韭菜。
“听说证监会在微博里点到了全通教育,后来又删了,最终没有点名。总之,全通教育被盯上了。”提到证监会集中部署2015年证监法网专项行动,北京一投行人士向《价值线》表示。
《价值线》4月20日以《全通教育神话》为题,对这个当时的最贵股票作了深度报道。这个神话如今正濒临破灭。神秘大佬朱敏操盘的继教网,作为全通教育蛇吞象的收购标的,业绩增长并不如预期。更为关键的是,资本高手吴鹰操盘的恒瑞天华虽然因定向增发筹资而将成为新进股东,但吴鹰操盘的中泽嘉盟则边打边退,已准备撤离了。低位定增入股,高位套现离场,吴鹰施加正反手,在全通教育身上反复割韭菜。而制造最贵股价的幕后推手易方达基金,则在一季度先行撤退。
“两大股东(指中泽嘉盟和广东中小企业股权投资基金)减持是他们自己的资金安排,其实他们的限售股在今年年初就已解禁,只是为了此次重组而推迟减持。” 全通教育证券部一女士这样向《价值线》解释,言下之意是这种推迟减持的做法是很负责的。但既然是减持,就表明资本对目前的股价是有判断的,也就是获利套现。
事实上,全通教育的这种玩法,在乐视网(300104)身上重现。乐视网5月25日晚公告称,撤销其2014年8月启动的45亿元定向募资申请,重启新一轮75亿募资计划。同日,乐视网CEO贾跃亭宣布自2015年5月29日起的六个月内减持不超过8%的股权,预计可套现百亿元。
继教网业绩欠佳
在全通教育制造最贵神话期间,几乎无人去深挖公司重大资产重组的幕后人物朱敏、刘玉明。正如《价值线》所言:“全通教育的妖性,让不少投资者相信,其股价会卷土重来,再掀一波狂潮。这不是没有可能。因为……刘玉明、朱敏等资本玩家已站在了门外。相比于前一拨市场明星,后来的资本大佬更为低调,手法也更为凶猛、老辣。”
全通教育后来的股价果然再掀狂潮。3月25日,股价达到的“最贵”的348元后,5月13日又涨至467.57元。5月15日,10转12的分配方案除权后,全通教育股价开始退潮,神话开始破灭。
首先是全通教育的业绩。公司2014年实现营业收入19257.38万元,比上年同期增长11.80%;净利润4487.74万元,比上年同期增长6.87%;每股收益为0.46元,与去年同期的0.47元相比,下降了2.13%。一季度全通教育实现营业收入4911.44万元,同比增长30.24%;实现净利润 569.67万元,同比下降22.71%;基本每股收益0.06元。
拟收购的继教网,业绩也未显示出爆发。2014 年 1-9 月,继教网营业收入为 11,363.26 万元、归属于母公司所有者净利润为 642.85 万元。“相对较低,因为季节性因素导致营业收入集中在第四季度。” 重组预案这样解释。
但正中珠江5月22日出具的审计报告显示,继教网2013年营业收入为24337.5万元,2014年营收有所下降,为23528.5万元;归属于母公司所有者的净利润,2013年为4988.8万元,2014年降至4531.3万元。
包括朱敏、刘玉明在内的继教网全体股东承诺,2015-2017年扣非后净利润分别不低于6,800万元、8,500万元和10,625万元,不足部分予以补偿。但以2014年业绩下降的情况,正应了《价值线》的那句“该承诺过于激进”,恐怕将故事讲过了头。
资本玩家反复割韭菜
在就正中珠江出具审计报告的当晚,全通教育称,公司于5月22日收到公司持股5%以上股东广东中小企业股权投资基金有限公司(简称“中小企业”)、北京中泽嘉盟投资中心(有限合伙)(简称“中泽嘉盟”)的《股份减持计划告知函》,中小企业计划于2015年5月28日至2016年1月21日减持数量不超过590.96万股,即不超过公司股份总数的2.77%;中泽嘉盟拟在2015年5月28日至2016年1月20日期间,以大宗交易、集中竞价等方式计划减持公司股份不超过549.97万股,即不超过公司总股本的2.58%。
全通教育的招股书显示,当年中泽嘉盟以2000万元出资,认缴公司新增注册资本322.58万股,价格为6.2元/股,市盈率约为10倍。虽然入股市盈率较高,但与全通教育如今的复权价相比,当年的入股价只能说是白菜价,获利高达100倍!
最让人疑惑的是,吴鹰操盘的中泽嘉盟宣布要减持套现,但那边,同是吴鹰操盘的恒瑞天华正站在门口,准备当股东。
恒瑞天华由吴鹰、黄莹于 2014 年 12 月 15 日以现金方式出资设立,从设立时间上看,应专为全通教育的定增而来。
解析全通教育的资本运作手腕:引入吴鹰等股东、业务下滑前及时上市、通过并购扩大体量填实利润、转型故事持续推高股价、再并购再融资。
根据配套融资方案,全通教育将以37.64元/股的价格,向恒瑞天华发行4,250,797股,融资1.6亿元。陈炽昌等全通教育高管也将同时参与融资,合计融资92,660万元,用于收购继教网等。
吴鹰计划减持549.97万股,又计划定增425万股,一增一减的不仅仅是持股数量,更重要的是增减价格——以37.64元的定增价看,包括吴鹰在内的资本玩家,在全通公司高管层的配合下,大玩价格差,无疑是在众多投资者身上割韭菜。
而将全通教育股价直接推上“最贵”宝座的易方达,则提前进行了一次收割。在2014年年报里,前十大流通股东出现了易方达旗下5只基金及其管理的社保601组合,另外还有广发的3只基金,第二大流通股东是泰达宏利市值优选。而2015年一季报披露,去年四季末分别持股212万股、43.33万股、50万股的易方达价值成长、易方达行业领先和易方达消费行业退出;持股67.86万股、54.29万股和45.95万股的广发聚瑞、广发新经济、广发聚优也退出。
虽然易方达、广发已经大幅撤离,但接盘侠仍是公募。全通教育显示,汇添富美丽30、中欧明睿新起点、嘉实策略增长出现在2015一季报流通股东中。另外,易方达管理的易方达科讯、易方达新兴成长和社保601组合均有不同程度增持,等待下波的收割潮。
来源:价值线
小编:卢锐
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