干货 丨 展望2016：多少钱可以入股市？流出又几何？
2015/12/6 价值线

    

    来源丨海通证券

     编辑丨小后

     引言：跌宕起伏的2015年即将过去，展望2016年市场，到底有多少资金能流入，是市场关心的焦点问题。回顾过去三年可见，市场涨跌与资金流动相生相长，股市由2013年存量资金博弈到2014年增量资金入市，再到2015年上半年场外资金疯狂入市，伴随着股价不同的表现。展望2016年，在利率不断下行的背景下，机构投资者资产配置转向股市不变，资金继续流入股市，幅度比2015年温和，市场有望从激情走向温情。

     不同的资金流，不一样的股市

     (1)股市涨跌与资金流动相生相长。股市涨跌伴随着资金的流入流出，资金供需分析很重要。

     (2)2013年资金供需整体均衡，是存量资金博弈市场。

     (3)2014年增量资金入市主要发生在下半年，7月在改革预期上升和沪港通刺激下，存量资金博弈演变为增量入市，尤其是11月21日降息后资金入市加速，全年上证综指上涨52.9%、创业板指数上涨12.8%。

     (4)2015年上半年市场上涨和资金入市形成正循环，上证综指和创业板指最高涨幅分别为60.1%、174.5%。6·15去杠杆引发的股灾和8月中汇率贬值引起的第二波大跌，一度让资金不断流出市场， 8月底央行“双降”后，市场情绪逐步变化。到目前为止资金净流入44016亿，上证综指上涨6.9%，创业板指数上涨80.4%。

     展望2016年：还是钱多

     (1)资金流入：银行资金配置性需求，预计2万亿。

     (2)保险、社保、养老金配置性需求，预计6300亿。

     (3)居民储蓄搬家，潜在资金2.7万亿。

     (4)海外资金流入，潜在资金1700亿。

     (5)2016年资金流出预计2.2万亿。证监会明确表示2016年会进一步扩大股权融资规模，并尽早实行注册制。预计2016年IPO和再融资能分别达到4000亿、10000亿，合计14000亿。印花税和交易佣金为交易金额的千分之一和万分之六，预计2016年交易金额200万亿，交易费用可能达到3200亿。产业资本净减持2014年为1299亿，2015年为2646亿，7月初政策救市要求大股东半年内不能减持，积压了很多减持筹码，预计2016年产业资本净减持将超过5000亿。

     股权投资大时代，资金继续流入

     (1)对比国外融资结构，中国直接融资比例太低，只有18%，而美国为80%，未来发展空间巨大。利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，股票投资吸引力凸显。而金钱无眠，大量资金尤其是机构投资者有资产配置需求，增量资金入市的趋势强化。

     (2)根据我们以上分析，预计16年新增入市资金约5.5万亿，资金需求2.2万亿，资金供给大于需求，牛市格局不变；但相比15年4.4万亿的资金净流入，16年资金流入将会更加缓和，股市有望从激情的疯牛走向温情的慢牛。

     风险提示:经济下行超预期或改革力度不达预期。

     链接：

     高盛：A股明年目标4000点，看好“新中国”板块

     来源：凤凰网

     高盛刘陈杰等分析师在报告中指出，预计A股2016年将有正回报，沪深300指数2016年年底目标位4,000点，更爱“新中国”板块。

     恒生指数目标位24,000点，恒生国企指数10,500点；预期企业盈利会有改善、改革取得进展及稳增长政策对估值有温和提升作用。

     宏观经济增长和流动性宽松会使“新中国”板块表现好于“旧中国”。

     行业选择

     超配：医疗保健、食品饮料、传媒、旅游、软件和地产

     低配：钢铁、有色金属、煤炭和化工

     三大主题：“十三五”规划受益股、“新中国”领军股、人民币贬值受益股

     A股十大首选股：复星医药、天士力、贵州茅台、海康威视、大族激光、汇川技术、华夏幸福、中国平安、中南传媒、万科

     海外十大首选中资股：中国海外发展、北京控股、中国移动、腾讯控股、中航科工、绿叶制药、唯品会、阿里巴巴、百度、申洲国际

     A股市场风险

     经济减速：2016年经济增速放慢至6.4%，2015年预计为6.9%

     货币贬值压力：高盛预计到2016年年底人民币贬值3%

     A股面临的潜在流动性风险：新股发行注册制改革、大股东限售股解禁、“国家队”退出。

    

    

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