股市日报｜新趋势总会维持一段时间，哪个板块最持久
2016/6/6 价值线
来源｜联讯研究
编辑｜价值线 子墨
市场是不可预测的，我们只能应对。上周我是因为实在看不清未来走势，所以才从直觉出发，说市场一定出现方向突破，至于后边关于美元指数和政策的讨论，都是一些“正确的”废话，都是些尽人皆知的老生常谈。我的真实想法是，市场可能选择方向，但上涨和下跌的概率各占50%。
之所以这样认为，是我认为，随着经济的下行，A股市场博弈的中枢已经下沉到3000点附近，市场以此为轴心，上涨到3800点和下跌到2200点都是合理的。在这个范围内，决定市场涨跌的不是货币供应，不是经济数据，而是一种叫做“动物精神”的东西。自从股市发明以来，决定股市暴涨暴跌的因素都是“社会人”内在的动物精神，而经济合理性只是确定股市上下边界的一种外在约束。
也就是说，本周市场出现的触底回升，既不是因为经济变好了，也不是因为政策出现了重大变化，而是人类动物精神的一种显性表达。
何为动物精神？
动物精神是最近经济学界很流行的一个名词，它从社会心理学的角度，揭示了经济波动和经济危机产生的原因，两大经济学牛人，阿克洛夫和希勒合著了《动物精神》一书。
传统的经济学理论认为，人的经济行为都是追求经济合理性的，社会的经济发展也是按照合理逻辑运行的，情绪冲动只是无碍大局的个别现象。传统的投资理论认为，股市投资追求的是未来的现金回报，股票定价取决于未来现金流的折现值。然而现实经济生活和股市波动却与上述假设相悖，经济运行的好坏和股市的涨跌经常出现不合理的运行：房地产价格上涨容易引发抢购，价格跌了众人反倒争相抛售；股价狂涨会引发追涨甚至高杠杆融资买入，而股价下跌会导致踩踏式抛售。2008年全球金融危机和2015年的中国股灾，都充分地表现了这种非理性。
然而，仔细观察现代经济活动，符合传统经济理论的所谓“合理”现象比较少见，而所谓“非理性”的追涨杀跌行为却比比皆是，甚至成为一种新常态。那么是什么东西导致了经济行为的这种非理性？作者认为是社会人内在的动物精神。
简单地说，个人的动物精神，就是经济社会中支配每个人行为的心理因素，它取决于每个人的习性、价值观和文化传统，也跟其知识水平、群体中的相对地位等诸多因素相关。因此，一个人做出经济决策，不一定从经济利益最大化出发。
在群体生活中，80%的人做经济决策，不是依据自己的合理性判断，而追随他信任的人或团体的行为，即所谓从众心理。越是竞争激烈，逻辑复杂和节奏很快的经济系统，其决策越是受动物精神支配。投资决策就特别典型，某个名声显赫的投资牛人买入一只股票，会导致他的朋友圈跟进买入，然后朋友的朋友跟进……一次循环，就把股票的行情打起来了。在这个过程中，很少有人问为何买这只股票，大家一个共同点，就是对这个牛人的信任——信心决定行为，而不是合理性。这种现象在控制论中叫正反馈行为。
股市在价值中枢附近选择向上还是向下突破，不是基本面决定，而是动物精神使然。本周的行情就是经典案例。经济情况和货币政策早就不用讨论了，市场可上可下，一旦一个蝴蝶随机扇动一下翅膀，新的趋势就会产生。因此，在趋势出来之前，我不能预测。
新趋势总会维持一段时间
既然前期多空僵持了那么长时间后已经做出了选择，趋势就会维持一段时间，这是动物精神的惯性定律。承认这个现实，我们可以稳定情绪，在新形势下考虑自己的策略。作为现实主义者，我们不能刻意违背市场趋势，既然大家愿意做多，就该顺应改变，寻找自己能够把握的品种，谨慎投入到实战中去。当然，隐患依然存在，那是后话。
下一步博弈需要考量的几个因素。第一是成交量。本周日成交量已经升到六千亿以上，应当出现比较活跃的行情，只要不缩到4500亿以下，市场相对安全。第二，只要深圳市场日成交额显著大于上海市场，说明民间资金积极入市，不用担心市场突然熄火，抓住活跃板块就行。第三，美元指数固然重要，但在98点以下还算安全，如果迅速飙升，您就该谨慎一点了。
相对看好的品种
资金踊跃，各类股票都会有点机会，但成度差异巨大。金三胖靠近债务风险，应该保持距离，不要被第一创业的连续涨停诱惑。科技类股票会有较大弹性，尽管风险依旧，但符合中国人的炒作传统，找几个素质好点的操作，也未尝不可。次新股会有突出表现，创历史新高的个股应当不在少数，主要是建仓充分、持股集中，又大多数玩儿高送转，上市公司和土财主之间默契配合，往往走势惊人。
白酒类股票是建仓充分、基本面复苏加上加入MSCI后外资必配的品种，真是集万千宠爱于一身，他们会成为这一轮行情最具持久力的品种，也是最名正言顺的白马。好好珍惜吧!
延伸：部分白酒上市公司解读
洋河股份(002304)
看点：
苏酒龙头，业绩稳定增长。行业处于弱复苏和探底之间，但消费升级的趋势势不可挡。
招商证券认为，本轮白酒行情，茅台、五粮液、古井贡成为领涨品种，洋河受省内市场低增速影响，表现相对落后。但3月份以来，省内市场调整到位，产品结构升级明显，另外公司未来分红率有望进一步提升，属于深港通背景下的优质投资标的。
估值：
公司总股本15.07亿，6月3日收盘73元，总市值1100亿元。招商证券给予16-17年3.74和4.22元EPS。目前动态PE仅17倍。属于很好的攻防兼具品种。
五粮液(000858)
看点：
白酒行业“弱复苏，强分化”趋势确立。一线酒率先受益复苏，公司作为白酒龙头企业一季度收入实现两位数强势增长。
公司15年定增绑定经销商及核心高管利益，目前账面上270亿现金，未分配利润330亿，未来继续提高分红率确定无疑。机构认为在目前市场环境下，业绩扎实，现金充裕，基本面向上，大幅分红的五粮液绝对是稀缺品种。
估值：
公司总股本37.96亿，6月3日收盘31.33元，总市值1189亿元。招商证券预测公司2016和2017年EPS为1.97元、2.30元，目标价40元，向上接近30%空间。
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