投资风口 | 刘士余“改邪归正”！2017有望迎来结构性慢牛
2017/2/25 价值线
来源｜价值线综合今日财经头条(ID：icaijing88)、金融投资报
作者｜价值线 海荣 边江
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随着近期资本大鳄受罚、再融资新规出台等，市场人士认为，A股正走在改邪归正的路上，A股春天有望来临。
对于短期趋势，大盘在回踩10日线这一关键位置后主力及时拉抬指数，不仅有效避免了整体向上趋势遭到破坏，更意味着随着指数止跌回升，在经历了两个交易日的暴力洗盘后，下周市场极有可能重启升势，迎来冲击3300点的大变局。
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A股正走在改邪归正的路
作者：贺宛男(著名财经评论家和专栏作家)
“资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来”的话音刚落，证监会就向资本大鳄和资本炒家开刀。从市场表现看，价值投资、理性投资理念，正逐步为广大股民所接受。
什么是“正”，什么是“邪”？区分标准就是：是否较好地发挥并实践了资本市场的三大功能——投资、融资、资源配置。
毫无疑问，26年之中国股市，融资功能可谓发挥到了极致。据笔者根据中登公司历年年报统计，1991-2005年15年中，股市募资(包括IPO和再融资)共约9350亿元；2006年之后，首发融资和再融资张开血盆大口，从2006年到2016年这11年中，IPO融资2.23万亿，再融资6.38万亿，26年中国股市合计募资9.55万亿!若以5000万投资者计算，每人投向股市19万元。
可是，投资人又得到多少呢？26年沪深股市累计分红约为2.7万亿元，即融资是投资回报的3.53倍!
如果像美国股市那样，股指和多数股票一直在涨，投资人纵然分不到红利也就罢了，可我们的A股市场，至今指数还在半山腰挂着呢。正因为此，许多投资人不得不含泪离场而去。中登公司的统计月报显示，2007年底，两市投资者人数已达11916万户，其中交易账户5878万户；到2017年2月3日(即春节前)，投资者人数反而减至11287万户，交易账户更是跌破5000万，为4994万户。
原因很简单，这个市场只有融资功能，没有投资功能。
再说资源配置功能。本来资本市场理应优胜劣汰，实行资源的优化配置，可A股市场恰恰相反，炒小、炒差、炒新，成了这个市场的拿手好戏；越是劣质股、垃圾股，股价越高，好公司得不到好估值，甚至出现了如南玻A那样资本炒家逼走全部高管，股价居然还直奔涨停的咄咄怪事!
这样的市场自然是正不压邪，稍微讲点理性的投资人唯恐避之不及。
如今事情正在起变化。刘士余关于“资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来”的话音刚落，证监会就挥起监管利剑，向资本大鳄和资本炒家的三大武器开刀：首先颁发了收紧再融资的新规，动不动几十亿乃至上百亿的定向增发顿时出现秒停；其次，针对一本万利、无本万利的大小非减持，据报道监管部门正在吸收国内外经验制定相关规则；第三，对一年上万亿的高溢价并购和高杠杆并购，虽然尚无具体措施出台，种种迹象表明，也已经收敛不少，赵薇叫停买壳万家文化，就是一个最好的例证。
从市场表现看，价值投资、理性投资，崇尚内生性增长的理念，正逐步为广大股民所接受。
一个典型事例是茅台不断创出新高，到本周末其股价为362.62元，而第二、第三高价股的吉比特、兆易创新分别为272元和177.97元，几乎是100元一个台阶。
为什么茅台股价能遥遥领先？就是因为这家公司具备的长牛因子，使其成为价值投资的杰出代表。在笔者看来，所谓“长牛因子”主要看两个指标：一是股价上涨和盈利增长的比例；二是索取和回报的比例。
2001年9月上市的贵州茅台，盈利从上市前2000年的2.51亿增至2015年155亿，15年增长61.75倍，而其市值从上市之初约90亿元，增至目前4580亿，增长50.9倍，说明盈利增长完全赶得上股价的上涨，或者说股价并没有透支利润。茅台上市15年来(截止2015年，因2016年尚未分配)，累计向投资人分配现金红利约350亿元，而15年中仅IPO融资约20亿元，投资回报远远超过融资金额。这样的好公司尽管涨涨跌跌，有时买进去也会套牢，但至少不会被资本大鳄扒皮吸血。
再看看春节后开市以来领跌的那些股票，不是恶炒的高价小盘股(跌幅第一的冀凯股份，跌25-9%、市盈率422倍)，就是万家文化(跌19.56%)一类的明星题材股，以及明天系的ST明科、西水股份、华资实业等等。这不正击中资本大鳄的要害了吗？
2017有望迎来结构性慢牛
作者：李志林(华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)
本周大盘连续4天创出新高，四大指数全部收出放量周阳线。对此，很多人惊呼：中国股市已经告别了过去20多年的暴涨暴跌和大起大落，开始向国际成熟股市看齐，走向健康稳定的股市，所以对中国股市长期看好。
但是我认为，这一年来中国股市的进步是明显的，但是缺陷仍多，离健康稳定的股市还很远。
刘士余上任一年的治市成绩值得肯定。我将刘士余这一年的施政择其要者，加以罗列分析。
实行了中国股市历史上最为完善的新股发行方式——按市值配售新股。避免了以往每周巨量资金抛股打新所引发的市场频繁大幅波动，迫使绝大多数机构和个人投资者必须自觉锁定市值，从而加强了股市的稳定性，还提高了新股的发行效率。
把“严监管”作为证监会的首要任务，以超常力度打击操纵市场、内幕交易和信息欺诈等违法违规行为。
颁布新规抑制市场狂热炒作借壳概念和虚假资产重组，净化了市场的投资环境，把市场的中心引导到价值投资上来。
坚决扼制部分险资动用巨资频繁掀起“举牌潮”，与保监会一起推出保险资金不得进行股权投资的新规，让其回到价值投资、财务投资的轨道。对个别违规的险资机构负责人，予以撤职、禁入市场10年等顶格处罚。
相继制定了规范公募基金私募基金和资管规范运作的新规。
修正了去年12月和今年1月每天发3只新股，一年解决700多家IPO排队企业“堰塞湖”的激进做法，改为“用2—3年的时间解决IPO堰塞湖”，将每周发行15只新股的超高速节奏，放慢到每周发8—10家新股。
纠正了先前“新股发行加速与股市下跌无关”，强调“要把握好股指稳定与融资力度的对应关系”，注意到了扩容应考虑市场的承受力和大盘指数的稳定。
纠正了上届证监会提出的“实行新股发行注册制后，证监会将不再审核上市公司的业绩，不设上市业绩门槛，只审核上市所披露信息的真实性”，这一引发市场极度恐慌、并直接导致两次熔断的极端观点。改为：“不要把注册制和行政核准制对立，核心是做好上市公司发行股票质量审核，资本市场运行要稳定”，首次明确强调，注册制也要从严审核业绩。
上周又颁布了再融资新规：作出了再融资规模不超过股本的20%，两次融资需有18个月的间隔期，前次融资用于它途者不得再融资，再融资定价以发行首日为准等四项严厉的新规定。大大抑制了上市公司盲目再融资的冲动，避免了频繁过度再融资，防止了市场规模的急速膨胀，提高了市场对IPO的承受力。此新规可说是近年来无论是对市场稳定还是对保护广大投资者利益，力度最大的利好。
继开设沪港通、深港通之后，最近又与人社部一起，正式开启了养老金入市的步伐，对促进股市稳定，强化价值投资理念，对社会资金产生虹吸效应和乘数效应，具有重要意义。
刘士余的以上治市方略，不仅有效地使中国股市走出了2015年罕见股灾的泥沼，而且大大加强了中国股市基础建设和走势的稳定性，这值得市场各方称道。
但是，A股市场离国际成熟股市的标准还相距甚远。
首先，上市公司包括新上市公司的股权结构，仍存在着先天的缺陷。
按照现代企业制度的要求，企业上市后就必须成为公众上市公司，就不允许一股独大的情况存在。一般而言，控股股东的比例不应超过三分之一。控股股东超额的股份，或在新股发行时一起发行，或者转换为优先股长期锁定，只能分红而不能抛向市场。
这就从制度上逼使大股东上市的目的，是通过资本市场提升经营规模和质量，长期经营实业，而不是一再圈钱并变现。同时控股股东三分之一的持股比例，就从源头上避免了日后大小非频繁减持的弊病。大股东稍有减持，就很容易丧失控股权，被市场化并购。
其次，现有上市公司的大小非频繁减持、违规减持、欺诈减持、清仓式减持，成为市场的公害。
最新数据显示，目前大小非减持的速度是日均套现10亿元以上，并且是按规则减持和违规减持并存。这种一本万亿、无本万亿的套现行为，是对“加快新股上市是更好地支持实体经济”的绝妙讽刺，对市场的稳定和投资者的利益构成了重大伤害。
所以，继再融资新规后，市场最为迫切的期待是，管理层应参照国际成熟股市的经验和做法，广泛听取市场各方的意见，尽快推出进一步规范和限制大小非减持的新规。如拉长减持期限，限制每年的减持比例，提前三个月发公告，减持价不得低于发行价等。这样市场才有真正的“三公”可言。
再次，修订完善法律法规，对造假上市公司以及承销商、会计事务所和律师事务所，除了给予行政处罚以外，还要实行集体诉讼制度，将它们罚得倾家荡产。此举定会极大地净化上市公司的信息真实度和质量，让人们放心地进行投资。
中国股市长期以来没有体现“经济晴雨表”的功能。
26年来，中国经济以平均每年9%左右的高速度发展。但是，中国股市只强调融资功能第一，而忽略股市的经济晴雨表功能和投资功能，没有让广大投资者分享经济发展和改革的成果。
尤其是2008年全球金融危机以来，金融危机的发源地美国股市牛冠全球8年，从6470点涨至20810点，涨幅221.6%。欧债危机的发源地欧洲各国股市，也牛了7年。就连持续20年经济危机的日本股市，也牛了6年。
唯独经济在全球的一枝独秀的中国股市，却熊冠全球8年。直至2016年，中国股市的四大指数仍然在全球垫底，创业板更大跌了27.7%。广大忠心拥护并支持改革、为股市作出重大贡献的投资者，至今仍难逃在股市连年亏损的厄运。
美、欧、日股市通过振兴股市来带动经济复苏的有益经验，为什么不值得中国的管理层认真借鉴呢？
为什么中国有关部门愿意把庞大的社会资金赶到房市，造成房价奇高，泡沫急剧增加，而不有效引导资金进股市呢？
为什么中国股市在高速扩容的同时，不能实现资金同步扩容的平衡呢？
为什么不能让广大投资者通过在股市赚钱，来拉动消费、改善生活、促进民间投资、发展经济呢？
因此，中国股市的当务之急，是要修复其晴雨表的功能，保持供求的平衡，千方百计地维护股市稳中有涨的局面，让股市作为超量货币的蓄水池，营造市场的赚钱效应。
当前，之所以有越来越多的人看好2017年中国股市，很大程度上是因为股市的稳定性得到了加强。过去一年，修复股灾的第一战役已大功告成，即市场告别了2800点—3200点这个旧箱体，开始进入3200点—3500点的新箱体。在我看来，这个新箱体，也就是今年“春生”行情的目标和任务。
全国“两会”将于3月初开幕，将对2017年经济社会发展目标、财政货币政策、供给侧改革、国资改革等做出重大部署，对未来经济和大类资产将产生深远影响。由于需求信贷和改革超预期，带来业绩也会超预期。战略看多A股，2017年有望迎来结构性慢牛行情。
昨日A股
洗盘结束 有望冲击3300
周五大盘主要是游戏股在表现，金亚科技，三七互娱的复牌，还有世纪游轮最近创出了新高对整个板块刺激比较明显，在大盘调整的情况下，整个板块逆势表现非常，因为很多游戏股都是创业板标的，所以顺带带起了创业板，创业板表现明显强于主板。受医药板块的万亿利好消息刺激，不过大多数都是高开低走，盘面万众瞩目顺丰控股封住涨停，成为深市市值老大。
午后混改中国联通一度冲板，受消息刺激航空股午后来了一拨集体大涨，其余的次新股还是超跌次新股，来了一拨反弹行情，当然还有江阴银行这钟再次突破的次新银行股。手机游戏板块午后也没有进一步走强，还是维持着早上的局面。
截至收盘，沪指报3253.43点，涨幅0.06%，成交2138亿元；深成指报10443.73点，涨幅0.11%，成交2626亿元；创业板报1938.44点，涨幅0.65%，成交726亿元。盘面上，机场航运、军工、养殖业、传媒、手游板块涨幅居前，有色、石油、钢铁、建材等跌幅居前。
上涨趋势中的调整都可以理解为主力在进行获利盘的清洗，为二次上攻蓄势。通常盘面上也会表现出热点快速轮动或指数宽幅震荡等特征。对于后市，广州万隆认为，大盘在回踩10日线这一关键位置后主力及时拉抬指数，不仅有效避免了整体向上趋势遭到破坏，更意味着随着指数止跌回升，在经历了两个交易日的暴力洗盘后，下周市场极有可能重启升势，迎来冲击3300点的大变局。
上证指数周K线图
从技术上来看，均线多头排列，指数已经连续4个交易日站上3250之上，收盘虽然站上5日均线，但量能没有得到有效的放大，比昨天略低。日线慢速KD在84附近有形成顶背离的可能，MACRO指标也在70附近即将形成死叉。上证上方压力3300，下方支撑3250。
近两日《价值线》研究院明确指出了大盘多头趋势仍在，向下调整不用畏惧，恰好是是逢低吸筹加仓的机会
从本周下半周以来，虽然大盘展开调整，但是很多中小创的低位超跌小票展开了连续性的反弹，《价值线》研究上周推荐的电科院就是一个很非常典型的例子，自上周12元附近推荐以来，一周连续涨幅达到15%以上，收益颇丰。对于下周，很多题材性比较强的低位票仍可以继续关注。现在筛选出部分调整充分的超跌小票如下：
通过筛选不难发现，大多数以一些次新为主，还有很多估值高的小票在挤泡沫，在创业板整体氛围回暖的时候，其中很多票会迎来补涨。
任子行：前期反弹龙头调整到位
网络审计监管业务空间巨大，公司前景持续向好：政策大力推动以及云联网的快速普及促使中国网络审计监管市场觃模自2010年的6.4亿元增至2015年的21.8亿元，CAGR高达27.22%。十三五期间，随着国家安全战略的确立和《反恐法》的逐步落地，以及亐计算、“云联网+”和移动云联网的飞速収展，预计全国信息安全领域的投资力度将持续加大，云联网信息监管和舆论监督的需求将拉动公司网络内容与行为审计和监管业务继续扩张，未来数年公司业绩将继续保持高速增长。
中科创达: 基本面有看点
公司是国内深耕智能终端操作系统技术的优质稀缺标的，在移动智能终端操作系统技术领域实力雄厚，客户资源丰富。公司十分重视研究，为自身铸就了很高的技术壁垒，在移动智能终端操作系统领域极具竞争力。公司在保持核心业务即智能手机业务持续增长的同时，实施2.0转型升级战略，掘金车载与智能终端市场，目前已见成效。
资金流向
A股昨日成交额 TOP10
A股昨日换手率 TOP10
A股昨日资金流入 TOP10
A股昨日资金流出 TOP10
昨日港股
恒指跌0.62% 失守24000
开盘，恒指平开，此后迅速跳水，一路下跌，并急速跌破24000点，低见23958.13点，早盘险守24000点。午后恒指围绕24000点争持。截止港股收盘，恒生指数报23965.7点，跌0.62%；国企指数报10418.66点，跌0.98%；红筹指数报3888.45点，跌0.47%。大市成交804亿。
沪港通资金流向方面，沪股通净流入3.63亿 ，港股通(沪)净流入为5.62亿；深港通资金流向方面，深股通净流入5.71亿，港股通(深)净流入为3.67亿。
AH股溢价最小前十公司
注1：恒生AH溢价指数收118.84点，涨0.99%
注2：1港元兑人民币0.88480元
http://weixin.100md.com
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