研发创新+资产注入,详解辅仁药业重组后第一份年报
2018/4/25 22:09:19 野马财经

    

     详解辅仁药业的“内力”与“外功”。

     最近几年,我国研发型医药企业的发展迎来了春天。

     一方面,自2015年起医药行业改革的开启,以及今年两会公布的医疗机构改革方案,一系列政策大大提高了高端仿制药和创新药的上市效率,进而推动了相关企业的快速成长;另一方面,经历了十余年乃至更长时间的沉淀与发展,具备研发创新意愿与能力的企业皆积累了丰富的经验与资源,发展潜力巨大。

     而这其中,就包括登陆资本市场12年,并在不久前再上台阶的辅仁药业。

     重要资产注入,对赌超额完成

     辅仁药业前身为民丰实业,2006年医药巨头辅仁集团拿下其控制权,并将旗下以中成药研发生产销售为主的辅仁堂注入;2017年,又再度将开药集团成功注入,助推上市主体财务数据登上全新台阶,并进一步打开了其市值的想象空间。

    

     2017年年报显示,合并报表数据追溯调整后,辅仁药业实现营业收入57.99亿元,同比增长15.69%,实现归属净利润3.92亿元,同比增长12.23%。

     在进行重组时,开药集团曾与上市公司签订了《盈利预测补偿协议》(俗称“对赌协议”),承诺2017年实现扣非净利润7.35亿元,2018年8.08亿元,2019年8.73亿元。其中2017年实际实现7.51亿元,完成率102.17%,顺利超额完成。

     开药集团2015至2017年净利润增速分别为4.09%、11.45%、15.18%,呈稳步上升态势,以此计算,未来业绩对赌完成不存在太大问题。并且,插上资本的翅膀之后,开药集团将能够以更低的资金成本与更广阔的推广渠道推动产品落地,盈利能力将逐步增强。

     分红承诺兑现,投资者迎来回报期

     财务层面,优质资产与上市平台的契合带来了营收净利的双增长,从经营层面来看,开药集团为辅仁药业控股股东辅仁集团旗下最核心资产,是一家集化学药、中成药和原料药研发、生产、销售于一体的现代化大型医药集团,产品种类众多,剂型全面。

     进一步分析,原上市公司的业务主要集中在中成药,开药集团注入后,不仅可以迅速扩大在中成药领域的规模,而且能够弥补在化学药和原料药领域的空缺,成为一家涵盖化学药、中成药、原料药、生物制药的大型综合性医药平台,实现多元化发展。

     例如,上市公司的资产规模从2016年的12.7亿元(调整前)迅速增长至2017年的98.8亿元,净资产规模更是从3.69亿元(调整前)增长至45.9亿元,无论是抗风险能力,融资能力还是市值空间,都将显著提升。

     2016年4月25日,辅仁集团曾承诺最迟于2020年底彻底解决同业竞争问题,开药集团的注入,则将关键性步骤整整提前了两年,彰显了大股东理顺集团内部业务关系,推动上市主体向好发展的决心。

     与此同时,2016年公司制定了《未来三年股东回报规划(2016年-2018年)》,建立了对投资者持续、稳定、科学和透明的回报规划和机制,对公司利润分配做出了制度性安排。由于此前大量亏损未能弥补,2016年末公司未分配利润为负难以分红,但2017年旋即推出了10股派发现金红利人民币1.28元的措施。

     在公司规范治理重要性日益加强的今天,这些举措无疑会给投资者带来更多的信心。而且可以遇见的是,随着公司盈利能力不断增强,给投资者持续获得更多且更稳定的回报奠定了坚实基础。

     持续加码研发,打造全方位产品线

     辅仁药业未来发展的想象空间已经迈上了一个新的台阶,当然,作为一家医药企业,最核心的竞争力还是研发能力。为此,辅仁药业在研发方向也投入甚多。

     一方面,2017年,公司研发支出2.13亿元,同比增长26.14%,占营业收入比重3.68%,且公司研发人员623人,占到了员工总数的14.68%。

     另一方面,辅仁药业在北京、上海、郑州皆建设有研发中心,其中北京辅仁瑞辉生物医药研究院,由海外归国生物专家领军,专注于生物药物的研发与创新。其正在研发的治疗血友病的凝血Ⅷ因子、治疗糖尿病的长效甘精胰岛素制剂等多个重大疾病治疗用生物药品皆将具备国际竞争水准,一经上市即填补国内空白。

     上海研发平台则肩负着突破新药原始创新困境,高端仿制药,新医疗技术,新医疗设备研发创新及转化的使命。最新的细胞免疫治疗技术已居世界先进水准;高端仿制药拟在美国FDA等申报获批,进入欧美日澳主流高端医药市场。

     至于郑州,承担着集团公司一致性评价,抗肿瘤品种、新药、仿制药的研发与注册,获批临床批件品种的报产,现有品种技术提升和新技术研发,以及国际化合作等职责。旗下熙德隆药品由辅仁药业集团与印度乃至亚洲最大的抗肿瘤和抗艾滋病药品生产企业熙德隆集团合资成立,致力于印度技术成果的国内落地,即将申报26个肿瘤药,30多个抗病毒药。

     值得注意的是,拥有深厚中医药产业资本、成熟的中医药产业链和创新机制的辅仁药业,还在积极打造中医药大数据及人工智能平台、智能中医院平台、中医馆平台、产品标准化定制及供给平台、营销平台五大平台。在便利百姓、治病救人的同时,努力传承与弘扬中医药文化。

    

     所谓“厚积薄发”,在研发领域的持续投入,自然也为公司储备了大量的技术与产品,除了前文所述针对血友病、糖尿病、肿瘤等一系列尖端药物之外,公司拥有药品批准文号 536 个,其中入选《医保目录(2017 年版)》的品种317 个,进入国家基本药物目录的品种141个,主要产品覆盖多种剂型的化学药、中成药、原料药和生物制药。

     金字塔形的产品结构,帮助公司构建了稳固发展基础的同时,具备了行业领军企业的竞争实力,以最好的状态,迎接高仿、创新药企业最好的时代,实现企业、投资者、用户以及行业的多方共赢。

    

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