张宇燕：世界经济形势和展望
2015/3/12 瞭望智库
瞭望智库导读
2014年全球经济增长率为3.3%，和前年持平。起初我们估计增长应该达到7%，但是实际情况比预测的要低。全球经济总量按照购买力评价计算是107万亿美元。如果按照市场汇率全部折成美元，全球GDP在2014年是77万亿美元。2015年我们认为2015年全球经济增长应在3.3%左右。
中国社科院世界政治与经济研究所所长︱张宇燕
谈世界经济形势，首先需要回顾一下去年的形势。2014年全球经济增长率为3.3%，和前年持平。起初估计增长应该达到7%，但是实际情况比预测的要低。全球经济总量按照购买力评价计算是107万亿美元。如果按照市场汇率全部折成美元，全球GDP在2014年是77万亿美元。
2014经济形势回顾
具体来讲，发达国家增长率为1.8%，新兴经济体是4.4%，双数增长趋势在保持，但是增速速差进一步缩小。新兴经济体的增速2010年以来连续五年下降，从2010年开始的7.5%一路走下来，到2014年的4.4%。就业总体有所改善，美国12月失业率降到5.6%，欧洲情况略有改善，是11.5%，日本是3.5%。新兴市场国家的就业总体也有改善。不过南非失业率一直比较高，在25%左右。
物价水准总体来讲稳中有降，通缩风险上升。有人谈到国内的通缩，其实通缩风险在全球都是存在的。美国消费物价指数12月0.8%，欧元区是负0.2%，很多人担心欧元区的通缩问题。日本的安倍经济学想把通货膨胀达到2%，现在名义上已经2.8%，但扣除消费税，消费税增长从5%到8%，增长了3个百分点，扣除这个实际上的物价水准只有1%。新兴市场的总体情况还是差不多，但也在下降。
贸易投资，全球贸易增长3.1%，和经济增长大体一致。主要大国间贸易失衡状况在改善，中国经常项目的盈余占GDP比重2.4%，美国赤字2.3%，欧元区2.4%，总体来讲都是比较平稳的。直接投资，去年下降比较大，只有1.26万亿美元。
债务情况，公共债务总体情况比较稳定，总体可控，发达国家的赤字占GDP比重只有3.9%，特别是美国欧元区日本的财政赤字，美国和欧元区都降到3%以下，日本还比较高。债务余额占GDP比重总体来讲略有上升，上升一个百分点，总体情况没有大变化。新兴市场和发展中国家总体上不错，比发达国家要好得多，结论是总体可控。
2014年世界经济特点
2014年世界经济有一些特点。
一、发达经济体的货币政策出现了分化。
二、新兴市场与发展中经济体进入中高速增长周期。
三、国际贸易进入低速增长通道。
四、油价暴跌。
五、全球债务持续上升。
六、西方制裁俄罗斯。
货币政策分化主要是由于美国退出了量化宽松，日本和欧洲继续加大他们的量宽力度，因而出现了一系列的问题。主要国家的政策分歧导致一系列可能出现的汇率波动，去年日元兑美元贬值近15%，欧元兑美元贬值近20%。主要国家的汇率波动、资产价格波动对世界经济的影响很大。
西方经济体发展速度下降，从2010年的7.5%到去年的4.4%，这是什么原因导致的呢？总结起来有几点：新兴市场发展中国家经济增长的五大周期同时结束，信贷周期结束，投资周期结束，美国开始退出，美元升息预期下滑，还有商品周期结束，很多国家靠出口能源资源产品，现在出口一直处在下降周期。另外还有改革周期的问题，改革红利基本用尽，新一轮改革要开始。还有从开放周期来说，以前可以搭发达国家便车，但现在他们的发展不好。
国际贸易进入低速增长通道。去年只有3.1%，前年也是3%多一点。为什么这样？二战以后，从1950年到2006年，全球的经济增长速度都低于贸易增长速度。2007年以来，贸易增长速度开始下降，到现在进入一个新常态。主要原因是和经济增速放缓有关，全球多边、双边自由化谈判进展也不是很大。1989年-2006年全球的价值链确立以后，不可能再有大的贸易进展。
石油价格暴跌是去年的一件大事，原因很多，供求是基本原因：供给增加，需求由于经济增速放缓增速也放慢，但总体来讲，供求变化不是特别大。所以想要解释油价暴跌，恐怕还得从其他方面来入手。在我来看有以下几点：能源交易过度金融化。现在石油产品的买卖50%以上都在期货市场，都是对冲基金在做买卖。真正的需求量和交易量差几十倍，这都是金融产品在操作，所以对汇率、利率、美元的价值高度敏感，投机性非常强。还有地缘政治的原因和产油国之间的博弈等等各种各样的说法。
整体来讲，石油价格的暴跌是多重因素引起的，主要是供求。每桶油价下跌10美元意味著全球GDP的0.5%从石油输出国转移到石油进口国，中国从中受益很大。
全球债务持续上升与经济复苏相关。全球的债务2001年160%，2009年200%，2013年215%，美国私人债务开始上升，我们看到美国的经济增长，可能也是和它的家庭、私人部门的杠杆率上升连在一起。去年制裁俄罗斯导致国际政治经济关系复杂化。
2015年世界经济的总体形势
这是一个大的判断，要讨论这个事情有几个因素，有一些变数可能影响到世界经济形势的发展。
一是美国与欧日等重要经济体货币政策背道而驰的程度和后果的严重性。
二是欧洲经济走出低迷的可能性。
三是安倍经济学的效果。
四是主要新兴经济体新一轮改革的范围、力度和成效。
五是全球尤其是发达国家金融系统的潜在风险。
六是债务问题。
七是地缘政治。
美国与欧日等重要经济体货币政策的分歧有什么影响？美国现在美联储主席耶伦最近讲，美国一直在等升息条件的到来。升息条件主要有两个，一是通胀，或者说物价水准，还有一个是失业率水准。我们判断加息的概率在6月前不是很大，6月以后可能性比较大。现在很多人一直在督促美联储加息，说不能再等到像格林斯潘那个时期一样，一直拖着不加，最后大幅度加息把经济泡沫挤破。
利率提升，美国升息的影响非常巨大，对其他资产价格的冲击很大，包括汇率都有很大影响。欧洲和日本都是要增加流动性，进一步数量宽松。我们问过法国总理的经济顾问，现在欧洲的政策和美国背道而驰，美国升值预期，你这儿数量宽松，很多流动性跑到美国去了，抵消了你的货币政策效果。他回答：我们在等一件事，我们注入的流动性流到美国，同时汇率要降低，欧元汇率降低对出口有好处。
第二个不确定性，是欧洲自己的问题。很多人说现在宽松的货币政策在防止进一步恶化的时候也为经济长期增长埋下了隐患，关键是没有实体经济相应有利的投资，没有这个增长支援，经济很可能再次陷入危机衰退。欧洲的情况是目前短期政策还处于长期运作。
安倍经济学的效果和欧洲的情况差不多。日本经济停滞有三层原因，直接原因是银行危机，来源于银行治理和风险管理、监管强度和有效性、财务框架。中层原因是资产价格。深层原因是人口变化使得日本丧失了对亚洲邻国的竞争力。
对新兴经济体发展中国家来说，未来的发展取决于他们改革的范围、力度、成效。
发达国家金融系统存在潜在风险。《经济学家》杂志去年有文章谈到，下一次金融危机爆发还会在发达国家。发达国家资产管理公司的风险比较大，它们管理着87万亿美元的资产，同时却又不是系统重要性金融机构，被排除在金融监管之外。
关于债务风险，我的结论是，所有经济体都会在债台高筑之后宣告结束。地缘政治、大范围疫情和自然灾害等等，都可能影响全球经济增长趋势。
今年全球经济增长，IMF去年估计是3.8%，我们当时估计3.3%，它1月份降到3.5%，我们的估测总体上不变，考虑到各种各样的因素，我们认为2015年全球经济增长也就是3.3%。油价风险比较大，前年我们对油价预测的差异比较大，今年我们认为很有可能要回归到70-80美元/桶。
(本文摘编自《中国网》，不代表新华社瞭望智库观点)
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