人民币加入SDR为时不远？
2015/10/30 瞭望智库

    

    

     近日，多家外媒报道称，IMF(国际货币基金组织)已基本决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子中。IMF于2015年11月举行的董事会将做出决策，如果通过的话，人民币将在2016年10月正式进入SDR。人民币加入SDR一篮子货币或将指日可待，在此过程中中国可能会面临哪些挑战，如何应对？成功入篮后，对人民币汇率和中国对外开放会产生什么影响？除人民币加入SDR外，今日聚焦的关键词还有货币政策、新能源汽车、金融深化、PPP推广、地方债务等。

     文︱库叔

     各专家观点不代表瞭望智库观点

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     人民币加入SDR

     国际货币基金组织(IMF)亚太部主任李昌镛：中国对其他区域经济体的外溢影响估算已经大于预期。若是人民币加入特别提款权(SDR)篮子，影响程度可能加剧。如果人民币加入SDR，那么中国已与其贸易伙伴达成的人民币计价互换协议可被视为官方储备，而且人民币在亚洲地区或将更广为使用。

     穆迪投资者服务有限公司董事总经理、中国地区主管史季：由于经济增长放缓和人民币的温和贬值，有些国际投资者对中国政府在人民币国际化和金融改革的动力的信心是受到影响的。如果人民币能在此时加入SDR，会帮助解除国际投资者的疑虑。进入SDR后，国际投资者很可能会加大他们对人民币资产的配置和国内外人民币债券的需求。

     国务院参事夏斌：面对近6年快速发展的人民币国际化现实进程以及人民币已初步国际化的事实，有些人对人民币加入SDR仍在提出各种额外的高门槛，无非说明了只是在充当国际金融市场上商业利益和投机利益需要代言人的角色。

     中国人民大学财政金融学院教授涂永红：SDR的利率是由篮子货币的3月期利率加权决定的，人民币利率需要考虑选择银行间市场利率还是3月期国债利率作为计算基准；如果选择国债利率，那么完善以国债为基准的中国利率曲线将是IMF和国际社会使用和计算SDR收益率的基本要求。

     中国国际经济交流中心副研究员张茉楠：当前，人民币进入特别提款权货币篮子的“门槛”的主要障碍还是资本项目可兑换，它既可消除人民币加入SDR的技术障碍，也利于打消部分国家在资本项目可兑换方面提要价的念头。因此，资本账户开放变成决定人民币是否进入SDR的一个重要的关键变量。

     国际金融公司(IFC)副总裁华敬东：一旦人民币加入SDR，央行外储管理机构和机构投资者自然就会希望囤积人民币计价资产；从战略角度来讲，欢迎所有类型的发行人来到中国境内债券市场对中国十分重要。

     摩根大通中国首席经济学家朱海斌：采取以一篮子货币为基准的管理浮动汇率机制会更加灵活，一旦美联储加息后，美元会再出现比较强劲的升值趋势，人民币可以趁势兑美元贬值，中长期不排除美元在1-2年后重新回到弱势，一旦美元走弱人民币兑美元可以升值，这才是真正意义上的双边浮动汇率。

     新加坡华侨银行经济学家谢栋铭：对近期汇率走势，至少在11月份IMF对SDR最终审查之前，双降和利率市场化对于人民币汇率的影响都相对有限，中国监管层可能保持境内外汇率稳定。

     中国银行香港高级经济研究员柳洪：目前两地价差水平仍然偏大，预计随着11月份的到来，央行的稳定汇率政策将会令价差收窄，保持在100至200点左右的均衡水平。若价差出现异常扩大状况，不排除适时推出托宾税来抑制非正常套利行为。预计人民币汇率短期不会改变基本稳定的状况。

     美国宏观经济型对冲基金经理张刚：IMF很可能在同意人民币加入SDR同时，设定一系列附加的准入条件，其中包括中国央行必须明确人民币资本项自由兑换的时间表等，导致人民币正式加入SDR的时间被延后。但对国际资本而言，这无形间会成为人民币汇率冲高回落的最大市场驱动因素之一。

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     货币政策

     中国人民银行行长助理殷勇：QE是在名义利率接近零且进一步实施负利率受阻时，央行通过买债券等方式扩大资产负债表，增加私人部门流动性以达到降低利率、刺激经济的目的。但从中国的情况看，即使近两年央行不断创新货币政策工具，但并不意味着实施QE。

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     新能源汽车

     国家发改委中国战略性新兴产业联盟秘书长陈东升：“十三五”的重点是要解决新能源汽车在补贴减少或没有价格补贴的情况下，依然能够良好运营、获得市场能力的问题。在未来五年，新能源汽车应该是发展最快的一个品类，到2020年，国内汽车新能源的总量能达到200万辆。

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     金融深化

     北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁：金融深化理论很重要的一条，就是把金融的主动性、积极性发挥出来，做到金融的优化管理。金融的优化管理既能够防止风险，防止各个金融领域之间相互传递的影响，还有重要的一点，实际上是真正把金融作为企业来看待。

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     PPP推广

     中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚：PPP短期内大规模推广还是有难度，这需要政府建立投资、补贴与价格的协同机制，毕竟基础设施建设投资短期内很难有收益。不过，长期来看，PPP融资模式依然有助于地方缓解过度负债，降低银行投融资平台贷款在中长期面临的违约风险。

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     地方债务

     上海交通大学安泰经济与管理学院特聘教授陆铭：劳动力尚未自由流动和货币已经统一之间的矛盾是导致中国地方政府债务问题的深层次原因。在长期，中国地方政府债务治理的关键在于推进劳动力自由流动，实现地区间劳动生产率的趋同，以适应统一货币区的需要，同时，也让人口流出地区摆脱对过度举债的依赖。

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     “十三五”规划

     摩根大通中国首席经济学家朱海斌：“十三五”不应过分聚焦中国GDP增长目标的具体数值，而要关注更为灵活的增长区间。土地改革、技术创新和产业升级、推进市场化改革和继续贸易开放将成为下一个五年规划中为经济增长提供动力的突破口。

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     新三板

     中小企业股份转让系统副总经理隋强：新三板海量市场的特性给市场发展和监管带来很大挑战，股转系统将坚持创新发展与风险控制相匹配，探索研究运用大数据技术提高监管效能。同时为了进一步发挥市场优胜劣汰的功能，在分层的同时也将推出和完善市场的摘牌制度。

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     能源市场

     中银国际期货能源化工板块高级总监张学艺：北美天然气目前已经跌至近 20 年的低位，也给油价造成了更大压力。油价短线或将下行，近期继续横盘整理的概率较大。预计短期内，WTI 油价与布伦特油价将分别在每桶 40-50美元、每桶43-53美元的价格区间运行。

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     房地产市场

     中原地产首席市场分析师张大伟：目前整体市场已经出现了明显的四不均：需求不均衡、供应不均衡、库存不均衡、价格涨跌幅不均衡。从全国房地产市场看，很多城市的库存积压已经非常严重，局部三四线市场即使在救市的情况下，依然无力回暖。

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     国企改革

     华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉：国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。国企改革，不仅仅是为了让国企简单证券化，更是为了政企分开，形成新的体制、机制与制度，让市场在资源配置中发挥决定性作用。

    

    

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