相互担保，火烧连营，山东又一家百亿民企倒下
2019/2/24 3:05:32蓝熏 制造界
来源/制造界(ID：baixiu01)
作者/蓝熏
昨天(2月22日)，山东金茂纺织化工集团有限公司(以下简称山东金茂)公告，公司2014年度第一期中期票据“14鲁金茂MTN001”未能按期足额偿付，构成违约。
“14鲁金茂MTN001”发行金额为10亿元，发行期限5年，本计息期债券利率为9%，主承销商为浦发银行。
市场各方对山东金茂10亿元违约一点也不惊讶，早有准备，因为这家纺织化工巨头在去年底已经宣布破产重整。正像山东金茂昨天公告的，2018年11月26日，山东省东营市中级人民法院裁定受理山东金茂的破产重整申请，已构成《山东金茂纺织化工集团有限公司2014年度第一期中期票据募集说明书》约定的违约事件。
去年11月28日，山东金茂一天之内爆出两只债券违约，“15金茂债”、“16金茂01”均未按期兑付。共计15亿。
其实投资人已经给金茂集团宽限过时间了，在2018年9月的时候山东金茂也发公告称“16金茂01”资金已筹措到位，本债券本息兑付将妥善办理，然而没想到最后投资人还是白等了一场。
1/ 营收下滑一半，现金流断裂
金茂集团为“2016年山东民营企业100强”、“2016中国制造业企业500强”。山东金茂纺织化工集团有限公司位于黄河三角洲中心城市东营，集团成立于2005年4月份，下设山东金茂纺织化工集团有限公司、东营金茂铝业高科技有限公司、山东蓝色电子科技有限公司、东营金茂进出口有限公司。2017年年报显示，金茂集团2017年资产总计182.28亿元，利润为7.9亿，但经营性现金流为-34亿。
金茂集团公司控股股东为徐朋明，持股比例为86.49%。在胡润研究院发布的《2018胡润全球富豪榜》上，徐朋明排名394，身家95亿，这位东营富豪很少接受媒体采访，非常低调，没有什么资料可查。
据山东金茂2017年财报，公司当年经营性现金流大额净流出34.07亿元，短期借款迅速增加，从年初的12.69亿元增至年末的35.26亿元，负债规模超过50亿元，现金流出现了问题。
再加上受到受经济周期和环保政策影响，2018年营收显著减少，同比下滑51.6%，而且债券到期规模大，外加与其他民企进行相互担保受到牵连，在市场下行的时候，现金流无法为继，山东金茂快速走向破产。
其中，相互担保这个原因可能是其走向破产的最关键的加速器。
2/ 山东民企密集爆雷，从抱团取暖到火烧连营
现在有一种风险叫“担保圈”风险。去年，在山东倒下的四家500强民企中，就有三家受到了对外担保的拖累。
单单在东营，就有两家企业在同一天申请破产重整，一家是山东金茂，还有一家是山东大海集团有限公司(下称大海集团)。大海集团2018年在中国民营企业500强榜单上排名第63位。大海集团位于广饶，这里被称为轮胎之都，位列2018年工业百强县(市)榜单第25位。2018年7月2日，广饶县人民法院曾经一口气裁定，包括山东大王金泰集团有限公司在内的14家公司进入破产重整程序。
大海集团和金茂集团是一对互联互保的“难兄难弟”。同时，它们两家又都为山东天信集团担保了。
而山东天信集团在2017年就已经破产重整，负债总额达34.46亿元，负债率高达104.46%。在天信集团的关联公司中，有7家都已进入破产重整。这7家公司分别为天信集团、天圆铜业、天信光伏、天信进出口、天泽物资、天泽物流、澳纳纺织，负债总额达163.4亿元人民币，负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元，负债率则为180.77%。
这是一条复杂的资金担保链条，先是天圆铜业破产，拖累了天信集团，随后天信集团等关联公司又连带影响了大海集团和山东金茂。所谓一荣俱荣，一损俱损，层层担保原本是“抱团取暖”的，现在却变成了“火烧连营”，这着实让人唏嘘。
其实，在市场行情好，生意好做的时候，银行是鼓励企业相互担保的。可是，一旦行情逆转，银行为了降低自身的风险就会抽贷断贷，这往往会引起连锁反应，一家倒闭，多家受牵连，最终引发连锁反应，造成区域性的爆雷。
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