美联储加息缩表剪全世界羊毛？你的钱袋子到底危不危险？
2017/6/15 17:59:01 大猫财经
美帝又双叒加息了。
北京时间6月15日凌晨，美联储宣布加息25基点，将联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%。这是美联储2017年的第二次加息。
除了加息，美联储还准备在今年开启“缩表”，他们删除了前提条件，说明缩表操作随时开始，或许就是现在。
那么，猫友们可能就要问了，美联储加息、缩表有什么影响？
每次美联储要加息、缩表，我国国内很多人就一副世界末日的声调，比如说“中国要完”、房价要崩、金融战中国将败。似乎美国那边握着大杀器，加加息、缩缩表，中国就完了。
难道中国经济的存亡就系在美联储主席耶伦和12个地区联储主席的手里？
01
加息+缩表组合拳
首先，我们需要了解什么是美联储加息和缩表？
1
知识点：加息
美联储动的基准利率最简单来说，就是美国商业银行向美联储“借钱”的利率。
一般说来，美联储把提高基准利率，市场利率就相应升高；调低基准利率，市场利率相应降低。商业银行从中央银行那里批发来的货币价格高了，对企业和居民的零售价当然也要提高；反之同理。
2008年那阵子啊，大家都知道，金融危机，整个华尔街乃至美国经济都风雨飘摇，为了拯救美国经济和金融，美联储不断的降息降息，一度将联邦基准利率降到0.07，几乎零利率。
现在，美联储觉得危机过去了，长期的低利率和量化宽松政策对美国经济有害，需要回到正常的货币政策里。
所以，从去年年末起，美国进入加息通道，除了这次，估计今年内还有1次加息，即维持今年内总计加息3次的预期不变。此外，美联储预计2019年底之前还将加息6次，目标值2.9%，略低于今年3月时的预期3%。
这一利率水平，在美联储历史上并不算高位。
2
知识点：缩表
所谓的表，是指美联储的资产负债表。目前美联储资产负债表规模高达约4.5万亿美元，其中包括约2.5万亿美元美国国债和约1.8万亿美元抵押贷款支持证券。
2008年金融危机，美联储通过三轮量化宽松货币政策，刺激美国经济复苏。美联储资产负债表的规模，从危机前的不到1万亿美元，扩张到现在的4.5万亿美元。
据CNBC的报道，美联储最终的目标是将资产负债表缩减到2万亿~2.5万亿美元的水平，也就是说，美联储要“卖出”大概2.5～2万亿美元左右的资产，相当于从市场收回至少2万亿美元的流动性。
“缩表”将花费两年半到五年的时间完成。
那么问题来了，资产负债表里，资产要对应着负债，分为左侧的“资产”和右侧的“负债”。没有凭空而来的资产，也不存在没有资产抵押的负债。美联储通过数量工具(QE)买入美国国债、政府债券、住房抵押贷款，投放货币实现扩表，这部分资金可以看作是美国央妈给市场“打鸡血”、周转的“临时性资金”，是有期限的资金，现在要缩表，那就是逆向操作，卖出美国国债、政府债券、住房抵押贷款，回收美元。
02
重塑所有人的资产负债表
美联储重塑其资产负债表，市场上所有金融机构，也将跟随。
在美联储多年的低利率和宽松货币政策下，投资者大量加杠杆买入垃圾债(高收益债)等资产，在低利率和量化宽松的背景下，大量低成本资金就涌入股票和房地产市场，促成了近些年美股、房地产市场的好行情，尤其是一些高科技股和能源股。
现在加息了，对利率敏感性资产造成剧烈冲击，在整个加息周期里，持有资产的成本将上升，投资者风险偏好下降，可能要考虑风险与收益更平衡的资产。
现在加息了，投资者要转换风格了，美国国债一直被认为是无风险的资产，现在美联储要卖出了，投资者正好来接盘。对全世界投资者都是如此，尤其是处在量化宽松时期的日本、欧洲来说，美联储卖出美元优质资产，正好给它们过量流动性提供了足够的避险资产。
所以，加息+缩表，这一完整的操作，将降低单纯的加息给美国乃至世界的冲击。
并且，整个加息+缩表时间最起码是两年半以上乃至5年，每年加不到100个基点和回收4000-5000亿美元，投资者和地球上其他国家有足够长的资产配置调整时间，又不是突然一步到位导致大家方寸大乱而猝死。
03
房价股价怎么走？
那么，这就到我们今天要谈到的核心了——这对中国将有什么影响？
本轮加息之所以引起这么大的关注，是因为这是自2008年以来的，美联储首次进入加息周期，在过去9年，全球投资者都习惯了低利率+宽松货币政策下的资产配置。现在，整个宏观环境要改变了，资产配置策略当然也要跟着改变，撤出部分高风险资产，配置多些低风险/无风险资产。
这个宏观环境下，咱们老百姓最关心的房价、股市、人民币会发生什么变化吗？
▌中国房价、股市会不会跌？
首先，美联储的加息影响的不仅仅是美国的利率。因为美元是世界货币，影响的是全世界市场。美联储加息，就意味着全世界所有机构获取美元的成本要上升，投资者买入美元资产，也意味着美元将回流美国。
对应的资产端方面。中国房价有没有泡沫、有多少所谓“热钱”持有中国房产、房地产商融资成本是否会跟着大幅上涨，等等等等，都是一个综合考量的问题。
比起美帝的货币政策，中国央妈的政策反而影响更多。
这就是，中国央妈会不会跟着加息？
美联储加息后，联邦基准利率是1.25%，整个加息周期完成后是2.9%。
这一利率还是比中国的低，因为如果用过去的存贷款利率来衡量的话，一年期存款利率是1.5%、贷款利率是4.35%；上海同业拆借利率，现在一年期是4.4231；央妈的中期货币政策工具MLF一年期利率是3.2%。
从表面上看，中国不会马上跟着调存贷款基准利率，因为没太大必要，因为市场利率一直在上涨，央妈有足够多的货币工具调节市场利率。
资金成本逐渐上涨，但又不是一步到位，这就意味着，房价会逐步“回到合理水平”，不会整体性暴跌，也不会短期内暴涨。
有人举，日本、美国房市，因为美联储加息而出现整体性崩盘的例子。
在伯南克时代，美联储长期把基准利率维持在1%左右，到2004年底才升至2%左右，长期的低利率导致大家都加杠杆买房和炒房，直到2006年底美国房地产泡沫破裂，20个大都市的房价在五年间跌去35%。日本在80年代的房产泡沫破灭，也有美联储进入加息周期的原因。
但中国情况有点特殊，外汇管制，钱都出不去，卖掉房产，钱也很难兑换成美元汇出，这相当于锁定了人民币必须购买人民币资产。
所以，即使面对加息周期，大家也只能在人民币资产的一亩三分地不断的倒腾。
至于我大A股，一个关起门自己玩的市场，证监会的具体政策远比美联储要影响更大更直接。
▌人民币是升值还是贬值？
理论上，美联储加息，美元会走强。
但这并不是一定的，因为决定汇率的因素很多，利率只是其中一个要素，比如日本央行开足马力要搞量化宽松想把日元利率压下去，结果没想到因为缺少避险资产以及日元套利机制，日元利率反而上涨。
从目前来看，美国一季度经济不及预期，通胀回落，其实基本面并不是很好看，耶伦等鹰派强硬要加息，但美元指数短期仍有下行压力。
美元并没有马上回到“强势美元”的地位，而中国央妈则通过逆周期因子增加了对于汇率机制的把控力。”
加上2014年6月以来跟随美元被动升值而积攒的人民币汇率的贬值压力，基本已经释放完毕。人民币汇率年内大概率不会破7，会继续“双边波动”。
这还得看中国经济的基本走势，以及资产价格是否还能保持刚性。
▌还要说说黄金
黄金历来都是“避险资产”，也就是说风险释放完了，就会卖出，要想握着黄金放三四年对冲加息，那并不是一个好办法。
最后，猫哥想说，人是适应性很强的，全世界人民都会去适应宏观政策的改变，这需要一个过程，各方机构都有预期和心理准备，美联储的预期管理也很明显，时间放长得足以让各方都准备好应对。
这就意味着，除非中国搞了什么幺蛾子乱子，否则收到的冲击都是可接受的，并不存在各种突然的崩盘。
阴谋论者总喜欢将美国基准利率看做是美国收割全世界羊毛的剪刀，似乎美联储哪天开心不开心动动利率(价格)和QE(数量)就能将其他国家打趴下。
其实，这是高看美联储了，美国的货币政策和任何国家的货币政策一样，首先是服务于本国经济的，有时候，自己都顾不上，哪里考虑到收割别人。
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