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2015/11/9 中国基金报
中国基金报微信：chinafundnews
【导读】说股票的，大家随意看看就好。
整理by 无奈的基金君
绩优高换手+超跌滞涨股(名单)
by(微信号：数据宝)
即使IPO高调重启，大盘依然坚定走出四连阳。
自国庆长假过后，A股市场已经完全甩掉了三季度连续暴跌的阴霾。短短20来个交易日，大盘上涨了19%；题材市场则更为抢眼，创业板指上涨了28%。截至11月9日，2407只未停牌个股，平均涨幅为34%，日涨幅接近1.5%。
那啥，万众期待的慢牛行情，貌似终于实现了。
问题是，慢牛行情中，我们普通小散该怎么办？虽然市场很好，但持续“变态强”的板块几乎没有。从题材板块的涨跌幅来看，10月8日以来，除了互联网金融有超过61%的涨幅以外，其它的主要题材，并不比平均水平强太多。比如工业4.0、特斯拉充电桩、国资改革等，都是40%左右的涨幅，比34%的平均水平相差不大。而同为上半年牛市中的热门题材，如医疗器械、3D打印、大数据等，涨幅甚至还不如34%的平均水平。所以，散户想去追逐那些行情已经明显走强的“明星股”，获得的超额收益似乎有限。换句话说，追涨杀跌，很难。
A股似乎正上演“萝卜蹲”行情。10月各种题材股走强，到了11月，券商、银行等蓝筹板块则明显拉升，题材市反而相形见绌。白萝卜蹲完了红萝卜蹲，这种轮流坐庄的行情下，散户很难追涨也就很容易踏空。这大概就是超跌补涨行情，哪家“萝卜”从来没蹲过，那下一次轮到它的概率自然更大。
按照这个思路，小编整理出10月8日以后的滞涨股。这期间，涨幅跑输大盘的个股共有400余只，理论上它们都是潜在的上涨标的。但有些股票本身波动就有限，比如万科之类的巨无霸。这其中，从高位跌落最狠的股票，超跌概率高，反弹可能性更大。结合换手率指标以及3季度业绩指标，小编选出那些超跌、高换手又有业绩支撑的股票，以飨读者。
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安信证券徐彪老师的荐股，来自关于IPO重启的电话会议。以下是电话会议的内容。
【策略徐彪】
各位尊敬的投资者，非常高兴能邀请到大家参加我们安信研究所此次”不一样的新股重启”电话会议。九月上涨至今，目前市场到了比较尴尬的一个局面。从我们了解的情况看，此前两三周有部分投资者采取了减仓措施，但上周市场在券商上涨的带领下走出了一轮逼空行情。
11月底和12月底正好是机构年度考核的时点，机构也面临选择，是继续拿着中长期看好的成长小票还是考虑拿部分仓位配置券商军工和国改的大票？目前看逼空的形势已经形成，融资余额快速上升，每天近200亿的增加速度线性外推，一周就得新增一千亿，两周两千亿，加上保险、基金、券商等机构也有增仓、移仓需求，我们猜测逼空行情还是可以持续，但另一方面连续消耗资金的拉升行情往往无法持续太长时间，需要警惕衰竭后的震荡。
【策略江金凤】
1、此次IPO的重启利于市场融资功能的恢复，也体现了监管层对市场进入常态的一个默认。
2、此次IPO制度的完善亮点颇多，围绕巨额资金打新、简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护事项进行完善，整体朝市场化方向迈进了一大步，其影响在于：
1)取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，将大幅减轻新股发行对市场的资金压力。以今年的数据为例，2015年初至今新股上市共募资1466亿元，但采用预先缴款制度使得网上网下共冻结资金达28.41万亿元，平均认购倍数达194倍，抽血效应极其明显，也造成了货币市场利率的大幅波动。按配售后的数量缴款将显著降低新股的抽血效应，减小对股市和货币市场的冲击，这是最明显的制度改善利好；
2)其他诸如简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等措施均是朝着市场化方向前进了一大步，有利于未来注册制的推进，利于资本市场长期的发展。其中将审慎监管条件(独立性及募集资金使用)改为信息披露要求及简化2000万股以下公司的发行和定价程序利于互联网等公司的上市发展，将提升我国大众创新的热情，为创新驱动发展战略助力。
3)市值配售制度保持利于增强投资者持股及新增买股的意愿。在打新收益率较高的情况下，根据市值配售将增加投资者的持仓意愿甚至加大蓝筹股的持仓(基于打新收益率可以覆盖蓝筹股波动风险的判断，下一点详细分析)。叠加不预先缴款制度，提高了投资者资金的使用效率，也不存在此前卖老股打新的压力，利于整个市场的持仓稳定。
4)新的发行制度下，未来的打新收益率将下降，但相较于目前较低的无风险收益率仍具有一定吸引力(除非市场情绪非常不好可能存在破发的风险)，资产配置行为上将促使机构提升蓝筹的配置比例。按配售后缴款会使得市场参与打新的广度和深度都将上升(机构受资金限制放开，普通股民打新积极性也增加，回拨机制下网上中签率仍将高于网下中签率，但下降幅度可能更大)，未来中签率将会下行(此前网下平均中签率为0.22%，网上平均中签率为0.53%)，但即使中签率下行，打新年化后的收益率(假若按0.11%、0.175%的中签率测算，5日的网下和网上的年化收益率分别为7 %、11%)相较于目前较低的无风险利率非常可观。
即市值配售下的打新收益率将给投资者一个额外股权收益率，基于目前市场无大的下行风险，且蓝筹股估值仍具有优势(沪深300TTMPE为13.08，上证50TTMPE为10.46，股息率也较高)，保险、基金等机构配置蓝筹的比例有望上升，具体影响幅度还得看未来协会和交易所的细则，特别是对申购门槛和上限的要求。打新基金由于有40%的比例保证仍具有打新优势，上半年打新基金规模最高达到万亿，但由于股票市场三季度的下跌，规模和股票仓位明显下降，短期内28家新股的打新热情将激发前期仓位较低的打新基金进行仓位回补。
3、对于此次年内先期发行的28家企业，上证所10家，深交所中小板10家、创业板8家，募集资金规模预计在120亿元左右，即使都按原先的制度预先缴款，按此前194倍的平均认购倍数，大概会抽血2.33万亿，对货币市场会有一定冲击，但与目前市场成交额相比，对A股市场冲击相对有限。
4、总的来说，IPO重启短期影响有限，市场化改革长期利于资本市场的发展和经济的发展。逼空行情短期仍可持续，后期注意震荡的风险。行业继续关注券商、农业、电力设备、环保等，主题继续关注军工改革、国企改革、智能制造、碳排放、券商影子股、新股影子股次新股等。
【建筑夏天】
沿着我们策略团队的观点，此次IPO重启采用市值配售方式，有望引入增量低风险偏好资金入市，低估值、高分红率的股票将从中受益。建筑这边主要是具有一带一路主题的建筑大蓝筹和几家装饰公司。在这一逻辑下，建筑央企首选估值超低的中国建筑，公司仅2015年8倍市盈率，股息率(按2014年现金分红比当前市值计算)2.4%，比目前1.5%的一年期的定期存款利率高0.9个百分点。
此外，像中国交建17倍市盈率、1.2%的股息率、葛洲坝15倍市盈率、1.8%的股息率，中工国际19倍市盈率、1.2%股息率等也具有较好的吸引力。这些建筑股不仅在估值和股息率上具有优势，而且都是一带一路主题重点标的，今年1-9月我国海外工程订单增长27%，表明一带一路进入到实质推进期，领导人近期高频度出访、未来亚投行开始投入运营，将为板块带来持续信心。除了建筑央企外，目前中小板的中盘股金螳螂15倍，亚厦股份18倍市盈率也都是较好的选择，目前装饰龙头估值仅反映了公装业务估值，而互联网家装业务自8月金螳螂从家装e站撤资以来处于低谷期，市场对这部分转型预期已非常低，但这些公司一直在积极推进，未来随着再次取得积极进度，有望带动估值回升。其他转型升级的个股标的如岭南园林、洪涛股份、达实智能等我们也非常看好，欢迎大家会后多与我们交流。
【家电蔡雯娟】
家电股的个股根据市场风格分成三类，一类是以格力美的为代表的低估值高分红蓝筹，一类是由家电零部件上市公司为代表的目前涉及转型的个股，如近期知名的奥马电器，以及前期被借壳的丹甫股份、伊立浦等，现在均已改名，第三类则是以老板电器为代表的白马成长。由于行业性质的原因，在过去的一年多，家电板块的低估值蓝筹表现一般，主要原因是，一方面是市场风格的因素，更大的原因也的确是家电板块的整体景气度受到宏观环境和地产成交量不振的影响，行业目前正在经历去库存的阶段，景气度下行导致板块个股表现一般。市场上作为相对收益考核者，也在逐渐降低对于家电板块的配置比例。这次的新股申购放开以后，我们认为，从股息率角度以及低波动性角度，会带来家电蓝筹板块的表现。
主要理由如下：
1)尽管目前行业景气度较低，是以为行业景气周期与库存周期叠加的较低点，但作为耐用消费品的代表，长期的稳定增长趋势确定，尤其是行业大家最关注的空调行业，在城镇化的背景之下，保有量还有大幅提升的空间，长期增长空间可期。
2)去库存进行中，目前三季报显示，家电去库存正在进行中，我们预计照目前的去库存节奏，明年一季度有望见底，石头落地有望改善大家对于板块的预期；
3)低估值与高股息率的叠加，导致家电板块的配置，对于打新这一类低风险偏好者有望增加配置。我们按照过去三年的现金分红比率作为参考，家电板块目前股息率超过一年期存款利率1.5%的预计有15只个股，前三位的分别是格力电器，美的集团和小天鹅A。我们兼顾目前子行业景气度重点推荐小天鹅A和一批小家电企业上市公司。值得关注的是，若格力、美的的股息率恢复至3%，其所带来的估值重估的过程，可分别带来约54%和27%的涨幅空间。
【房地产陈天诚】
各位领导，我是安信的地产分析师陈天诚，重新放开新股发行，我们地产并没有直接受益，也就是没有直接的地产类公司上市，但是我们的园区地产公司将会受益。
首先，结合我们策略的观点，假如打新资金对市值要求带来的配置性需求，我们认为地产并不会直接受益，因为股息率角度来看，地产的股息率并不高，万科、华夏幸福、金融街和保利地产都不足4%。但是从估值角度来看，这几个企业我们都认为是值得大家配置的，公司业绩增长稳健，股息率相对较高，而且公司估值优势明显。
其次，我觉得真正会受益IPO重启的公司就是园区类公司，目前A股总共有18家园区公司，从最新的报表披露的长期股权投资规模来看，比较大的几家主要是张江高科、市北高新、外高桥、南京高科、高新发展、渝开发等，这类公司的发展其实经过了好几个阶段，在最早期主要做园区内土地开发，并以此为基础做房产开发、物业管理、园区服务等，但随着土地开发的可售量越来越低以及房产收益的下行、还有就是新三板等机制的完善，很多公司积极转型，参与到园区企业的发展和创新中去，做的比较好的就是张江、南京高科等，比如张江投的点点客，南京高科投的即将上市的科普生物等，另外，习大大去新加坡访问，签了重庆作为最新第三个中新合作项目主要运营中心的协议，渝开发将明显受益。
综合起来，如果结合我们策略对整体风格的判断，我们认为接下来地产板块的投资机会从个相对收益角度还是会来园区创投、跨界转型、国企改革和低估值蓝筹，具体的建议关注：1)园区创投：高新发展、南京高科、渝开发、张江高科；2)跨界转型：万方发展、世联行、三六五网；3)国企改革：嘉宝集团、中房地产、云南城投；4)低估值蓝筹：万科、保利、华夏幸福、招商地产。
【食品饮料苏铖】
重启IPO，整体上看，我们认为对白酒和其他一些估值已经较低的或股息率较高的大众品蓝筹有一定利好，其稳健价值、流动性等更为突出。
1、从盈利预测看，非酒类整体盈利预测下修，和年初(1季报末)相比，全年盈利预测下修幅度12%；而白酒的盈利预测更为稳健，三季报后的全年盈利预测和年初市场较为乐观时的预测相差不大，反映了其突出的“稳健价值”。
2、从估值看，白酒2015年还赚到了估值的钱，目前(11月6日)估值较2014年同期提升了49%，上证A股整体是上涨了47%，基本同步，这个也符合我们之前的判断，基于白酒“探底复苏”，2014-15年是赚估值钱的最好时间区间。非白酒类估值变动幅度是+24%左右，主要是题材退热(上半年已经大力度炒作过转型等题材)，而且本身业绩兑现能力较弱，在宏观环境较差，需求较弱的背景下业绩兑现能力更弱。
3、当前食品饮料板块滞涨(股灾后底部以来的涨幅)的主要是蓝筹。
我们的策略，聚焦精选行业，战略关注景气行业。
1)在行业整体大机会不十分明朗的情况下，目前建议聚焦精选的“恢复型”行业(白酒)和景气度相对较高的调味品行业；等待传统大众消费的恢复(这个主要是跟踪，3季报尚未传递出需求方面十分正面讯号)，战略关注逐渐变得清晰起来的景气度好的行业。
我们独家认为牛肉和海水产这两块是和消费升级受益特别直接的景气行业，相关标的和盈利模式逐渐清晰起来。之所以这个时点相关标的清晰起来，是因为消费升级到了那个点以后从企业层面是能意识到机遇的存在，例如上海梅林，是用海外收购资产重组方式介入，同国内品牌业务嫁接。
2)相关标的：稳健、估值低，流动性好，且涨幅小的标的：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、双汇发展、伊利股份。
景气产业相关标的：上海梅林(600073)，西部牧业(300106)。
【交运姜明】
1、IPO重启改制，新制度或将吸引资金入场。11月6日证监会宣布将重启IPO程序并完善新股发行制度，其中最受市场关注的举措为将全额预缴款改为中签后再缴款，以避免过去几万亿资金由于“打新”而遭受冻结情形，降低新股发行对市场资金面的冲击，流动性利于近日A股的企稳回升之势，叠加“打新”回报率稳健，或将吸引机构资金进场参与打新。
2、A股实行市值配售制度，后续参与资金风险青睐高股息率、低估值标的。A股目前新股申购实行市值配售制度，收益稳定。从市场情况看，风险偏好较高的资金在前期已入场，有足够仓位申购额度，后续参与打新资金部分为偏好度较低资金，若要参与并获得“打新”收益，需加仓配置部分股票，高股息率、低估值标的很可能成为配置重点。
3、选股策略。高股息率、低估值并叠加催化剂的标的有望迎来上涨机会，高股息低估值蓝筹标的主要来自铁路、公路和航空板块，而短期催化剂因素包括短期中新谈判利下的重庆板块；两岸领导人会面给福建板块带来的利好、迪斯尼主题、双11跨境电商以及IPO标的相关的大众交通，而从更长期的角度，我们最看好的还是国企改革标的。
4、投资观点：整体上，我们建议投资人增加交运板块的配置。
蓝筹标的：大秦铁路(601006)、宁沪高速(600377)、东方航空(600115)、南方航空(600029)、深高速(600548)、中原高速(600020)和山东高速(600350)；
习主席访新标的：重庆板块的四川成渝(601107)、重庆港九(600279)；福建板块的福建高速(600033)、厦门空港(600897)、象屿股份(600057)；
IPO标的相关：大众交通(600611)。
长期看好的国企改革标的：外运发展(600270)、江西长运(600561)、日照港(600017)。
【电力设备新能源黄守宏】
这次新股发行电力设备这边有两个股票：华自科技和通合科技，提醒大家对通合科技重点关注。通合科技公司创立在1998年，通合科技最早的产品是电力电子电源，创立初期主要是通讯设备电源模块，后来发展到电力行业的操作电源，从2010年开始从事新能源汽车充电桩的模块和桩的研发和生产，到现在已经开始在新能源汽车充电的运营进行布局。通合科技的车载充电桩进入了福田汽车、宇通客车、万向电动汽车有限公司等大型汽车行业厂商的供应商体系，成为了车载电源的主要供应商之一。充电电源系统为国家电网多个充电站提供了充电电源系统及相关产品。技术积累厚重和产品质量好是通合科技的看点。参考同行业类似业务规模公司奥特迅、和顺电气、中能电气等，预计上市后市值50亿元。
【金融贺明之】
券商：IPO重启提升券商股投资价值，基本面+市场面利好券商股，继续推荐!
1、IPO重启提升券商股投资价值：
(1)IPO重启直接利好券商投行业务，券商业绩回暖。2015年前三季度上市券商实现投行收入196亿元，同比增长57%，预计随着当前IPO重启，四季度券商投行业务收入有望大幅增长。
(2)取消申购预缴款制度有望减少IPO对市场的冲击。由申购预交款制度转为确定配售数量后再进行缴款，能够避免出现由于新股申购阶段大量资金冻结从而对市场产生负面作用的情况，市场整体稳定性有望加强。
(3)市值配售制度下券商仍处于市场的中心地位。在市值配售制度下为提高新股中签率，以券商股保险股为代表的金融蓝筹股有望成为长期持有的价值股，市场风格切换将持续。
2、基本面：三季度基本面已至底部，利空预期已基本兑现，11月6日证监会表示场外配资清理工作基本完成，四季度业绩大概率迎来环比上升。10月份已出现业绩回暖迹象，23家上市券商营收环比增长39%，净利润环比上涨74%。
3、市场面：
(1)流行性充足：经过多次降准降息，市场流动性旺盛，但整体收益率下行，部分资金为了追求收益会回流股市。
(2)券商股估值仍有安全边际：券商股板块是为数不多的年初至今涨幅仍然为负的板块(板块年初至今涨幅为-19%)，其他的板块有钢铁(-1.5%)、煤炭(-3.0%)，券商板块基本面整体要好于前两者。
(3)自营盘大，贝塔变高：券商资本金借给证金救市后，自营盘占资本金比例历史最高，并形成与大盘的正反馈，业绩得到不断印证。
标的推荐：兴业证券(601377)/国泰君安(601211)/国元证券(000728)/西南证券(600369)/光大证券(601788)。
保险：
(1)行业趋势性投资机会显著，从短期来看，保费高速增长，截至2015年9月，全行业保费同比增速继续保持在19%以上，其中寿险行业保费同比增速超过23%，产险行业保费同比增速超过11%，预计全年寿险行业保费增速能够维持在20%以上，产险行业保费增速能够保持在9%-10%的区间内。从中期来看，在利率下行周期中，较市场其他理财产品相比，保险产品收益率调整存在一定程度的滞后，因此投资型保险产品能够形成较强的竞争力，因此保费增速仍将维持在高位。从长期来看，十八届五中全会全面放开二胎政策形成对保险行业的政策利好，人口结构的合理化能够形成对保险行业持续稳定的推动力。资产端方面，由于险企债权类资产超过50%为持有至到期资产，利率下行对当前存量资产影响不大，债权类资产收益较为稳定，未来有望通过资产配置多元化来进一步延缓投资收益下降速度。从估值水平来看，四家险企仍然具有安全边际，中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保P/EV分别是1.24倍、1.59倍、1.58倍和1.29倍。
(2)IPO新规中由于取消申购预交款且继续实施市值配售制度，保险股作为低估值蓝筹股将会作为提高仓位的重要选择，板块重要性大幅提升。
标的推荐：新华保险(601336)/中国平安(601318)/中国人寿(601628)。
【问答环节】
1、对券商股行情的看法？
贺明之：因为券商这轮已经有超过30%的涨幅，如果没有IPO重启，我们认为券商股往上只有10%-20%空间，后面就要注意风险。但IPO重启后长远看肯定是利于券商业务的，且市值配售也利于券商打新，那券商的往上空间就有拓展，但短期内不排除有震荡的风险。
2、对券商次轮上涨与去年上涨的看法？
徐彪：对券商的看法以我们金融行业的观点为主。从策略角度看，这轮的反弹从小盘股开始反弹至券商的反弹有点像浓缩了去年一年的行情，但此轮它们上涨与去年不同的是；1)上行的位置不一样，目前较高；2)资金面不一样，对杠杠的控制使得资金面会弱于去年。未来逼空行情可以持续，但快速消耗资金的逼空有可能不会超过两三周。
3、对次新股的看法？
徐彪：在新股重新开闸的情况下，次新股也有望迎来一波涨幅，与券商一起上涨出现资金消耗速度明显大于上周的一个情况。
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