私募在基金君的微信，分享了炒股的36条经验
2016/5/19 中国基金报
中国基金报微信：chinafundnews
【导读】基金君18日下午4:00邀请了温莎资本投资总监简毅做客中国基金报微信群，详尽、全面的解答了粉丝们提出的关于A股市场趋势、投资策略等36个问题，做到了有问必答，坦诚交流。
中国基金报 吴君
股市疲软，A股的底在哪里？市场上充斥着各种声音，究竟该怎么办？好想知道现在私募基金经理在干嘛~简单，来中国基金报微信粉丝群~亲耳听听私募基金经理怎么看市场。基金君18日下午4:00邀请了温莎资本投资总监简毅做客中国基金报微信群，就如何选股等方面详尽、全面的解答了粉丝们关于资本市场的36个问题。
因为群规模很快就达到了500人上限，本次活动还有一些粉丝在后台报名但没能入群，所以这里基金君奉上文字版供大家参考。后续基金君还将为基报粉儿们陆续推出基金经理微信交流活动，而且，机智的基金君搞定了可以多个微信群同步直播交流活动，下次活动将不再有人数限制(此处应该有掌声)。期待参与下一期活动吧~
以下为中国基金报粉丝提问以及嘉宾解答的文字实录：
1、网友“丁建鹏”：想知道基金经理的一天是怎么过的，没有接触过这类人，感觉特别神秘？基金经理会不会持有其所掌管的基金？
简毅：我一般7点起床，8点之前到办公室，然后开晨会。基本上把我们的重仓股过一遍，和我们重仓股所有跟踪的研究员开电话会议，把所有关于昨天策略和个股的最新信息做新的推进，包括去确认和求证。其他更多的时间进入交易时间。每天交易结束后，我们会有复盘时间。当我们仓位较轻时，我个人更多是外出调研。
2、网友“ZhuB”：对太阳能这个板块有何看法，对这个板块的个股给多少市盈率算合理，超过多少市盈率算高估？
简毅：在2011、2012年时候，作为新兴能源板块，无论在A 股还是全球市场，太阳能都是相对热门的板块，但是到了现在，这个板块大家之前期待的一些事情都没有出现。所以虽然里面有一些相对优质的太阳能公司，但是无论海外还是国内，大家现在都是以价值股的方式来进行投资，会严格按照静态估值的方式，目前香港及海外，太阳能板块一直处在估值15倍上下的空间。
3、网友“温暖”：黄金怎么看，还能涨吗？如果通胀，需要配置啥较好？锂电池这么火还能继续涨吗？
简毅：过去半年黄金走出了亮丽的表现，主要基于整体资本市场对于宏观环境、整体大势的担忧，包括中国经济和全球经济，导致很多避险资金在黄金上进行配置。目前我们认为黄金还在趋势之中，但是如果市场悲观预期告一段落，黄金这一波的涨幅也将告一段落。
4、网友提问：港股和A股目前哪个更具投资价值？
简毅：港股和A股是处于两种不同估值体系的市场，A股是没有价值锚定的市场，但是港股是以机构投资者为主、基于价值中枢的市场。所以两个市场不能简简单单以价值中枢来评判，只是两个市场由于投资者构成不同，最后产生市场运行和定价体系不同。从目前来看，港股的估值相对A股更具有吸引力，但是估值能否修复，也需要特别事件因素的刺激。
5、网友“lvy”：黄金原油类基金涨了这么多，还适合配置吗？
简毅：黄金和原油类基金可以继续持有，但是不宜再增仓。如果用行话的角度来说，“继续持有，让盈利奔跑”，但是这个时候也不要急于加码。
6、网友“禾禾”：对食品饮料等防御性消费板块怎么看？
简毅：食品饮料板块是每一轮熊市后期，价值投资者进场所做的避险性的配置。尤其是现在由于整体市场配置权益类资金比较多，公募手上子弹也比较多，创业板还有其他板块没有办法容纳资金，而很多公募基金又有仓位限制；市场就是这样，“涨时重势，跌时重质”，所以，自然而然有业绩支撑、对未来有防御性的食品饮料、消费板块，获得了资金的更多配置性的需求，出现了最近相对而言比较坚挺的走势，甚至逆势的走势。
但是我需要提醒一点，价值股的投资，一定要在市场冷的时候进去、热的时候出来。当现在由于市场被动性的配置需求，让消费板块走强，这个时候如果重仓杀进的话，很容易被两头打脸。
7、网友“启辰”：造纸业收益供给侧改革影响有多大？私募机构调研个股时，更注重企业哪些方面，关注哪些指标？
简毅：我们也关注了几家造纸业上市公司，因为这个行业景气度向下，这些公司需要转型，供给侧改革对有些公司业绩有正向影响，但是总体来说里面的个股偏价值股多一些。但是我想A股的价值股放到全球市场来看，尤其是和香港比较，估值并不便宜，在目前市场依旧处于熊市后半段，对于价值股，尤其是个人投资者，在左侧的时候，还是不应该纯粹用估值的方法进行配置，这可能会周期性受到伤害。
调研时关注哪些指标，我们更多会关注这家公司本身和这家公司的股价之间到底有多大的预期差。这既是调研一家公司最重要的事情，也是深入研究一家公司最重要的事情。
8、网友“Sean”：维生素去年12月份以来价格涨幅巨大，但A股中生产维生素的公司，近期股价疲弱，能否理解为：市场并不认同这个涨价题材，或者说，这只是短周期的，并不像锂电池材料一样看好？
简毅：维生素是一个非常小的门类，过去一段时间是A股非常小的板块的投资亮点，目前来说二级市场非常充分地、甚至是提前反映了预期。A股是非常聪明的主动性的市场，目前维生素板块表现疲弱的原因，大家对于维生素的涨价预期，或者说依然在涨价中趋势提前做了反映。
9、网友“闫朝金”：请问基金经理目前看好哪些板块，仓位多少？
简毅：目前我们仓位比较轻，留着的股票都是中长期看好的标的，作为个别进攻性强的基金的底仓。我们目前也依然只是放着，仓位不是很高。
10、网友“Moondoll”：对投资港股基金的看法？
简毅：港股基金国内并不是很多，因为现在出境的程序、法律架构、外汇出境等问题。但是还是有相应渠道去投资港股基金，但依旧需要您在香港有一个独立的银行账户，然后从香港投资相应的基金，很难在国内直接投资挂钩的港股基金。
11、网友“FREYA”：私募选股的策略？
简毅：私募行当最大的特点是每个人都有自己的独门武功，所以每家都是不一样的。对于投资私募的投资者，他们更需要关注私募他们的独门武功修炼到什么程度；他们的进攻防守，他们的整体策略，他们的操作、风控上的小闭环到底能做到什么程度；并且过往的历史业绩是否能够做到言行合一。
12、网友“小豆芽”：人民币是否在下半年存在贬值的可能性，汇率看多少？
简毅：人民币预期的贬值还在发酵之中，从长期来看，我个人相对看淡人民币，但是这个预期是基于现在所有的消息面、基本面来说的。对于做投资来说，不是所有的判断能够贯穿多少年，而只是说基于现在掌握的信息的判断，但是有可能出现宏观经济的变化，预期也会发生变化。投资最重要的是，还不是预判，是当出现什么情况下，你的应对。
13、网友“牛德华”：现在大盘处于哪里阶段？熊市前期、中期还是末期？今年是否还有些板块有结构性行情？
简毅：现在应该是处于熊市最后、最煎熬的时间，也就是说，A股市场散户投资者特别多，所以A股市场最容易出现的底部是，用我们的行话来说，“拖刀计的横盘底”，而且时间一般都是比较长。接下来市场很有可能出现熊市最后一段时间，很多人都会离开市场。为什么离开，发现今天涨了明天又突然跌下去，市场的赚钱效应越来越弱。其实市场的暴涨暴跌很难让A股这种以赌徒居多的市场，让投资者离开市场；其实能让投资者离开市场最大的理由是，大部分人很难赚到钱。
等市场相对走平之后，就是真正找到底部之后，A股绝对会有板块性的机会，但是我们一定要等到市场能够平复到、市场能够真正自己去寻底。我认为大家还是要有耐心。股票投资和资本市场投资，其实是有周期的，有春夏秋冬的季节，该休息的时候要学会休息。
14、网友“pig”：A股现在的估值算很高吗？现在风险还大不大？现在壳资源还有价值吗？
简毅：现在A股中小创里面很多个股的估值，相较于全球市场、成熟市场偏高，但是我也承认在A股市场里面，这种偏高估值有其内在的合理性。但纯粹和海外市场、成熟市场来比的话，整个A股市场中小创的估值依然偏高。现在的风险主要集中在这些个股价值回归或者泡沫破裂的风险。
壳资源的话，目前很多相对有预期的壳资源基本上能够炒到50到60亿，基本上目前的价格已经能把公司会被借壳的预期充分反映，所以现在壳资源基本上要回调50%或30%以上，然后才能新起一波炒作行情。
15、网友“葫芦娃小浩”：现在A股和H股价格相差很多，内资H股大多高破净，内资H股有长期投资价值吗？香港市场真的会被边缘化吗？
简毅：从投资角度来讲，港股很多公司都有投资价值了。但是价值投资最重要的是，要有足够的耐心去等待价值修复，还有价值重新被市场发现。
香港市场短期被边缘化，但是长期的话，无论香港本地政府还是中央政府，应该会想办法对市场有新的触动。股票市场就是一个对称型、历史不断重复和反复的过程，今天突然被边缘化，很有可能迎接它的下一个周期是被市场热捧。那么在相对被边缘化的过程中，在这样一个时点，我们应该去选择一些好股票。但是要有耐心去选择一些标的，不要一次性压满，而是慢慢地买，熊市的魅力在于可以给予你有最充裕的时间去买入你真正看好的、价格远远低于价值的中长期的公司。
16、网友“清风”：美联储这次缩表，意味着什么？
简毅：美联储这样的做法，其实更多的是我们中国股民和投资者最喜欢用的术语，“以时间换空间”的说法。
17、网友“凌晨飞往巴黎”：产品初期，净值安全垫如何创建？到了预警线，行业内是否存在个别现象，会突破预设资金管理限制？
简毅：一个产品在创建初期，第一、要等待相对确定性的机会建仓，这个确定性我希望是等到七八成以上的概率，如果建仓的时点和个股往上的概率没有70、80%的话，这个时候我不会轻易建仓。第二、当我的基金净值是1的时候，在仓位上是严格控制的，一般在仓位上是三到四成的仓位；在我的基金净值没有到1.1以上的时候，我不会让我的基金全面展开进攻，而是让它确定性非常高的、稳健地把安全垫打够。
总结就一句话，打安全垫时，第一、控制仓位三到四成，不能超过四成；第二、你所买的股票向上空间概率要超过七八成，否则一定不能盲目进攻。
18、网友“Mr小海”：目前国债加权指数不理想，目测债市要出问题了，会对于市场产生什么影响？
简毅：债券市场对股票市场最大的影响是对整个市场的资金有抽离效应，因为债券基金一般都会小额配置二级市场、包括挂钩二级市场的资产，这个时候一旦出现赎回，投资者信心不充分的时候，债券基金在股票市场的配置会被他们毫不犹豫地剁掉，这个时候二级市场会出现突然间的一股卖压。
19、网友“明明”：中概股回归之路受阻，请问基金经理对此怎么看？已经成功回归的中概股机会如何？处于私有化过程中的中概股该怎么选择？
简毅：中概股回归受阻这个事情，我认为，对真正用价值发现和价值再造理念去做中概股回归的投资机构来讲，不会有太大影响。其实真正有影响的是，在美国估值就估值不是特别便宜，公司没有中长期价值，只不过进行跨市场套利，这样的标的，对他们来说，会有比较大的压力。
20、网友“上善若水”：会跌到2000吗？
简毅：第一、我认为肯定不会跌到2000点，我的极限点位是看到2400点。为什么是2400点，我们的大逻辑比较简单，因为2011～2013年，整个A股市场最低点位在2000点左右，当时信托产品在资金配置里面很流行，信托产品是全世界最高的无风险套利的产品，这个市场无风险利率相当高，那么有价值的公司也没有投资价值。但是目前刚性兑付打破的预期在出现，甚至刚兑的案例也在出现，也就是现在市场资金再也没有办法容纳无风险信托产品高利率的存在。刚兑打破之后，这个时候更多的钱自然会配置到权益类资产，而且你会发现，刚兑资金利率下降，比如像陆金所、银行信托理财都下放得很厉害，和之前相比基本上有20%的空间，所以我们也认为这里面对应的无风险利率的市场的水线，也应该往上提20%，所以我们认为从整体大的资金的走向来看，这次极限的位置是2400点。
21、网友“闫忠”：A股离触底还有多远？
简毅：A股离触底有多远，其实我们先要看一个左侧底，A股什么时候能够触及市场底。从时间周期来看，我们觉得5、6月份能够触碰到前期的2638点的位置，然后接下来7月份有一波反弹，但是接下来走势还要看那个时候的市场环境，包括整体市场预期、国际市场来判断。基本上我们基金经理很少做更长期的预测，那是分析师做的事情，基金经理要做的是当市场出现种种情况时，我们如何去应对。
22、网友提问：茅台的投资情况，最近能不能买？
简毅：刚才又一位朋友提到茅台的投资，价值投资和短期想去套利的投资行为，是两种不同的投资哲学去支撑的。比如现在茅台的上涨，人家可以享受茅台这段收益的人，那可能是很长时间内都能够忍受寂寞的人。当你在别的地方做相对投机、趋势性的机会，又想去把握茅台机会，其实是两个相对不同的投资的价值体系。首先一个人要对自己的投资价值体系做判断，固守自己的能力圈，不要想着原来可以做题材股赚钱，现在看到茅台价值股也能赚钱，就想把这笔钱也赚了，首先作为投资价值而言，我们首先要明白自己的能力圈在哪个地方。
所以我认为最近能够收获茅台涨幅的人，是能够长期持有茅台的人，而市场上相对短线、趋势性的资金，想要能够参与其中的话，作为投资者本身而言，首先要降低什么钱都能赚的预期，买茅台赚钱需要的投资体系，和你希望短线把握它的机会的体系是不一样的。对这家公司来说，对于一些大资金来说、对一些传统的价值派来说，从定量的PB、ROE等指标来确定的话，依然会是他们标配的标的，但茅台绝对不是趋势投资者能够拿到它赚大钱的标的。
23、网友“素颜。清欢”：请嘉宾谈谈供给侧对股市是否有影响？
简毅：供给侧改革和国企改革是中国未来几年宏观经济发生改变的最重要的战略举措，短期内A股很多投资者都急于看到很大的变化，但其实很难立竿见影地看到效果。但微观上可以看到了一些变化，从逻辑上讲，我们认为更坏的情况不会发生，供给侧改革和国企改革接下来会出现更好的情况，只是出现的效率、结果和速度是否会符合预期还需要观察，现在很难做出短期的判断。
24、网友“BlancheC”：中小投资者应该如何在市场上选择投资产品？
简毅：首先从投资的角度来讲，现金也是一种投资，在不该投资的时候持有现金也是一种投资。对中小投资者来讲，个人认为还是需要做到相对理性投资，不要盲目去追求高收益，也不要盲目去追捧高知名度的基金经理，要用相对理性的方式。理性的方式这分为两种，一是收益预期要理性，二要有长期投资的理念。
25、网友“斌”：请教贵公司风控和内控体制体系，能否度过目前的熊市？银行板块怎么看？
简毅：目前我们三只产品基本没有低于水位线之下，几乎每个时期进入基金的客户都是正收益，所以在这个熊市里面，我们相对还活的比较好。若4月份这波进攻的收益能保持住，能更有幸福感。2016年我们会等更好的机会，希望把过去一个月里面最强一次进攻10个点的收益再强化，因为今年4月份的时候，我们的产品收益几乎都创了新高，也创了去年5月份的历史新高，到目前为止我们的客户对我们基本满意，我们也没有清仓风险。15年最重要的是活下来，16年最重要的是活出幸福感。
银行和黄金一样，都是这个市场的超大资金被动的配置性需求造成的坚挺，这些资金都是有中长线的配置，所以短期市场的下跌，对里面的大的资金会有一个相对的担心，但对个人投资者来讲，如果是做波段，我认为还是见好就收。
26、网友“李豆豆”：现在什么板块最值得买？希望推荐一个下半年可以布局的有前景的板块？
简毅：现在我认为还是先拿着现金，等市场找到它自己内生性的板块，然后再去看接下来的投资机会。基金经理很少做预测，而是在做应对。接下来我们认为在牛市起来之前，我们还会配置挖掘基本面非常扎实、甚至是业绩非常确定，并且有高成长高景气确定性比较高的公司，是整个团队调研的对象。
熊市末期的话，任何跟题材相关的概念的个股，基本上都会沦丧，市场真正见底的过程，就是市场上任何的题材和概念都没有人去追捧、没有人给它买单的过程。
27、网友“龚正”：请问未来一段时间看好什么板块？
简毅：目前我的团队基本都在调研，现在在熊市的末期，能够穿越周期的个股，一定是业绩确定性非常高，不仅是今年的业绩，还是未来一两年的业绩都能保持的非常高，而且保持高速成长，这样的公司会成为穿越周期的公司，这样的公司未必是哪个板块，可能就是个股。这种标的的选择，在这个阶段，更是考验投资者基本功和功力的时候。
28、网友“郭良” ：无人驾驶的主题前景如何？A股市场相关的标的如何，有无潜在的行业龙头选择？
简毅：无人驾驶目前还在概念导入阶段，产业化的事情还为时过早，倒是VR等过了概念导入期过程，尤其是创业市场如此火爆，你会发现，我们原来预期的产业化路径没那么快，但微观方面我们看到，VR等其实产业化进程是相对比较快的，这个细分的概念板块我认为倒是值得关注一下。
29、网友“倩朵”：具备什么样条件的创业项目更能吸引天使投资或者风投的目光和资金？
简毅：我个人也是天使投资人，在天使投资最重要的是看人，就是创始人和团队，看人占了整个是不是拿到天使投资80%以上的权重。
30、网友“Lora” ：券商股继续持有吗？还是不动？
简毅：券商股在中国的A股市场严格讲是周期股，目前依然还是在周期往下的趋势中，券商股接下来会出现更坏的情况，如果是我，我是不会持有券商股的。
31、网友“凌晨飞往巴黎”：在预警线下方，仓位是否严格执行，尤其碰到反弹，私募行业是否存在突破限制可能？
简毅：帮自己管钱和帮别人管钱最大的区别就是，帮自己管钱可以没有一个框架，但帮别人管钱是需要很强的纪律性，当你的净值到了0.8，甚至0.7的情况下，其实已经是让你处于被动状态。如果低于水位线之下，建议需要有鳄鱼般的冷静，等待确定性的机会在7到8之前的点位作为水线。如果你的基金接近清仓线，或者没有机会往上做，应该主动把基金还给投资者。
32、网友“满仓锂电池”：对新股高送转、填权怎么看？
简毅：新股高送转加填权是A股最喜欢的炒作逻辑，因为这里面，主导股价定价机制的人还没有通过资本市场实现套利，所以他们会积极的在里面折腾，A股市场投机性资金非常多，自然而然就形成了这样一个小板块和行情，在参与这样行情过程中，一定要非常清楚，就是在做投机，既然是做投机，你要做的就是比别人先，比别人快。
33、网友“sun”： 针对目前部分20倍PE的一、二线蓝筹股，预计向下的空间大吗？未来5年看好什么行业？
简毅：蓝筹股20倍的市盈率，放在任何市场都是偏贵的，除非是在大牛市当中，一是要大牛市，二是还需要整体经济形式处于乐观形势当中，目前这两个条件都不具备，所以20倍蓝筹股是贵的。
34、网友“ERIC”:请问创业板极限点位看到多少点？
简毅：创业板我目前是再往下看15%。
35、网友“Youth Bin”:量子通信和一带一路板块的短期前景如何？
简毅：从炒作的角度看，国企改革和一带一路还会炒，但目前而言，还是要耐着性子等到市场底。
36、网友提问：对当前一，二线城市房地产市场和房地产公司投资前景，您有何建议？
简毅：房地产接下来几年会成为非常传统的制造业，行业里面会只会有一些价值股出现，是那种深扎专业、有工业化流程运作能力的公司可能有一点价值股的配置价值，对一些传统房地产公司转型或许是在A股投资中的一个长期投资机会，大家还是静下心来等待市场底的到来，不要轻易扣下扳机。
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