专访中邮基金许进财：优秀基金经理是这样炼成的
2016/8/16 中国基金报
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【导读】他是中邮基金许进财投资工作室负责人、第三届中国基金业英华奖“三年期权益类最佳基金经理奖”得主许进财。
中国基金报 李树超
他先学会计、后学金融，酷爱在学校图书馆刻苦钻研；他2007年赴新加坡深造，一度想成为“三尺讲台、桃李天下”的教师，而在硕士毕业时，却被导师留下“可惜不读博士”的评语；他曾经也是“理财小白”，在A股市场疲于追逐热点——就是这样一个有着学术癖好的人，后来的人生路径没有停留在讲台，而是把学术研究的热情投入到A股市场，在投资上取得了不俗的业绩并成为一名优秀的基金经理，实现了人生的华丽蜕变。
他，就是中邮基金许进财投资工作室负责人、第三届中国基金业英华奖“三年期权益类最佳基金经理奖”得主许进财。
最初的学术梦想
出生于1983年的许进财可谓“80后小鲜肉”基金经理，虽然他在公募基金行业只是一员新兵，却创造了不俗的投资业绩。Wind数据显示，许进财2012年12月底开始管理的中邮中小盘灵活配置2013年至2015年的收益率分别为20.82%、53.33%、58.73%，截至8月12日，许进财任职总回报高达147.14%，年化回报为28.14%，在三年期基金管理人中名列前茅。
在骄人业绩的背后，许进财还有一个鲜为人知的“学术梦想”。
“我想先在国内读完会计学本科、金融学硕士，再去国外读金融学博士，然后做一名老师。”许进财曾这样规划着自己的人生路径。
然而，2007年一次在新加坡做交换生的经历，改变了许进财的规划。许进财回忆道：“新加坡的大学有许多与金融机构直接对接实习的机会，我在这里进入了国际知名金融机构GMO公司实习，自己的知识背景也开始由理论走向实践，开始接触到新鲜、一线的金融信息，我找到了自己更想体验的生活。”
在融入实践、追求学问的思想下，虽然当时新加坡导师为他写下了推送博士的推荐信，但已经深入实践的许进财重新考虑自己的人生选择。在许进财硕士毕业时，导师只能给他留下“可惜不读博士”的评语，表达了对这位未来学术新人的期待和遗憾。
“我不后悔自己的选择，”许进财说，“中国还是一个新兴的资本市场，每天都有新的东西，每天都有新的经历，每天都在跟随资本市场成长，我融入了自己真正想要的生活。”
从“理财小白”到价值派基金经理
虽然已是明星基金经理，但曾经的许进财也是一名“理财小白”，中邮基金的灵活机制为许进财提供了快速成长的沃土。
谈起自己最初的投资经历，许进财回忆，2004年自己作为一名小散初涉资本市场，但由于对实际投资完全不懂，也和多数散户一样频繁追逐市场热点。
回忆起当年在股市中稚嫩的投资经历，许进财依然记忆犹新：“当时自以为抓住了一些炒股规律，寻找盘中强力拉升的个股，不断追涨杀跌，也在市场中小有斩获。”
在许进财踏进券商和基金公司后，才开始从基本面做上市公司研究，投入正规、系统的投资研究中去。
他说：“在券商、中邮基金做研究员、基金经理助理阶段，我开始大量研读行业报告，积累对行业和公司的认知，也积累了外部研究圈子和资源。后来，在公司内部举办的基金经理选拔比赛上，我的持股组合业绩获得第一，也就很幸运地做上了基金经理。”
在许进财看来，自己职业的顺利要感谢中邮基金市场化的人才选拔机制以及由总经理周克倡导的基金经理个人投资工作室制，工作室制度很灵活，负责人有很多自主决策权，对自己的经营和管理能力都是一种锻炼。
从一位“理财小白”到研究员到优秀的基金经理，再到管理几十亿元的投资工作室负责人的蜕变，许进财的投资思路也发生了很大的变化。
许进财表示，原来只是自下而上选股，对个股了解比较多，现在在选股上开始注重行业属性，注重高景气产业对业绩的提升；过去三四年一直在寻找冷门、偏僻的优质公司，耐心等待被市场认可和发现，现在更注重价值周期的管理。
许进财说，真正的价值投资，时间上的不匹配现象很明显，需要针对价值周期进行管理。
“自下而上选股也能赚到钱，但超额收益多数时候来源于一两个月、一两只股票的超常表现。”许进财说，“真正的价值股需要一个被市场认知的过程，价值投资需要耐心潜伏，也需要对这个价值体现的周期进行合理管理。”
产业周期投资或成未来趋势
在多数价值投资者崇拜巴菲特时，许进财最崇拜的却是索罗斯，索罗斯把握宏观大势、站在时代大潮做资产配置的能力让许进财甚为叹服。
许进财引用网络一段经典台词说：以天为单位看待收益的人，相信的是奇迹和运气；以年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力；以3~5年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；以10年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利；以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运。
“索罗斯就是以时代和命运来做宏观资产配置的大师。”许进财说，“投资要有长远的眼光，只有看的更高更远，才能把握住产业周期的趋势，把握住大的市场机会和浪潮。”
许进财认为，投资要认准大趋势，抓住大机会、大概率，而没必要在小机会上折腾，而且要建立适应市场的投资体系。
在具体操作层面，许进财说，在价值投资中，股价回归到价值的路径是无法预测的，投资者应建立一套投资体系和投资哲学，设置收益预期、止损机制等投资纪律。因此，要做价值投资就必须考虑清楚：一是这样的投资周期值不值，能不能经受住市场波动；二是建立自己的操作纪律，并学会建立止损机制。
据许进财透露，中邮基金现在开始逐渐重视3~5年的中长周期投资规划，跟踪产业周期大趋势，提前潜入高景气行业，追求产业演化产生的投资收益。
“未来，投资有可能会走向产投相结合的发展模式。”许进财说，“当前的价值投资大家都在做价值挖掘，未来的价值投资还需要去做价值创造。投资机构要主动为上市公司提供发展建议，完善公司治理，改善公司业绩以更好地实现价值投资目标，真正与优秀的公司一起成长。”
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