基金经理程洲教你 如何在震荡市中开好车
2016/9/22 中国基金报
震荡市如何投资，不如问问老司机们。这不就在昨天，有着近9年投资经验的国泰聚信价值基金经理程洲在一场直播中跟大家分享了他的投资观点。
左：嘉宾，国泰聚信价值基金基金经理程洲
右：主持人，鼎信汇金总经理陈浩
既然是直播，干货当然是必不可少的啦!不过，干货诚可贵，收益价更高!网红们一言不合就直播，跟随小幸已久的筒子们自然都知道，对于小幸来说，一言不合就晒业绩嘛!
国泰聚信价值追求绝对收益，有效控制回撤，各阶段业绩均大幅跑赢沪深300指数，最近1年相对沪深300的超额收益超20%，目前净值已超越2015年6月的历史最高点。
国泰聚信价值A各阶段业绩均位列同类基金的前列，成立以来的年化回报近30%，近6个月收益超过19%，在全市场840只灵活配置基金中排名第10，为持有人获得了卓著回报。
数据来源：Wind，数据截止：2016-09-20
作为一只追求绝对收益的基金，国泰聚信价值不仅在牛市完成了任务，熊市里更是超额完成任务!值得提一下的是，该基金目前的净值已经超过了去年5月大盘在5000点上方时的最高净值喔。穿越牛熊，规避大部分下滑风险，这可不是大部分基金能够做到哒!
为了让这样一只风险相对偏低，又定位为稳健型的基金长期获得稳定可观的收益，基金经理程洲有何妙计？
小幸
以下是直播中的嘉宾与主持人问答，干货满满哦~
Q：基金的仓位是如何管理的？
A：国泰聚信价值的股票仓位是30%-95%。虽然有股指期货这样的套保工具，但因为受到基金法限制，所以整个应用的幅度，以及对绝对收益的贡献是有限的。30%下限的股票仓位基金要追求绝对收益，就得充分利用资产配置的灵活区间，在市场上涨趋势中充分利用股票的高仓位来获取收益，市场出现风险时利用股票仓位的下降来规避这些风险。另外近些年来，A股的变化很大，2007年之前A股喜欢齐涨齐跌，但如今A股的结构性差异越来越大。也就要求我们基金经理具备更好的操作技能，在市场整体下跌时，依然有表现突出的板块，将这种机会把握住，也是实现绝对收益的途径。
Q：作为基金经理，你一般是如何选股的？
A：核心是从长期竞争力来做一个选择。一是行业龙头公司。目前除去新兴行业外，很多行业的格局已经比较清晰，龙头公司是具有代表性及核心竞争力的。二是商业模式存在壁垒的公司。选择商业模式的标准是能否产生足够的现金流，有些公司账面收益可观，但现金流无法匹配，这种公司经济风险便相对偏大。三是估值相对合理的公司。可能每个行业有不同的标准，除却最通俗的PE，PEF等指标，我们还会把股票当做债券来定价，这也是我们衡量一个公司的股价是否跟其价值相匹配的一个方法。
Q：股市牛熊循环分为几个阶段？每个阶段的特点是什么？现在处于哪个阶段？
A：我原来做过很多年策略分析师，要准确预测明天，或者下周股市怎么走是非常难的，但是判断当下股市处于一个什么阶段就相对比较容易，我曾经发过一条朋友圈：如果一个上市公司跟你讲故事，你就是不信，那就是熊市。如果你信了，那就是牛市。如果上市公司什么都没讲你还觉得有故事，那就是泡沫。而现在的股市则处于一个相对温和的震荡市阶段。
Q：能不能具体地点几个板块，在行业板块的选择上有没有什么倾向？
A：总体来看更倾向于防御型行业更具投资价值，消费类，食品饮料，医药，还有政策相关，比如供给侧改革。很多相关的上市公司股价可能会在三季度或者四季度迎来一些上升。
Q：对于打新基金怎么看？
A：由于市场上整体对于收益率期望值的降低，再加上现在打新政策的修改，如今的打新基金还是能获取一个可观和比较确定的收益的。而我更倾向于在获得收益之后将筹码变现去参与其他新股的打新中，这样也能平滑一些波动性风险，通过积少成多获得更好的收益。
Q：对于国泰聚信价值基金的前景是怎么看的？
A：对于目前的基金净值，我作为基金经理还是比较满意的，在未来的话我希望能够按照我们既有的成功的投资方法继续运作下去，对于买基金的投资者们，我还是建议立足于长期投资，因为基金的净值相对于个股来说更平和。同时我也希望在未来几年内我们的基金能跑赢指数，跑赢大部分的基金。我相信这也是回馈我们的基金持有人的最好的方式。所以未来我对净值的表现充满信心。
进可攻退可守，或许这是对国泰聚信价值(A类代码：000362，C类代码：000363)和对程洲最好的总结!风险平衡型的投资者们，不妨多关注哦~
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附相关基金业绩走势图
风险提示：基金经理观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。相关基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。
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