傻子才定增，聪明人在玩大宗交易
2016/11/30 中国基金报

    

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     【导读】接股票的价格是9折-9.8折不等，有些破发的定增解禁股打九折也可以接，拿那么高的折扣是和风险相对应的。

     中国基金报记者孔山而

     定增获利机会递减

     那时杏花微雨，你说是定增的好时机，或许从一开始便都是错的。毕竟，当你意识到这个赚钱机会的时候，其他人也都看到了。

     除了债市，最让基金君担心的便是那成立了一只又一只的定增产品，公募、私募、专户、券商资管，他们在成立产品的时候乐此不疲，成立规模相对其他权益类产品也大得多得多。

     目前，市场上有24只公募定增基金，其中有20只成立于今年。

     数据显示，A股市场的融资规模从2006年的两千余亿元增加到2015年的1.5万亿元，十年之间翻了5倍之多。其中，增发成为上市公司再融资的主要渠道，2016年增发融资规模占股权融资总额的比例已经超过90%。2006年至今A股实施定向增发超过3000次，总实际募集资金3.25万亿元，尤其是近两年定增融资规模激增，每年超越万亿。

     资产荒已经从去年持续到了今年，而且有愈演愈烈的态势，一有赚钱的机会，市场资金会蜂拥而来，不久洼地就变成了平地。

     定增市场的表现更是如此。就在去年，市场上的定增折还经常出现85折的价格，但是现在，随着越来越多资金的进入，定增折价似乎变得无无利可图，甚至部分股票定增出现溢价，而一些定增溢价的背后则是部分资金报高价抢筹所致。

     北京某下半年刚成立的几十亿规模的定增基金直到现在净值几乎没有变动，该基金经理最近也颇为苦恼，“在建仓，但是速度比较慢，市场上的资金太多了，现在定增发的也没之前多了，折价太低，可选的票少。”基金君想说，发基金的时候想什么去了。

     与之相对应的，是一位私募人士，现在依旧在主推定增，虽然很多票折价很低，但是关键还在于选票，选出性价比最高的票。但难度无疑是在增加的，其他领域更没什么可投的。

     接大宗才是赚钱王道

     资产荒弄得人心惶惶，该添平的坑也变成了平地。但是，市场上依旧存在着暴力的赚钱机会，关键是眼光、头脑、风险承受能力，以及有大钱。

     大量的资金进入定增市场，资金的流转则会成为股东和其他市场参与者的关注重点。定增资金分为一年和三年的锁定期，解禁之后手里的股票将如何处置，风险将如何处置都是这些股东们需要面对的问题。

     盈利的机会就这样悄然而来。

     有些股东想在锁定期刚刚打开之时便抛掉手里的股票，避免后市下跌的风险。不少定增产品对卖出是有限制的，就像打新第一天必须抛类似，担心承担后面股市涨跌风险，合同约定解禁后的几天之内必须剁出去。

     通常情况下，几个亿的大资金在二级市场上卖掉哪儿那么容易，出手可能就是跌停，这时，大宗交易平台的作用就显现出来了。

     据基金君的了解，一些嗅觉灵敏的公募基金专户或者是私募专门成立相关产品，在大宗交易平台上接定增锁定期解禁的股票。

     一位私募人士告诉基金君，接股票的价格是9折-9.8折不等，有些破发的定增解禁股打九折也可以接，拿那么高的折扣是和风险相对应的。

     这种接大宗的活儿也不是那么好干，比如9.5折接的单子，如果后面的市场一直下跌，那你承担的损失可就大了。市场总是不听话的，风险也会如影随从。

     对于有着雄厚投研基础的公募来说，选股依旧是他们的优势。据基金君的了解，上海一家公募专户接大宗接得颇为得心应手，有时量太大，就几个专户合起来接，今年以来获利也颇丰。

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