四大知名私募展望2017 ： A股可以增配了！
2016/12/20 中国基金报
中国基金报微信：chinafundnews
【导读】又乐观起来了~~
中国基金报 刘明 房佩燕
又到一年底展望来年的时候，私募们也在忙活着明年的展望了。今天基金君收集到几家知名私募的观点，供投资者参考。
星石投资：2017年权益类资产战略增配时机显现!
星石投资的2017年度策略报告，word文档39页，文字1.75万字。记者今天收到这个报告，也是“惊”了一下，这么长。
星石的核心观点是，全球进入财政政策时代，权益类资产战略增配时机显现，A股投资价值明显。关注盈利改善的消费板块、受益财政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造。
报告摘要节选：
2017年，开始于2008年美国次贷危机的全球量化宽松政策可能面临着终结。新的全球经济体系中, 中国和美国政策转向财政政策代表着一个新时代的开始。在全球财政政策未来占主导地位的情况下，全球资本市场将出现显著不同以往的变化。
展望2017年，全球债券市场的调整可能不可避免。全球范围内大类资产比较，经过风险释放，经济恢复平稳增长的权益类资产可能凸显比较价值优势，尤其是未来受益于全球财政政策的中国资本市场。
配置：全球财政政策时代，权益类将成为主要受益资产类别。国内大类资产比较，A股价值股战略增配时机显现。
(1)A股投资配置价值优于其他类别资产。A股市场的去杠杆已基本完成，但楼市、债市、商品杠杆均处于高位，城投债失去了地方政府的隐形信用担保后， 2017年以养老金、保险公司为代表的机构投资者可能开始增配权益类资产。“脱债入股”趋势将逐渐显现。
(2)A股价值股受益于加入SDR的货币所在国资产所产生“价值重估”。根据历史经验看，加入SDR后，加入SDR的货币国优质资产会受到投资者的认可，优质资产价值面临重估。日元在1973年加入SDR后，从1974年到1981年，日本股市从3000点左右上涨到了8000点，日元优质资产得到投资者的认可。在这一阶段，健康医疗、消费品、公用事业行业表现也明显强于市场，可以说板块涨幅基本反映了日本经历了前期的高速发展阶段后进入后期阶段，以及大消费及医药等行业随着人均收入水平的提高而增长的产业特征。
(3)A股市场可能迎来市场风险偏好提升。最后在盈利消化估值的作用下以及改革进程的加速将带动风险偏好提升，明年即是全球的政策大年也是中国的改革大年，上半年召开两会，下半年召开“十九大”，并且作为“十三五”的攻坚之年，各方面的改革有望取得阶段性的进展，将会带动市场风险偏好稳步提升。
重点看好板块投资思路：关注盈利改善的消费板块、受益财政政策的周期股以及盈利消化估值的智能制造。
2017年经济基本面向好，权益类投资机会将好于2016年。根据盈利预期改善、受益财政政策发力以及盈利消化估值的新成长三条主线优选配置方向。
一是受益经济企稳和通胀回升，盈利预期改善的大消费板块，主要包括：
(1) 医药生物板块即将迎来长周期拐点，精选受益医改政策落地的细分领域的龙头股
(2)白酒供需关系的改善至少持续3年，明年白酒行情有望从高端向次高端全面展开
(3)温和通胀预期下，农业板块的相关领域有望迎来“戴维斯双击”：种子业集中度不断提高，动物疫苗后周期行业等受益生猪补栏的需求，水产养殖等有望步入“猪周期”；
二是受益财政政策发力，带动需求回升的周期股比如大宗商品、PPP等周期股；
三是盈利消化估值，业绩可以兑现的成长股比如智能硬件等。
朱雀投资：很多行业都将有家腾讯
朱雀投资2017年度策略的标题为《很多行业都将有家腾讯》。翻译下，应该是说很多行业都有可能出千亿美元市值公司。
朱雀投资通过全球经济社会背景和金融周期的分析，认为中国金融周期见顶，美国金融周期见底；总体认为汇率灵活性会增加，利率低位会企稳。从中长期看，利率中枢仍有下行空间。经济弱势平稳进入L型增长，经济结构持续调整，中国经济的新动能在于，千亿美元市值的公司，未来会有更多中国民营企业的身影。很多行业都可能有家“腾讯”。
从大类资产配置来看，股市具有相对的性价比，权益(股票)的性价比大于商品，商品大于债券，债券大于房地产。
A股市场的常规正在打破。市场的质变已经开始了，从强制退市到阻止各类跨界重组，直至收紧借壳，IPO和再融资此消彼长。在资本市场基础制度完善之前，通过行政力量杜绝脱实向虚，减少套利空间，增加IPO新鲜血液提供更多分享实体经济增长的机遇。
展望2017年，经济基本面将总体平稳，当前对增长和盈利改善的预期较强。2017年改革和转型将继续推进，市场在十九大召开前后对改革预期升温，改革步伐的变化将是2017年风险偏好提升的关键变量。
自上而下看，未来一年经济弱平衡，货币政策趋紧，财政政策积极，改革继续推进，市场将呈震荡偏向上格局，投资的关键在于把握结构性机会；自下而上看，我们看好国内中上游行业中的龙头，其在行业整体红利消散时受益于多年积累的成本、技术等优势，持续快速增长。同时，我们关注再通胀的主题机会，以及成长股中的龙头。2017年正是去布局未来3-5年可能成为各个行业中“腾讯”的时机。
菁英时代基金：慢牛逻辑一直存在 看好新能源汽车生物半导体和消费
1、经济触底，改革深入，政策可期。国内宏观经济放在一个长周期来看，正处在一个增速降档、结构新常态化的阶段，供给侧改革对于这个过程起到了润滑、优化的作用，预计2017经济增速将会出现结构性的触底。同时，随着改革的继续深入，扩张性的财政政策以及稳健的货币政策将有利于企业盈利增速的企稳，整个国内经济形势趋于向好。此外，十九大的召开，改革政策的进一步释放将是整个经济步入新阶段的开始。
2、A股的慢牛逻辑一直存在。自2014年下半年启动的一轮行情，就是基于对经济改革、产业转型的大背景，这原本就是一轮长期大牛市的逻辑，2014年为起点。但由于杠杆因素的扰动，使得慢牛演变成疯牛，继而在去杠杆时又成了快熊，整个市场遭遇史无前例的波动。然而，如果抹去2015年年初到2016年1月末这一段时间资本市场表现，那么我们就很清晰的看到的是一轮非常有节奏的慢牛趋势。当前，这轮慢牛趋势背后的大逻辑(即改革转型)一直未改变，而且在不断的深化、加强。
3、大类资产配置，A股优势明显。比较目前国内乃至全球范围内的大类资产，资金基本完成了一轮大类资产的轮动(股市、债市、楼市等)。国内的楼市在经历过去两年的疯狂上涨后，已处于高位，随着政策打压，投资需求受到抑制，而刚需购买力的不匹配导致楼市资产在未来很长一段时间内，是呈现资金流出的状态；商品、债市在2016年均出现了不同程度的大幅上涨。A股市场在经历了2015年、2016年的去杠杆、去估值阶段，目前整体估值处于安全区域，尤其是蓝筹股的估值吸引力，这也引发了今年产业资本、险资对于这类资产的追逐现象。
4、基于短期和长期的逻辑，同时研判产业发展趋势，我们看好2017，在新能源汽车、生物半导体和消费等领域的投资机会。
新能源汽车是我们未来很长一段时间内看好的方向。国家对于新能源汽车的政策的多点支持、技术的不断提升、同时民众市场化需求意识就会引发新能源汽车替代传统汽车的进程。
消费：居民可支配收入的提升，带来消费升级、品牌消费，其中存在着一些子领域集中度提升的投资机会。
半导体行业：在产业基金大力支持下，有望加速国产替代，国产替代的长期逻辑有望提前。
源实资产董事长曹剑飞：关注价值成长股的投资机会
曹剑飞今日在深圳做了一场演讲，基金报记者整理记录分享(未经曹剑飞本人审核)：
曹剑飞认为，包括中国在内的全球的流动性拐点已经出现，建议关注价值成长股的投资机会。
他表示，做投资最重要是三个因素，第一个是基本面、第二个是风险偏好、第三个是流动性。考虑到货币政策受到房价、通胀预期和汇率因素制约，流动性边际上难以进一步宽松；而失去流动性则意味着股市不可能高估值。国内经济震荡寻底，仍在寻找“改革”和“稳增长”之间的平衡点，因此风险偏好将面临中长期抑制。因此，2017年整体估值水平将受到明显压制，存量博弈仍是市场的主要特征。在这种背景下，中长期经济增长依然靠结构性改革，因此建议关注结构性的改革包括的保护知识产权、PPP、债转股以及国企改革这四方面。
在流动性比较短缺的情况下，曹剑飞认为很难指望指数和市值有很大上涨的空间。因此整个市场会指数和个股的表现分化的情况下，要有自己选股的标准。曹剑飞还分享他投资时发现的ROE特征“不管是公司、行业、还是板块，只要他的ROE出现往上走的趋势，通常估值也会往上走。”
此外，过去10年资本市场的效率是低下的，因为绩差股在里面吸引交易量、或者融资额很大，这个趋势会改变、并且正在改变。曹剑飞分析道，去年股灾以来，市场结构发生了变化：散户投资热情在下降，而增量资金中是以机构投资者为主。由此曹剑飞判断中国市场结构正在面临观点的来临。由于机构投资者更注重股票的基本面；同时在监管层加强对险资监管等一系列措施下，恶意炒作会被逐渐压制，因此2017年，曹剑飞认为只有基本面良好的股票才会最终胜出。由此曹剑飞明年主要看好两方面：第一看好低估值蓝筹股，包括银行等周期股和消费股；第二看好高增长的成长股。
“
中国基金报：报道基金关注的一切
Chinafundnews
长按识别二维码，关注中国基金报
http://weixin.100md.com
返回 中国基金报 返回首页 返回百拇医药