这家上市公司近5亿元债券不能兑付！今年已有11支债券违约
2018/3/15 中国基金报

    

     见习记者 汪莹

     今年债券违约再添一例!

     昨晚，神雾环保(300156)公告称，因公司流动资金较为紧张，未能如期兑付“16环保债”回售本金和利息，共计约4.86亿元。

    

     这已经是2018年开年以来兑付违约的第11支债券了。

     神雾环保债券违约

     面临流动性困境

     根据公告，“16环保债”是神雾环保2016年3月14日发行的3年期固定利率债券，总金额4.5亿元，前2年票面利率8%，并附存续期第2年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权，债券由神雾集团和其实控人吴道洪提供担保。

     根据条款，“16环保债”每年付息一次，到期一次还本，投资人可在2018年3月14日行使回售选择权，神雾环保应于当日偿付债券本金及利息。但因公司流动资金较为紧张，不能如期兑付。

     针对“16环保债”违约，深交所对神雾环保下发了关注函，要求公司说明未能如期兑付债券的原因、资金筹措计划及相关应急方案，并对公司经营变化、关联方交易情况、对外融资情况和资产运营情况进行说明，还询问了公司是否存在应报告未报告、应披露未披露的风险情形。

    

     光大证券固收研究团队认为，神雾集团面临流动性困境。

     由于神雾集团主要为高耗能企业提供EPC总包工程服务，具体针对企业客户的烟气脱硫、脱硝等装置进行治理、改造和优化，属于资金推动型业务模式，对资金量的需求较大。

     神雾集团的运转对外部融资的依赖性较强，2015、2016年的经营活动现金净流出额度较大，而后续的回款并没有明显的改善，现金流对短期债务的覆盖能力仍然较弱。如下图：

    

     不过神雾环保近两年发行的债券并不多，以其为主体发行的仅有这支“16环保债”。除此之外，母公司神雾集团目前仍在存续期内的债券还有两支。

    

     “16神雾E1”是可交换债，发行规模20亿元，期限3年，2019年12月15日到期，此前转股价为32元。不过由于触发修正条款，2天前该债券公告换股价格向下修正为19.7元。不过仍然远高于其停牌前股价13.49元。

     “16神雾债”是发行规模5亿的3年期公司债，将于2019年1月28日到期。

     债券违约金额四年暴增28倍

     从今年1月1日起至今，共有11支债券出现兑付违约，具体如下：

    

     这11家债券违约的企业中，仅神雾环保一家为上市公司。除了发行“15川煤炭PPN001”的四川省煤炭产业集团有限责任公司为地方国有企业，其余10家企业中，6家为民营企业，4家为中外合资企业。

     债券违约涉及金额90.14亿元，与去年同期的10支85亿元违约债券相比，在数量和金额上略有上升。

     近年来，国内债违约数量上升，涉及金额增大。根据Wind数据，基金君统计了2014年至2017年的债券违约情况，如下：

    

     注：2016年有14支违约债券金额不详，2017年有1支违约债券金额不详

     上图数据显示，违约债券数量2014年仅有6支，2016年大幅上升至78支，2017年虽然下降至49支，但2017年的违约金额却在2016年的383.74亿元基础上有所增长，这说明单个企业的债券违约体量在加大。

     2017年，债券违约金额为392.9亿元，与2014年的13.4亿元相比，暴增28倍!

     对于当前较为严峻的债券违约形势，有业内人士认为，整体来看，在当前利率上行和非标渠道受限的背景下，企业再融资成本和难度皆有提升，部分企业资金链因此构成压力，是导致违约和评级降低的原因之一。

     “监管部门应重点防范发生系统性金融风险，但对于个别企业因自身问题引发的风险，应继续坚持打破刚性兑付的原则。”银河证券首席经济学家潘向东表示。一方面应积极探索“债转股”等手段，降低企业对债务滚动的依赖性；另一方面对已经发生违约的企业，按照法治化原则，通过市场化手段，妥善解决后续资金偿付问题，稳定市场预期，防止不安情绪蔓延。

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