政策力挺业绩支撑，这个暴跌75%的行业拐点来了？基金经理：大跌就是买入时机
2019/3/26 20:45:56应尤佳 中国基金报
中国基金报记者 应尤佳
近日，多个监管部门表态支持国防军工企业发展，推动提升军工上市公司质量，开创军民融合新局面。对此，基金经理表示看好未来军工企业发展前景，多位基金经理向记者表示，今年是军工企业业绩拐点年，军工企业有望迎来超预期的业绩增长。
大力支持军工企业发展
3月23日，由中国上市公司协会主办、国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会在北京召开，会议主题为“落实军民融合发展战略、提升军工上市公司质量”，会议有中国证监会、国资委、工信部、国防科工局和国家军民融合基金相关领导出席，十一大军工集团以及部分军工上市公司代表参会。
会上，证监会及相关部门、沪深证券交易所在表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。
证监会提到资本市场助推军工从大变强的几个问题：一是体制性障碍，存在军队与国家二元的体制结构如何打破的问题。二是存在政策性问题，保障、税收等一致性还不够。三是存在利益冲突，军队、军工自己，不太愿意被别人融合。
同时给出了三个建议：一、坚持聚焦主业，提高核心竞争力。军工专业化程度高。行业集中度高，体现产业的竞争力。二、实现军工高质量发展，把军工优先中的优先放在上市公司显著的位置。军工市值的发展空间非常大，军工是有强大竞争力的，军民融合就是国家战略。科创板实际就是发展高端装备、先进制造业。三、能否通过军工行业的需求牵引，实现军民融合。资本市场还是遵循市场的规律，军工还得有盈利，这样投资者才会感兴趣、持续投资。
会上，国资委产权局表示，他们要更好地利用上市公司平台，下一步他们要干三件事：
第一，要更加突出军工上市公司的军工基因，把更多符合条件的，放到上市公司平台。军工上市公司，要坚持主业，上市后也不要跑偏了。要通过并购重组，整合上下游，提升竞争力和效益，增强投资者认同感。
第二，用民营机制，激发活力。大力推荐国有混合所有制改革，以混促融，构建优质的股权结构等。上市公司可用股权激励，子公司可用员工持股、分红权激励等，提高员工积极性。
第三，更好发挥上市公司平台作用，落实军民融合战略。上市公司是很好的平台，促进技术、人才、信息等组合，实现价值倍增。
会上，科工局发展计划司表示，要支持各类投资主体，参与军工企业股份制改造。压缩国有独资范围，鼓励社会参与股份制改造。推动院所改制，引导转企类资产促进证券化。
资本市场的支持比直接补贴更好
对于会议传递的信息，华泰柏瑞基金分析，资本市场支持军工企业的资本运作有四个方面的价值。第一，这是国家军民融合发展战略的需求。第二，能够体现出科创板对于高端制造的支持，因为军工是高端制造的重要部分，具有高科技产业特征。第三，在经济下行压力下，加大国防建设可以起到对冲经济基本面下行压力。第四，在中美贸易摩擦背景下，通过资本市场对军工企业支持相较于直接补贴支持更温和。
凯石基金总经理助理兼基金经理梁福涛表示，军工行业具有重要战略意义，军工行业发展离不开混合所有制改革、资产证券化、生产经营类院所转制、军民融合，这些都需要资本市场支持，而资本市场支持军工行业发展本身也是服务实体经济。
在海富通公募权益投资部股票分析师陈林海看来，此次座谈会提出充分考虑军工企业的特殊性与重要性，将会拓展融资渠道和加大政策支持，这有望对军工资产证券化进度和盈利能力提升起到积极作用。
中信保诚基金则认为，从资本市场角度来看，这是符合国家的战略方向的，军工作为硬科技里面的重要组成部分，军工企业的发展，肯定要靠资本市场的配合。他们分析，过去几年，军工股一直在“杀估值”，相关部门的支持，对于军工股的估值恢复和投资价值的体现将有很大的帮助。
通过产业基金发挥融资功能
在座谈中，国家军民融合基金的相关人士也做了介绍，该基金中央为推进军民融合而专门设立的产业基金，由科工局和财政部发起，计划募集1500亿，首期募集了560亿，股东包括财政部、北京市、中航科工、电科、核工业、舰船还有多个地方政府。该基金主要就是为了推进军民融合，补行业短板，以金融、市场模式来参与产业发展。1月27日，该基金已经投了第一个项目中国动力。
对此，华泰柏瑞投研部门认为，军民融合基金是行业发展的重要推动力，一是对于风险较高的初创型公司，基金可以战略性的承担部分风险，促进高新技术孵化，二是在院所改制、混改等军工资产上市之前的步骤中，缓解资金压力，加快证券化进程，三是作为相对长期资金，可以在参与上市公司再融资，缓解优秀民参军企业的短期资金压力等方面可能发挥重要作用。
陈林海表示， 军民融合已经上升为国家战略，“目前，新的军品定价机制已经进入落地期，我们预计随着军民壁垒的逐步打破，以及定价激励的引入，有望促进武器装备自主创新和体系化发展，加速国防军工技术红利释放。”
中信保诚认为，军民融合基金对推动军工类一级市场优秀投资标的的资产证券化，发现优秀标的的投资价值，打通一二级市场的联动等方面，具有显著价值。另外，军民融合基金对实体经济的支持，科技成果的转化，也具有长期价值。
看好军工股投资机会
今日，军工股在连日上涨之后出现大幅下跌，成为大幅下跌的主要板块之一，东财军工指数今日下跌4.03%，板块中上涨25家，平盘3家，下跌170家。
对此，有基金经理向记者分析，军工股的下跌与市场的整体下跌有关，也与此前军工股的连续上涨相关。他继续看好军工股的未来表现，并认为军工板块中长期向上趋势未变，若遇到阶段性下跌可能是比较好的建仓时机。
记者从采访中了解到，基金经理们对军工股主要有两个方面的看法，一是判断军工股当前估值不高，处于军工股历史估值的底部区域，二是判断今年军工股业绩增长比较确定，因而整体上，他们对军工股投资较为乐观。
“军工股目前正处于天时地利人和各方面都好的阶段。”陈林海表示，“一方面，现在是十三五计划的最后两年，处于军工订单、交付高峰期，这些将使得军工股有良好的业绩表现。另一方面，现在军工股估值处于历史底部。而且，现在国防科工局、各军工集团领导已经确定，军工集团也在持续增持、回购。”这些因素使他看好军工股未来2年的投资机会。
华泰柏瑞投基金认为，军工企业基本面相对稳定，受经济波动影响小，目前中国军费无论从绝对值还是占GDP比重来看都仍远低于美国，长期来看，军费支出空间相当大，将长期保持一定增速。另一方面，当前军工板块估值虽然相较其他行业高，但相对自身的历史估值已经处于低位，因此长期来看，当前或是投资军工企业的好机会。
梁福涛也看好军工企业投资机会。他分析，这主要有三方面的原因。一是行业需求发展空间大，增长确定性高，而行业定价改革、军民融合等又带来实质性利好；二是经过多年技术积累，一批核心企业已逐步形成自己的核心竞争优势，机制优化又促进这些企业经营能力增强；三是行业整体估值在历史上处于相对低位。
基金经理看好这些子行业机会
对于接下来军工行业的投资，中信保诚基金看好三个方面的机会。一是看好国防信息化，他们分析，从未来行业增长空间来看的话，国防的信息化需求大，未来持续投入也大。二是看好科研院所改制引发的资产注入机会。三是看好民参军领域，尤其是其中做核心部件的企业。他们分析，在民参军政策支持之下，民营企业会比较顺利的进入军品的采购体系，充分享受军品增长带来的利润和业绩的提升。
陈林海表示，当前他比较看好国企改革，信息化、新材料、高精度导航、芯片国产化这些领域的投资机会。
华泰柏瑞基金表示看好航空航天、船舶制造、电子信息等领域的央企集团下属公司以及优质公司。
而梁福涛则认为，从子行业空间国际比较来看，船舶、航空等发展空间较大；从行业升级突破以及军民融合的角度，自主可控(芯片软件)、先进装备、信息化、新材料等前景较好。
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