2018十大科技独角兽，平均下跌46.2%，最后一轮投资人究竟都是谁？
2018/12/27 19:45:00 中国经济学人

    

     作者：泰阁呆来源：青兰研究(QinglanCap)

     鲁迅说，真正的勇士，敢于直面惨淡的人生。这对于过去一年在港股上市的“科技独角兽”来说，实在是再恰当不过了。

     1，十大科技独角兽，平均跌幅46.2%?

     2017年9月至2018年9月，港股恰好上市了十只“科技独角兽”。其中包括千亿市值的小米、美团；也有“三马”加持的众安保险；有腾讯重金投入的易鑫集团、阅文集团；也有一时风光无限的明星映客。

     短短几年，他们从天而降，是一级市场热捧的明星。上市之时，IPO份额也是少则几十倍超额认购，多则几百倍，一股难求。然而，上市之后他们却一落千丈，好像大家幡然醒悟，揉了揉眼睛定睛一看，原来他们头上的角是假的!

     这十只“科技独角兽”，截至2018年12月24日，平均跌幅达46.2%。跌幅最大的易鑫集团，竟然在12个月里狂泄76.2%，不知大股东腾讯作何感想，也不知当初超额认购560倍的群众如今过的如何。圣诞节，就凑合吃两个苹果吧。

    

     看看当初IPO时的基石投资人，都是知名机构。但算算上面的年化跌幅，没有一个小于30%的。到底为啥会这样呢？答案只有一个，就是上市的估值太高了。就算是金子也不能卖1亿1盎司不是？更何况，这里有几个金子可真不好说。

     2，最后一轮投资人，70%亏损，仅10%跑赢理财收益?

     不少PE管理人很赚钱，但人家可没告诉你，赚的是2%的管理费。至于LP赚不赚钱，那要看造化了。我们统计了以上十只“科技独角兽”最后一轮投资人的投资收益，这其中只有猎聘一家的年化回报超过了理财收益。也就是说以上十只“科技独角兽”的最后一轮投资人，竟然90%没有跑赢理财收益，其中有70%还是亏损的!要知道，这里面可全是知名机构。

    

     下次再有人跟你说“我们这轮融完马上要去香港上市了”的时候，别忘了青兰研究善意的提醒过你这个套路。

     其实，美股独角兽也一样。比如搜狗，IPO价格13美元，现在5.26美元，下跌59.5%。还有我们分析过的朴新教育，IPO价格17美元，现在5.85美元，下跌65.6%。丝毫不比港股的独角兽毒性低。

     3，独角兽启示：?

     (1)别迷信知名机构

     仔细观察了一下上面的列表，大名鼎鼎的新加坡政府投资公司GIC算是最惨的。

     平安好医生基石投资，7个月亏损48.9%；

     雷蛇基石投资，12个月亏损72.9%；

     小米最后一轮融资，几个亿，4年没赚钱，年化IRR是-3.6%。

     我估计他们没有员工强制跟投，要不真是裤子要亏没了。

     (2)别迷信腾讯

     易鑫的第一大机构股东是腾讯，搜狗也是。这不并妨碍他们一个下跌76.2%，一个下跌59.5%。

     股东里有腾讯固然是好事，然而腾讯的投资也决不是灵丹妙药。打铁还需自身硬。腾讯的存在，往往只起到了让企业过分自信，以及过分拉高估值的作用。

     (3)最重要的，别相信IPO路演时投行的忽悠!

     这个建议，值千万。

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