中概股出海2.0时代来临？健康元、乐普为什么选择这种方式？
2022/9/21 21:54:35 E药经理人
中概股出海或许有了新的选择。
9月21日，深圳证券交易所和瑞士交易所通过视频连线方式举行互联互通GDR上市仪式，乐普医疗全球存托凭证(Global depository receipts, GDR)也如期在瑞士交易所成功上市交易。乐普医疗成为创业板企业赴瑞士上市的第一单同时，也是医疗行业公司瑞交所GDR第一单。同日，健康元也发布公告称，正在申请发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。其中，乐普医疗本次发行的最终价格为每份GDR12.68美元，发行的GDR数量为1768.44万份，所代表的基础证券A股股票为8842.20万股(1GDR=5股)，募集资金总额约为2.24亿美元；健康元已确定本次发行的最终价格为每份GDR14.42美元，本次发行的GDR数量为638.25万份，所代表的基础证券A股股票为6382.50万股(1GDR=10股)，募集资金总额约为9204万美元。根据瑞士证券交易所的相关规则以及国际市场惯例，健康元本次发行的GDR预计将于瑞士时间2022年9月26日正式在瑞士证券交易所上市。有二级市场分析师对E药经理人表示，赴瑞发行GDR一方面是为了增加融资渠道，另一方或许是为了国际品牌的打造。对于正在探寻出海方向的本土药企来说，与全球资本市场融合也正在成为走出国门的道路之一。可以预期的是，GDR短期内有望成为中国企业出海融资新路径。
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融资OR品牌打造
有私募基金负责人表示，从公司基本面来看，去瑞士发行GDR的企业都是本身经营情况非常不错的优质企业。乐普医疗财报显示，2019-2022年上半年，乐普医疗海外收入分别为5.54亿、15.42亿、37.6亿元、6.82亿元，占比从7.11%提升至38.57%。目前，乐普医疗旗下产品已获得美国FDA认证33项，欧盟CE认证171项。对于在瑞士发行GDR，乐普医疗表示，由于海外临床试验和产品注册成本较高、程序繁琐且周期较长，随着公司研发管线的不断丰富，需要持续的海外资金等各方面的资源投入。通过发行GDR等海外融资，可以满足境外资金需求、提升国际市场知名度并进军海外市场，创新产品研发、生产和销售体系，摆脱单纯依靠成本优势的发展路径。与乐普医疗相似的是，健康元曾表示，国际化是健康元发展的长期战略。2021年集团境外营收25.72亿元，占比达16.17%。同时，在研产品成功出海，加强了呼吸、辅助生殖、抗真菌、抗病毒、消化道等产品在巴基斯坦、印度尼西亚、菲律宾的准入与推广。比如，2021 年，健康元海滨复方异丙托溴铵吸入溶液生产线通过了菲律宾 GMP 认证，丽珠卡那霉素注射液通过国际认证并取得WHO预认证资质证书以及获批印尼的特殊进口批件。在赴瑞发行GDR的公告中，健康元表示此次所募集的资金将主要用于公司国际化业务，为的是进一步推动公司国际化进程，拓宽融资渠道，提升公司的海外品牌知名度，有助于提升公司的盈利能力、综合竞争力和全球影响力。无论是为了募资还是国际化品牌的打造，在在国内集采，国谈，市场准入门槛压力日益增大的情况下，国际化成为本土药企的必争之战。对于本土生物药企来说，一方面，通过融资实与全球资本的快速融合，纳入海外资本，为公司的国际化发展打造基础，而另一方面，通过发行GDR，或许也将会带动企业的国际化管理水平迈上一个台阶。前述二级市场分析师表示，中国医药市场的发展吸引了很多海外投资者，但是却不能直接参与到A股市场的中国医药上市企业发展中。借助发行GDR的方式，一方面让中国药企多了融资渠道，另一方面，对于海外投资者来说，也有了分中国生物医药这杯”羹“的机会。
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全球化潮流下的新方向？
此前，随着美国《外国公司问责法案》的正式实施，中概股的艰难处境曾令人堪忧。不仅如此，此前，有生物药企创始人表示，美国市场资本市场整体正处于低迷状态。在美生物医药中概股日子并不好过，今年6月，康乃德生物与惠普森医药先后因过去连续30个交易日股价低于1美元，被交易所予以“退市警告”，IVD企业泛生子则在8月份选择退市。中国生物医药企业想要出海IPO，还有哪些选择也成为关注的焦点。与美国市场“紧张”氛围不同的是，欧洲资本市场在逐渐升温。2021年12月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，对外将GDR发行目的地从英国拓展至瑞士、德国。2022年7月28日，中瑞证券市场互联互通(以下简称“中瑞通”)存托凭证业务正式开通。当天，4家A股上市公司发行的GDR在瑞交所正式上市。随着乐普医疗正式登陆，中国生物医药或许打开了资本市场的另一扇门。GDR在本质上与美国存托凭证(ADR)的本质是一样的，只不过ADR只能在美国发行，而GDR可以在全球范围内的两个或多个国家发行。此前，行业内对于GDR关注度并不高，但GDR作为国内企业出海融资的模式之一，已实行多年。早在2018年11月，上海证券交易所发布《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，开启了“沪伦通”；2022年2月11日，中国证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，对“沪伦通机制”进行升级优化，扩容为“中欧通机制”。其中的重要内容是拓展适用范围：对内将上市公司从上交所扩展到深交所；对外将发行目的地从英国证券市场拓展至瑞士、德国等欧洲证券市场。对于为何选择瑞交所，有私募基金负责人表示，对于国内企业而言，发行GDR实现多地上市，既有利于扩大中国企业的对外融资渠道，突破单一市场的融资限制，也可以实现不同市场的互联互通。“欧洲的资本也能够有渠道参与到国内优质企业的发展中。”上述私募基金负责人表示。未来，赴瑞士或欧洲其他地区发行GDR会不会成为一种趋势？“大概率不会，目前来看更像是一种面对临时情况的应急措施，以整体经济体量来看，欧洲未必是一个最优质的离岸市场选择。如果在未来，中国必须要建立一个离岸市场的话，新加坡可能会是一个不错的选择。”
(注：本文内容为行业分析，不构成投资建议)
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